2023 年开发房企盈利能力弱化，行业整体出现亏损。在销售低迷、房企融资环境收缩的 2023 年，行业整体利润表现继续承压，近年来首次出 现板块级别亏损。2023 年，174 家开发房企整体实现营收 5.87 万亿元 （人民币，同比+1.3%，下同）；实现利润总额 2269.9 亿元（- 32.8%）；实现净利润-101.3 亿元（-112.0%）；实现归母净利润-587.0 亿元（-3413.7%）。利润率方面，2023 年开发房企整体毛利率为 16.8%，同比下降 2.35pct；归母净利润率为-1.0%，同比下降 1.03pct。

中国内地。我们估计此次政策“组合拳”加上以旧换新政策支持，可带来超过 1 万亿元商品住宅的增量销售。我们相信市场还会按土地储备质量、规模和品牌，对主要开发商重新评估其前景。我们预计机会主要来自：1）国企或有国企大股东的开发商将更直接受益于近期的宽松政策；2）拥有更高质量土地储备的民企领头羊将会获得重估，并受益于市场复苏期间的购买力。我们对中国内地房地产的偏好排序为：估值吸引的国企/国企背 景开发商>拥有 1/2 线城市土地储备的民企龙头>其他民企开发商。

5 月 A 股品牌服饰板块表现好于大盘，美股服装零售公司股价整体上行。重点关注公司中，鲁泰 A、伟星股份、开润股份、太平鸟、海澜之家、特步国际增长领先。

2020 年以后，在“双碳”目标的指导下，核电加速复苏。2022 年，我国新核准核电机组 10 台，新投入商运核电机组 3 台，新开工核电机组 5 台。2023 年，我国新核准核电机组 10 台，共有中核集团三门核电 4 号机组、中国广核陆丰核电 6 号机组、国家电投海阳 4 号、中国核电徐大堡 1 号四台机组开工。按照《中国核能发展与展望（2022）》，我国自主三代核电有望按照每年 6-8 台机组的核准节奏稳步推进；根据《“十四五”现代能源体系规划》，核能在我国清洁能源低碳系统中的定位将更加明确，作用将更加凸显。

注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备，其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料，在熔融状态下射入封闭的模具型腔内，最终在模具内冷却并固化成所需形状的产品。市场空间方面，根据华经产业研究院统计，2022年国内注塑机市场空间超260亿元，2017-2022年CAGR为3.79%。2020年全 球注塑机规模为994亿，2028年预计全球规模达到1414亿元，CAGR为4.5%。注塑机行业下游应用广泛，包括通用型塑料、汽车、家电、包装饮料等。

当地时间 5 月 14 日，OpenAI 发布了新旗舰模型 GPT-4o，统一了 声音、文本和视觉。这种多模态处理能力使 GPT-4o 在理解和生成内容方面更为全面和自然，极大地提升了人机交互的流畅性和自然度。GPT-4o 性能显著提升，速度翻倍，成本减半，速率限制增五倍，在数学推理、多模态、交互功能取得显著突破。

本篇为图说日本宏观月报第二期。2023 年以来日本经济和资产表现关注度持续提升。我们推出的华泰宏观|图说日本宏观月报，通过中频和高频数据系统性追踪增长（先行指标、消费、投资、进出口、工业生产等）、就业、通胀、资产价格和宏观政策等 5 部分约 50 张图表，帮助投资者及时追踪日本经济景气度和市场预期的最新变化。

ESG投资理念高度契合国家发展战略，这意味着相关政策将放大ESG理念对企业发展的实质性影响，具有较高ESG评分的企业将比同类企业更具竞争力，也更易获得资本青睐。

实际工资同比连续下降，4 月日本消费者信心指数回落。4 月消费者信心指数回落至38.3（前值为39.7），低于50的中立值，表明消费者仍然信心不足。截至今年 3 月，日本实际工资指数已连续 24 个月同比下跌，名义工资提升速度不及物价涨幅。4 月 29 日，美元兑日元突破 160 关口，日元汇率创 34 年新低。3 月核心通 胀率环比微降至 2.6%，家庭实际消费支出同比-1.2%，连续 12 个月负增长。4 月访日游客人数超 304 万人，较 2019 年 4 月增长 4.0%。

理解本轮设备更新对当前中国经济的意义，需从经济短期挑战和中长期目标两个维度把握。短期挑战：如何在实施更积极的财政政策和谨慎选择所投公共工程 项目之间作出平衡；中长期目标：加快培育发展新动能，实现产业结构转型升级。通过投资端设备更新及消费端以旧换新，在托底经济总量的同时，能够进一步助力新旧动能平稳过渡，是兼顾总量和结构、长期和短期问题的较优解。