欧洲强车型周期+中性政策周期步入电动车销量快速修复阶段。经测算，为满足 2027 与 2030 年碳排放考核，欧洲电动车渗透率需分别达到 31%/57%，对应当年托底电动车销量 440/767 万辆，2025—2027 年 3 年 CAGR 增速下限有望达 20%。中国锂电产业链抓取欧洲市场崛起机遇，有望实现竞争格局的巩固与突破。推荐全球格局提升：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科；中系电动车企海外突围比亚迪（A/H）、零跑汽车（汽车组覆盖）。

2025年6月总结与7月观点展望：6月份半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，关注AI算力、 AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会。6月份全球半导体需求持续改善，手机、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在7月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但整体价格仍延续上行态势且涨幅扩大，预计7月供需格局将继续向好。 

“硬科技”在AI驱动下表现突出：A股上市公司中，以国产算力芯片，AIDC配套设施，AI端侧Soc芯片设计和部分消费电子企业为代表的板块在2024年业绩表现出较快增速，并在2025年一季度保持两位数的高增长。

恒生指数和恒生科技指数的显著估值优势。截至25年7月1日，恒生指数的市盈率TTM值为10.68，近十年市盈率分位数为63.98% ，股息率高达3.93%。恒生科技指数的市盈率TTM值为20.10，市盈率历史分位数为8.95%，处于历史较低估值水平。全球主要市场相比，年初至今港股市场涨幅位居全球前列，但相较于其他主要市场，在估值水平方面恒生指数及恒生科技指数的市盈率具备吸引力。

基金经理邓默擅长结合量化数据客观合理的特点以及主动投资的深度研究方法，通过定量与定性分析相结合的方法，研判政策导向、科技创新趋势以及产业升级的方向，利用量化模型评估市场情绪、资金流动和行业景气度，优化行业配置和因子暴露，甄选具备持续增长潜力的行业和公司。作为一名投研老将，拥有从大盘到小盘、从成长到价值的全风格量化产品的驾驭能力。

2025年5月，国内共发生融资事件104起，共分布在8个领域，分别是智能制造、智能硬件、医疗健康、人工智能、生活服务、企业服务、数据服务和生物科技。

2025年1月，国内共发生融资事件110起，共分布在7个领域，分别是医疗健康、智 能制造、人工智能、智能硬件、企业服务、生活服务和生物科技。

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