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报告分类:投资分析报告

  • 1951.聚焦预留现金对公募REITs分派率调节影响——收租资产系列报告之八

    [房地产业] [2024-11-19]

    预留现金来源主要系折旧摊销形成未分配利润,需整体平衡运营开支、收益率、投资效率等问题:公募REITs上市之初通常有沉淀资金,主要系项目公司投资性房地产采用成本法计量,折旧摊销形成未分配利润,报表上计为“期初现金余额”,计算公式为“发行 募集资金+外部借款资金-购买项目公司股权支付现金-偿还项目公司预测期初借款”。一方面预留现金可向投资者分配,如部分 REITs净利亏损下仍可保持分红、平滑补足分派率等,也可留存满足后续经营活动等,但后续需关注预留现金消耗殆尽时的REITs分 红情况。另一方面,投资人购买公募REITs主要为获取底层资产的运营分红收益,预留现金部分则相当于投资人以自己现金购入 REITs产品结构中现金,由此带来投资效率“损耗”,因此发行人及管理人需整体平衡预留现金带来的运营开支与稳定性、收益率、投资效率等问题。

    关键词:预留现金;公募REITs;杠杆
  • 1952.低利率时代的寿险销售

    [金融业] [2024-11-19]

    低利率环境虽不利于保险投资,但有利于寿险销售。过去一年多时间里,尽管寿险行业出于防范利差损的考虑,频繁下调产品定价利率,但寿险新业务价值(NBV)始终维持了强劲的增长势头。市场可能对 2020-2022 年间的NBV负增长心有余悸,对销售复苏势头仍存有疑虑,我们认为投资者可能 低估了低利率环境下消费者对于安全型金融产品的偏好。部分海外发达市场从上世纪 80 年代开始经历了长达 40 年的利率下行周期,这期间寿险业发展迅猛,说明低利率并不会阻碍寿险业发展。我们看好资负匹配、增长动能和利润弹性相对均衡的公司。关注中国平安、中国太保、友邦保险、中国人保。

    关键词:寿险销售;居民储蓄;低利率
  • 1953.预计24-25年促生育政策密集落地 ——母婴行业深度

    [批发和零售业,综合] [2024-11-19]

    自新中国成立生育政策经历了四大阶段,前几轮生育政策对生育率作用效果突出,但作用的持续仍需政策持续且密集出台。1949年鼓励生育政策颁布后,出生人数持续提升至1954年达到峰值2288万人;1954年提倡节育,此后出生人数开始下滑;1971年开始施行计划生育,出生人数由1971年的高点2620万人降至1979年的1738万人。


    关键词:中国生育政策复盘;辅助生殖;生育补贴;母婴零售
  • 1954.Nike,产品及渠道失衡陷低谷,重创新&扩品类&拓经销是关键——纺织服装海外龙头研究系列

    [纺织服装、服饰业] [2024-11-19]

    Nike 历史复盘:Nike 通过气垫技术、Shox 缓震技术、react 泡棉、pebax 泡棉等材料和结构持续拓展跑鞋、篮球鞋、休闲鞋市场,引领行业发展潮流,带来估值和业绩的双重提升。但从 2020 年以来公司产品创新力度减弱+渠道发展失衡,客群被阿迪、hoka、ON 等品牌抢夺,业绩及估值均下滑。


    关键词:Nike ;重创新;扩品类;拓经销
  • 1955.从巴斯夫战略调整看化工行业发展与绿色套利

    [化学原料和化学制品制造业] [2024-11-19]

    巴斯夫“Winning Ways”战略:巴斯夫新总裁上任后,于近期发布了新版企业发展战略。巴斯夫新版发展战略既有继承也有转变,我们认为主要的不变在于将持续 加大在中国的投资,如巴斯夫湛江进入投资高峰期,扬子-扬巴二期及下游配套项目也开始动工。而转变在于获得额外附加值的抓手从“提供定制化服务和解决方案” 转为“助力客户实现绿色转型”。同时,对于原有的六大业务部门,计划通过再投资强化化学品、材料、工业解决方案、营养与护理等核心业务竞争力,分拆表面处理技术、农业解决方案中的业务上市,提升价值。


    关键词:巴斯夫“Winning Ways”战略;绿色低碳;国内企业
  • 1956.油价下行叠加需求不足,三季度行业景气低位运行

    [化学原料和化学制品制造业] [2024-11-19]

    前三季度基础化工行业景气低位运行,三季度继续下行。2024 年前三季度,中信基础化工行业实现营业收入 18858.97 亿元,同比下滑 0.36%,实现净利润 1088.04 亿元,同比下滑 7.62%。前三季度基础化工行业的收入、利润均呈下滑态势,与中报业绩相比,各项指标均有所下滑,行业景气仍在底部运行。2024 第三季度,受原油价格下行以及下游需求疲软等因素影响,基础化工行业的收入、利润同环比均出现回落,行业景气进一步下行。


    关键词:基础化工;三季度;资产负债率
  • 1957.制造景气延续,品牌亟待修复

    [纺织服装、服饰业] [2024-11-19]

    Q3 订单延续修复,产品&客户结构优化下利润弹性较优。收入端,海外品牌库存去化逐渐步入尾声,制造订单低基数下迎来修复,Q3 营收&业绩板块整体延续修复,营收同比 +7.9%,成品制造公司受益于份额提升订单表现更优。利润端,Q3 在产品&客户结构优化下板块毛利率显著提升,虽然管理费用率由于部分公司薪酬绩效计提有所提升,但板块归母净利润 仍同比+12.4%优于收入。


    关键词:纺织制造;品牌服装;收入增速排序;按归母净利润增速排序
  • 1958.智能电表,需求持续性明确,国内外双市场共振

    [电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2024-11-19]

    从国内电表迭代与招标看电表究竟是一门怎样的生意?电表是电网的关键终端产品,承担着原始电能数据采集、计量和传输的任务。从国内招标来看,电表具有明显迭代周期;随着国内电网的智能化要求提升,国内电表迭代路径为机械表-电子式电能表-智能电表-智能物联表。随着智能电表的功能升级、智能化提升,电表的价值量有望提升,因此,我们判断长期来看,电表的市场空间呈现稳健增长趋势。从国内招标数据来看,目前我国处于第二代智能电表替换期,近年来 招标量逐年提升,2024 年国网分三批次招标,招标量合计预计 9528 万只,同比+25%。根据智研咨询,截至 2022 年末,我国智能电表保有量超过 6.5 亿只,按国家要求 8 年定期轮换,全国年均智能电表更换量约 8000 万只。


    关键词:智能电表;海外需求;出口数据
  • 1959.华东四省市电力供需拆分及预测——电力行业深度报告

    [电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2024-11-19]

    电力回归商品属性 ,华东地区有望受益。主要由于我国第二产业特别是工业较为发达,我国全社会用电量与 GDP 相关度较高,近几个季度以来,受益于新质生产力快速发展等因素,用电量增速明显高于 GDP 增速,如充换电服务业、光伏设备及元器件制造、互联网数据服务等。虽然我国用电量整体增速较快,但不同区域的电力消费增速及供应结构差异均较大。电改背景下,电力逐步回归商品属性,相对旺盛的电力需求有助于提振平均市场化交易电价,相应供电机组有望获取超额受益。为此本报告特梳理我国经济发达、人口稠密、电力供需偏紧的长三角华东四省市电力供需情况,并对未来两年煤电机组的利用小时数做出预测。

     


    关键词:全国电力供需;安徽;浙江;江苏
  • 1960.9月用电量增速超预期,火电边际改善显著

    [电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2024-11-19]

    9 月行情回顾:9 月 CS 电力及公用事业板块上涨 18.26%,沪深 300 指数上涨 20.97%,电力及公用事业跑输大盘 2.71 个百分点,涨幅位列 27/30。 中信三级行业分类板块中,火电上涨 13.63%,水电上涨 11.96%,其他发电上涨 13.98%,电网上涨 15.58%。


    关键词:全社会用电量;火电;风电
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