本报告我们复盘了头部酒店连锁集团的运营数据和酒店行业的供需数据情况，2024 年来酒店集团 RevPar 表现显著分化，同时酒店整体供给回补，酒店行业已经从供给逻辑进入“结构性升级”逻辑。我们认为，酒店集团的经营需求处在从规模化到品质化过渡的过程中，具备较强打造中高端品质化能力的酒店集团稀缺性和价值凸显。

渠道即白酒从出厂到触达消费者的链路，而渠道的更迭与宏观政策、经济环境、消费习惯及酒厂营销政策息息相关。优秀的渠道模式，对于消费者培育、价盘管控、库存管理等至关重要。本篇文章对 1949 年以来白酒渠道发展的历史进行复盘，并对发展趋势进行探讨，旨在通过渠道视角来看待白酒行业的变化。

24Q1 家电板块整体估值自 23 年底后显著修复。需求端，一方面海外市场库存筑底，出口需求表现强劲；另一方面，白电为代表的板块业绩表现亮眼，驱动整体估值修复。但个股涨跌幅及分季度业绩表现有所分化，赛道内优质龙头仍有强劲α表现。

2023 年初及上半年，部分连锁品牌宣布加速扩张计划。2023 年是自 2020 年后营商环境逐步正常化的第一年，现磨咖啡作为依赖线下门店及选址的生意，门 店规模是代表市占率、顾客触达的决定性因素，因此，星巴克、Tims 等咖啡品牌 也纷纷宣布了 2023 年的加速扩张计划，“开店”成为 2023 年连锁咖啡品牌的最重要主题。  

传媒行丒实现营收 5510.31 亿元，同比上涨 5.92%，实现总归母净利润 392.27 亿元，同比上涨 329.42%，传媒行丒整体营收和利润水平 2023 年持续修复上涨，整体行丒处二基本面优化改善，内生性增长驱劢显著阶段。但 24Q1 结构性增长显现。24Q1 传媒行丒公司整体实现归母净利润 75.5 亿元，同比下降 32.8%， 分子行丒来看，游戏、营销和新闻出版行丒利润侧出现较大下滑，主要是产品周 期性影响以及政策端（出版行丒税制发化）的影响。

大厨电（标配）：基本面仍在筑底，关注地产销售低迷带来的估值变化。2024年3月，油烟机行业全渠道零售额同比+1.9%，销售同比小幅回升；集成灶行业全渠道零售额同比-14.3%，其中线上/线下销售额降幅收窄(同比-42.4%/-9.3%）。大厨电特别是油烟机领域的良好发展或受房地产竣工数据推动，关注地产数据低迷带来的估值变化，推荐老板电器，建议关注亿田智能、火星人。

本篇报告细致梳理了手机直连卫星技术的概念、发展驱动、主要技术路径与重点厂商的技术研发与合作情况。当前“天地一体化”建设明显提速，手机直连卫星作为“天地一体”在消费类终端落地的重要形式，也将伴随产业链各主体的技术创新而加速演进。

从营业收入来看，通信设备整体 23Q4、24Q1 营收同比增长 3.2%、5.9%，自 21 年 Q1 开始增速下滑后，已连续 10 个季度增速呈下降趋势，直到 23Q3 负增长，但是从 23Q4 开始反转恢复增长，并且 24Q1 加速增长，反映行业新旧动能切换完成，AI 算力成为拉动行业增长的新引擎。从净利润来看，通信设备整体 23Q4、24Q1 净利同比增长 30%、13%，相比 23Q3 的-16%大幅反转，反映新旧动能切换之下，行业盈利快速恢复，预计行业趋势有望延续。

2023年，重点跟踪的24家上市物业企业共实现营业收入2245.8亿元，同比增长8.8%。行业营收增速继续回落且分化。其中，碧桂园服务以426.1亿元收入领跑行业，同比增加3.0%。2023年，物业企业中营业收入同比增速最高的是建发物业、越秀服务，分别为55.8%、29.7%。

行业总览：地产下行压制建材需求，原燃料价格下降促进盈利能力改善。分领域来看，2023 年消费建材板块收入、归母净利润保持正增长，主要系竣工面积增长带动相关需求增长，叠加原燃料价格下降提升盈利能力；水泥、玻纤板块归母净利润下滑较大，主要系行业供过于求导致价格大幅下降。地产方面，2023 年地产销售继续下行，但地产政策有所放松且不断加码。2023 年二手房成交面积大幅增长，有效对冲新房销售下行。基建方面，2023 年基建投资保持增长，支撑相关建材需求。成本方面，2023 年原燃料价格大幅回落，带动整体盈利能力有所恢复。