2017Q2 行情回顾：估值、仓位持续走低，业绩增速略有下滑。今年年初至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体下跌13.2%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。估值方面，截至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为 36.8X，高于沪深 300（13.8X）和中小板指（33.0X），低于创业板综指（51.9X）。2017Q2 收入 2243.12 亿，同比增长 19.40%，归母净利润 273.60 亿，同比增长 19.68%。收入、利润增速略有下滑，但依旧维持较高水平。

传媒行业 2017 半年报回顾：仓位、估值继续走低，业绩增速略有下滑......- 6 -

传媒行业年初至今跌幅 13.2%，估值水平进一步回落至 36.8 倍.....- 6 -

收入、利润增速略有下滑，但依旧维持较高水平........- 7 -

游戏和互联网营收利润高增长，影视、营销增速放缓.........- 8 -

商誉占比小幅下降，占净资产比例为 24.15%......- 9 -

连续两个季度出现低配， 2017Q2 低配达 0.57%.....- 10 -

出版传媒：净利润逐步释放，但转型压力依旧存在.........- 10 -

影视内容：上半年看下半年买，业绩将现拐点........- 12 -

有线电视网络：利润下滑未现逆转，业务亟待转型.........- 13 -

营销服务：内容营销大势所趋，龙头股价值突显........- 14 -

网络游戏：个股分化，紧抓龙头.......- 16 -

互联网：流量红利渐远，高增长与用户储备是王道......- 17 -

投资建议........- 18 -

风险提示........- 18 -