行业属性：国内白鸡产业养殖端已较成熟但仍存在海外引种依赖，海外禽流感等突发事件对供给侧的扰动仍在。同时，在鸡肉消费尚未超过猪肉消费前，国内猪价表现也会为白鸡中短期行情的斜率提供重要催化，历史上爆发力最强的行情往往来自“猪鸡共振”。（2）行业变化：国内人均鸡肉消费水平仍偏低，而长期看白鸡具备成本及营养优势，未来白鸡消费存在扩容空间。同时随养殖环节成熟，白鸡产业盈利中心或趋势下移，未来有望孕育大型品牌鸡肉食品企业。

农林牧渔行业跑输对标指数。根据 Wind 数据统计，2024 年 4 月，农林牧渔（中信）指数上涨 1.04%，在中信一级 30 个行业中排第 16 位；同期沪深 300 指数上涨 1.89%，农林牧渔跑输对标指数 0.85pcts。从子行业来看，4 月宠物食品板块涨幅居前；水产养殖板块跌幅居前。

假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏。2024年4月社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，低于wind一致预期（+4.6%）；增速较上月下降0.8pct，主因为劳动节假期错月叠加高基数。1）分区域来看，在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善带动下，乡村社会消费品零售总额增速略快于城镇。2）分渠道来看，4月线上消费增速环比回升，线下增速环比下降。①1-4月线上表现较好，维持高增速。

上市航司发布 4 月运营数据。虽然需求端依然偏弱，但行业通过供给管 控实现了客座率企稳回升。国内市场方面，4 月行业依旧处于淡季，上市航司运力投放环比 3 月下降约 5%。五一期间，民航表现为量升价降。民航局数据显示，5 月 1 日至 5 日民航日均199.4 万人次，较 2019 年同期增长 11.1%；但航班管家数据则显示今年五一的票价表现不佳，国内经济舱平均票价（含油）同比下降 22.4%，较 2019 年下降 0.9%。节前部分航线机票出现较大降幅，很可能是由于预售期间提价过猛，而实际市场的热度不及预期。

本文主要探讨三个问题：（1）美国 IP 商品零售的生意好坏，（2）中国品牌面对本土龙头的竞争优势，（3）其在美国市场的成长空间。通过这三个问题的探讨，我们明确了美国 IP 商品零售市场空间较大且需求持续增加，但缺乏优质供给；而名创优品、泡泡玛特具备明显竞争优势，有望填补这一供给缺口。经过测算，两公司均具备较大开店空间和店效提升潜力，我们推荐标的名创优品、泡泡玛特。

4月，上证综指(+2.09%)， 深证成指(+1.98%)，创业板指 (+2.21%)，国防军工(申万)指数(-2.00%)，中航证券航天产业相关指数走势如下:中航证券航天行业指数(-5.76%)，跑输军工(申万)行业3.76个百分点；中航证券航天防务行业指数(-4.90%),跑输军工(申万)行业2.90 个百分点；中航证券商业航天行业指数(-5.23%),跑输军工(申万)行业3.23个百分点。

低空经济：多领域、跨行业、全链条。低空经济一般是指在垂直高度 1000 米以下、根据实际需要延伸至不超过 3000 米的低空空域范围内，以民用有人驾驶和无人驾驶航空器为载体，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引，带动相关领域融合发展的综合性经济业态。低空经济涉及民用、警用和军用等多个领域，横贯一二三产业，涵盖上中下游整个发展链条，具有“多领域、跨行业、全链条”特点，已不是一个单纯从事民事飞行服务的经济形态，具有较强的综合性。

OPE 广义上被定义为主要用于草坪、花园或庭院维护的动力驱动的工具或设备，按使用方式可分为手持式、步进式、骑乘式、智能式。其中 2023 年草坪割草机 销售额约占 35%，是最大的需求品类，打草机、链锯约各占 10%。根据弗若斯特沙利文，自 2016 年至 2020 年期间，OPE 市场规模从 201 亿美元增长到 2020 年的 250 亿美元，复合年增长率为 5.6%。

全球工具市场可分为以下分部：手工具、工具存储、动力工具和 OPE。手工具和工具存储市场：预计 2022-2026 年复合增长率分別为 3.9%和 3.1%，2026 年 市场空间达到 244 亿美元和 95 亿美元；动力工具市场和 OPE：预计 2022-2026 年复合增长率分別为 6.2%和 5.0%，2026 年市场空间达到 607 亿美元和 360 亿美元。按区域划分，北美及欧洲为电动工具的最大区域市场，2020 年占比分别为 41%、36%。按下游划分，工具类需求受到建筑装修等地产活动拉动。 

低空经济政策密集出台，支持节奏与 2017-2018 年智能网联汽车类似。1）顶层政策：低空经济于 2021 年 2 月在中共中央、国务院《国家综合立体交通网规划纲要》中首次被写入国家规划，2023 年 12 月首次被纳入国家战略性新兴产业，低空经济的战略地位被提到前所未有的高度。2）地方 政策：自“低空经济”被写入国家规划以来，多地快速跟进中央政策推动低空经济发展。目前已有深圳、珠海等多地出台明确的产业扶持政策，包括落户奖励、整机研发销售补贴、运营补贴等。3）空域政策：国家层面以空域改革为核心解决低空经济产业发展涉及的空域管理、飞行管制等问题。地方层面深圳经济特区率先推出低空经济专项法规，为低空经济产业发展提供法治保障。