从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER 项目发展。

上周新材料板块表现疲软，周内板块下跌2.58%，同期沪深300 下跌1.37%，新材料板块落后大盘1.21 个百分点。建议关注2 条主线：1.随5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等；2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。

化工行业 绩预期普遍大幅增长 截至 4月 16 日，申万化工行业共有164 家（剔除B 股、ST、新股、即将退市）上市公司披露21Q1季报和业绩预告，21Q1 化工品迎来普涨格局，显著支撑业绩表现 。4 月以来上涨势头趋缓，预计21Q2 仍将有较好表现。

供需向好下， 当前 化 工 产品价格 已经从周期底部迎来 明显 修复，但部分产品 低于历史 中枢 甚至 依旧位于 历史价格区间的后 10%。展望未来，当前位置下我们认为对于化工品价格趋势 将继续延续向好态势 随着 下游 需求复苏 化工品价格修复动能将得到持续， 整体产品价格向上的概率高于向下概率

互联网广告营销线上化趋势明显，新营销模式快速迭代。在流量结构上，Z 世代用户的价值正在持续体现，在流量见顶趋势下，年轻用户的争夺成为品牌广告主的必争之地，有望分到更多广告预算分配。同时，随着互联网广告行业整体价格提升，效果类广告流量获取成本提升快，以内容营销为主、突出品牌建设、争夺私域流量的营销模式逐步成为新趋势潮流。我们认为，互联网广告平台将均有望受益于互联网广告流量饱和后的价格提升，而拥有更多年轻用户、产品内容丰富度更高的互联网平台将有望获得更大收益。通过分析各平台的财务状况、产品矩阵、内容生态以及用户结构，我们认为腾讯综合竞争力稳固，字节跳动、哔哩哔哩在互联网广告市场争夺中占据优势；快手随着产品结构、内容结构调整有望加速互联网广告收入；新兴的小红书、得物等垂类平台有望快速增长。 

互联网广告营销线上化趋势明显，新营销模式快速迭代。在流量结构上，Z 世代用户的价值正在持续体现，在流量见顶趋势下，年轻用户的争夺成为品牌广告主的必争之地，有望分到更多广告预算分配。同时，随着互联网广告行业整体价格提升，效果类广告流量获取成本提升快，以内容营销为主、突出品牌建设、争夺私域流量的营销模式逐步成为新趋势潮流。我们认为，互联网广告平台将均有望受益于互联网广告流量饱和后的价格提升，而拥有更多年轻用户、产品内容丰富度更高的互联网平台将有望获得更大收益。通过分析各平台的财务状况、产品矩阵、内容生态以及用户结构，我们认为腾讯综合竞争力稳固，字节跳动、哔哩哔哩在互联网广告市场争夺中占据优势；快手随着产品结构、内容结构调整有望加速互联网广告收入；新兴的小红书、得物等垂类平台有望快速增长。 

就地过年政策导致春运前期客流大幅下降，但春运后期客运量快速恢复，目前国内疫情管控成效显著，居民出行信心增加，即将到来的五一假期航空需求有望迎来集中释放。此外，随着疫苗接种进度的推进，国际航线有望逐步放开。我们认为民航选股一是关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空；二是关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。

当今世界地缘政治紧张，美国“对抗中国”、“保障供应链安全” 已明确写入《法案》。目前《法案》中已明确限制高端技术、先进科技的交流或进口，中国香港已在关注名单中，未来中国民企也将有可能迎来更严格管控。因此我国“十四五”期间国防现代化建设加速势在必行，提升军用器件国产化率、建立完善“内循环”供应链或将成为我军未来发展重点之一。

当今世界地缘政治紧张，美国“对抗中国”、“保障供应链安全” 已明确写入《法案》。目前《法案》中已明确限制高端技术、先进科技的交流或进口，中国香港已在关注名单中，未来中国民企也将有可能迎来更严格管控。因此我国“十四五”期间国防现代化建设加速势在必行，提升军用器件国产化率、建立完善“内循环”供应链或将成为我军未来发展重点之一。

建议沿着①产业链中上游高成长优质标的；②下游主机厂及核心配套企业等平台类标的两个方向布局。前者2021 年业绩增长中枢普遍位于30-50%之间甚至更高，建议关注军工电子元器件、原材料、零部件及设备或系统配套类，需求面向航天装备、新型航空装备、电子装备主干道及其它细分领域渗透率、市占率提升的重点标的；后者2021 年需求增长中枢普遍位于20%左右，也值得结合市场环境逢低布局。