我们选取建材行业 73 家 A 股上市公司作为样本股票池，并以此为基准测算行业整体及子板块经营情况。2023 年 73 家建材公司营业收入合计 7935.62 亿元，同比增长 4.94%，归母净利润 427.88 亿元，同比下降 20.89%；2024 年一季度营收合计 1408.76 亿元，同比减少 13.13%；归母净利润 44.51 亿元，同比减少 70.54%。分板块来看，B 端消费建材归母净利润增速远超整体行业，C 端消费建材盈利能力领先。受业绩增速影响，2024Q1 建材行业公募持仓占比为 0.73%，环比减少 0.06 个百分点，同比减少 0.33 个百分点，处于近 7 年新低水平。

轻工制造板块跑输大盘，估值维持稳定。2024 年初至 4 月 30 日，轻工制造行业指数下滑 7%，同期沪深 300 上涨 5%，板块走势跑输大盘；按二级分类来看，造纸是唯一上涨的子板块。与 2024 年初相比，截至 4 月 30 日，轻工制造行业估值水平维持稳定，但逊色于同期沪深 300 估值涨幅；按二级分类来看，共有 3 个子板块估值提升，增幅由大到小分别是个护用品、文娱用品、家居用品。

2023 年医药板块业绩总体平稳，2024Q1 呈现恢复性增长。医药板块所有上市公司（剔除同口径非经常损益、商誉、价值变动净收益变动较大的公司以及新股，同时剔除部分经营存在异常波动的公司，剔除新冠业务基数较大公司，详见图 1、2 备注）2023 年营业收入同比增长 6.71%，归属上市公司股东的净利润同比增长 1.69%，扣非归母净利润同比增长 4.17%。2024 一季度年营业收入同比增长 1.32%，归属上市公司股东的净利润同比下降 0.17%，扣非归母净利润同比增长 2.28%。2024 年一季度医药板块扣非归母净利润稳健增长，多数公司业绩符合预期，体现出医药板块业绩具备较强韧性。

PCB：Q1业绩回暖，AI、汽车电动化及智能化引领行业发展。受宏观逆风影响，2023年PCB整体需求疲弱。行业全年营收同比下降2.73%，归母 净利润、扣非后归母净利润同比分别下降24.69%和27.47%。进入Q1，消费电子、家电等下游需求有所好转，且AI、汽车电子需求维持高位，PCB 制造稼动率有所回升，整体景气度出现回暖，呈现出淡季不淡的趋势。Q1行业营收同比增长16.51%；归母净利润、扣非后归母净利润同比分别大幅增长37.31%和52.37%。随着AI、汽车电动化及智能化的快速发展，PCB行业有望迎来新一轮成长周期。据Prismark预测，2028年全球PCB产值有望达到904.13亿美元，2023-2028年复合增速达到5.4%；其中服务器PCB、汽车PCB复合增速领跑其他细分领域，2022-2027年复合增速分别为6.5%和4.8%。

几内亚矿藏丰富，是世界上重要的矿产资源国。几内亚位于非洲西部，东与科特迪瓦接壤，西濒大西洋，南与利比里亚和塞拉利昂接壤，北邻几内亚比绍、塞内加尔和马里。几内亚享有 “地质奇迹” 的美誉。铝土矿、铁矿是几内亚最重要矿产，黄金、钻石亦储量丰富，钴、铜、铅、锌等有色金属在几内亚也有分布。

本报告我们复盘了头部酒店连锁集团的运营数据和酒店行业的供需数据情况，2024 年来酒店集团 RevPar 表现显著分化，同时酒店整体供给回补，酒店行业已经从供给逻辑进入“结构性升级”逻辑。我们认为，酒店集团的经营需求处在从规模化到品质化过渡的过程中，具备较强打造中高端品质化能力的酒店集团稀缺性和价值凸显。

渠道即白酒从出厂到触达消费者的链路，而渠道的更迭与宏观政策、经济环境、消费习惯及酒厂营销政策息息相关。优秀的渠道模式，对于消费者培育、价盘管控、库存管理等至关重要。本篇文章对 1949 年以来白酒渠道发展的历史进行复盘，并对发展趋势进行探讨，旨在通过渠道视角来看待白酒行业的变化。

24Q1 家电板块整体估值自 23 年底后显著修复。需求端，一方面海外市场库存筑底，出口需求表现强劲；另一方面，白电为代表的板块业绩表现亮眼，驱动整体估值修复。但个股涨跌幅及分季度业绩表现有所分化，赛道内优质龙头仍有强劲α表现。

2023 年初及上半年，部分连锁品牌宣布加速扩张计划。2023 年是自 2020 年后营商环境逐步正常化的第一年，现磨咖啡作为依赖线下门店及选址的生意，门 店规模是代表市占率、顾客触达的决定性因素，因此，星巴克、Tims 等咖啡品牌 也纷纷宣布了 2023 年的加速扩张计划，“开店”成为 2023 年连锁咖啡品牌的最重要主题。  

传媒行丒实现营收 5510.31 亿元，同比上涨 5.92%，实现总归母净利润 392.27 亿元，同比上涨 329.42%，传媒行丒整体营收和利润水平 2023 年持续修复上涨，整体行丒处二基本面优化改善，内生性增长驱劢显著阶段。但 24Q1 结构性增长显现。24Q1 传媒行丒公司整体实现归母净利润 75.5 亿元，同比下降 32.8%， 分子行丒来看，游戏、营销和新闻出版行丒利润侧出现较大下滑，主要是产品周 期性影响以及政策端（出版行丒税制发化）的影响。