2024年2月迎Sora，推动多模态热度。Sora 的核心技术是基于OpenAI 在自然语言处理和图像生成方面的深厚积累（从 LLM的ChatGPT到DALL-E3，再结合Diffusion和Transformer模型）与Runway 、Pika等相比，Sora在视频生成的真实感、细节表现上均具标志性价值。AI视频生成虽不是新事，但Sora的推出具有新里程碑价值，作为AIGC组成部分，有望推高AI多模态的热度，可关注AI多模态应用塑造数字内容生产与交互新范式，赋能视觉行业，从文字、3D生成、动画电影、到长短视频、剧集等方面，均有望带来内容创作的变革，助力内容消费市场的繁荣发展，也在加速拓展AI应用新边界（从中长期看，真人生产的内容对比AI生成内容的稀缺性也是凸显）。同时，AI的发展，需要算力等支持，若算力获得持续赋能，应用也有望百花齐放。

2024年2月16日，OpenAI发布文生视频模型——Sora及其技术报告《Video generation models as world simulators》。从Sora模型看文生视频的技术路径：技术路径尚未收敛，Transformer扩展特性优势凸显。市场大多认为扩散模型是图像和视频生成领域的主流路径，但没有重视Transformer架构scale up的能力。OpenAI技术报告指出，Sora是基于扩散模型，但更强调，Sora是一个基于Transformer架构的扩散模型，其优秀的生成能力离不开Transformer架构优秀的scaling特性。当前，为构建性能更优、效率更高的视频生成模型，已出现多种结合Diffusion Model和Transformer架构的构建方式。

主动式悬架快速发展。主动悬架系统是一种能够根据路面情况，实时调整悬架刚度和阻尼的汽车悬架系统，使得悬架性能达到最优。当前主流的主动悬架以空气悬架系统为主，能够根据车辆行驶状态和路面 情况自动实时地调节悬架参数，提升车辆稳定性和舒适性。此外，主动悬架系统可通过预测车辆的行驶状态，提前采取措施，避免交通事故的发生。

客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。

轻量化加速配套零部件厂商出海布局：美国通胀削减法案（IRA，2022 年）提振北美新能源汽车需求（2023 年美国新能源汽车销量同比增速 52.9%，渗透率同 比+2.4pcts 至 9.0%）、叠加北美部分条款对零部件组装和生产的限制要求，国内零部件企业呈现加速出海布局的趋势。我们测算已在墨西哥投建或计划投建工 厂的国内零部件供应商数量高达 26 个；其中，约 40%+（11 个）与轻量化相关。从行业趋势来看，车身铝代钢确定性强，铝压铸工艺应用最广有望受益、叠加全球大型高真空压铸加速趋势明显，我们认为大型高真空压铸核心壁垒在于工艺+ 模具，掌握相关工艺及具备模具设计能力的零部件供应商或具备长期竞争力。

2023年稀土市场行情持续偏弱。回顾2023年，稀土行业供需格局发生较大转变，供给端，稀土开采冶炼指标超预期增长，同时来自缅甸、美国的稀土进口量大幅增加，整体稀土产品市场供过于求。需求端，动力电池厂商此前备货充足，库存流转进程较慢，且新增需求量低于预期，叠加弃用稀土电机传闻的影响，稀土行业整体需求拉动较弱，致使稀土产品价格持续下挫，全年稀土市场行情维持偏弱态势。

酒类：线上销售额增长，白酒和啤酒集中度提升 2024 年 1 月阿里系酒类行业线上销售额达 32.9 亿元，同比增 56.1%，销售量同比增 27.8%，销售均价同比增 22.1%。1 月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增 84.8%。国产白酒类线上销售额占比最高达 84.18%，白酒行业头部品牌集中度环比+32.3pct 至 57.7%，啤酒行业头部品牌集中度环比+6.6pct 至 28.7%。

我国预制菜市场规模稳步增长，份额有望向龙头企业靠拢。由于预制菜具有方便、快捷、品类多样等特点，消费者对其认知度不断提升，我国预制菜市场规模近几年保持双位数增长。目前我国预制菜行业玩家众多，竞争格局较为分散。预计在品牌影响力、制度逐步规范、冷链技术、食品安全等因素影响下，我国预制菜市场份额有望向龙头企业靠拢。

预制菜是指经过预先处理的半成品或者成品菜，按食用方式划可广义分为即食（八宝粥、即食罐头）、即热（速冻汤圆、自热火锅）、即烹（需加热的半成品菜肴）、即配（免洗免切的净菜）四大类。本报告聚焦狭义预制菜（不包含即食）。

融资于生猪养殖具有必要性。在国内生猪养殖规模化的进程中，融资是必不可少的一环。1）规模养殖的重资产投入：规模养猪是重资产投入行业，自繁自养头均资本开支通常在 1400-1600 元/头，伴随着环保、生物安全防控要求的提升，规模化养殖面临的固定资产投入不断增加。 2）生猪养殖投入期长：猪场的建设周期需要 2 年，考虑母猪的生长周期叠加肥猪的育肥周期，至少还需要 1 年以上的时间才能实现生猪出栏销售，因此，在新猪场带来收益前，至少有 3 年处于净投入期。3）下行周期需要储备甚至扩张产能：生猪价格波动较为剧烈，下行周期稳定产能 （甚至扩张产能）迎接景气的重要手段。