023 年以来生成式 AI 爆火催生了新一轮美股科技牛市，标普 500 及纳斯达克指数 23 年累计涨幅分别达 24%/43%。在此轮科技牛市中，有七家头部科技公司发挥着举足轻重的地位，1）涨幅看：英伟达/Meta/特斯拉/亚马逊/微软/谷歌/苹果 23 年累计涨幅分别为 239%/194%/102%/81%/58%/58%/49%，远高于指数涨幅；2）市值占比看，以 23 年收盘价为例，其市值之和占纳斯达克 100 指数权重的55%，同时也占标普 500 指数市值 27%左右，对行业指数整体走势影响显著。

2025 年 2 月份共 4 款新重点手游上线。4 款上线的重点新游分别是恺英网络发行的《彩虹橙》（2 月 14 日上线）、中手游发行的《仙剑世界》（2 月 19 日上线）、盛趣游戏发行的《龙之 谷世界》（2 月 20 日上线）及儒意景秀发行的《荒野国度》（2 月 27 日上线）。

AI 破局传统工业化、标准化教育困境，使得因材施教成为可能。现阶段，我国教育体系是为适 应工业化社会对大规模、标准化工人的需求而打造的以校园内同年级集体授课为主要教学形 式，以考核选拔为主要导向的教育体系，但该模式下，无法兼顾学生个性化学习的需求；但过往，鉴于资源有限性，因材施教无法普及，教育困境也难以打破。AI 技术的进步，尤其是国产低成本 AI 的诞生，让个性化学习的可行性大幅提升，AI+教育应用落地或将大幅提升教学/学习 效率及效果，兼顾规模化和个性化，同时可以促进教育公平。

2月跑赢市场。1）25年2月份传媒板块（申万传媒指数）上涨6.10%，跑赢沪深300指数4.19百分点，在申万一级31个行业中排名第7位；2）《哪吒2》票房超预期带动光线传媒涨幅居首；除此之外DeepSeek带动AI应用方向表现较好，宝通科技、浙数文化、欢瑞世纪、旗天科技、华闻集团涨幅居前；北京文化、博纳影业、世纪天鸿、易点天下、卓创资讯跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 40x，处于过去10年64%分位数。

多地游戏支持政策频繁出台，AI 游戏落地进展不断。政策层面来看，近期上海等地密集出台游戏行业支持性政策或征集意见（上海：ICP 证前置审查、小程序游戏及网络游戏测试平台可提交上海报备申请；杭州：公开征求《浙江省商务厅浙江省委宣传部等 17 部门关于支持浙产游戏出海的若干措施（征求意见稿）》意见）；AI 游戏进展来看，近期多家游戏公司官宣 AI 游戏、AI 玩法、AI 产业投资方面的进展，预计最终落地速度较快，25 年 3 月 17—21 日即将召开的 GDC2025 全球游戏开发者大会，也将发布 AI 游戏的相关内容。

首发经济为涵盖企业的首演首秀、品牌首店、产品首发、展览首展等全链条式发展的综合性经济模式，在政策助力下发展有望提速。2024 年 12 月中央经济工作会议强调“积极发展首发经济”，同月的例行新闻发布会上商务部表示将加快出台推进首发经济的政策文件，政策支持或助力首发经济发展提速。首发经济有助于推动技术、模式、场景、产品等创新，并形成标杆引领，提升行业消费标准，助力创新扩散，以上海为例，2024 年 1-7 月，上海新增首店 770 家，同比增长16.5%，首发经济有望成为推动城市商业发展的新引擎。

机械设备行业：跟踪报告（2025.02.10~2025.03.02）-江海证券

小米集团手机 +IOT 基本盘稳固，汽车业务打开成长空间。24Q3 小米集团手机 及 AIoT 业务实现营收 828 亿元，同比增长 16.8%。小米集团 IoT 与生活消费品 收入 24Q3 实现营收 261 亿元，同比增长 26.3%。24Q3 小米全球可穿戴产品出 货量同比增长超过 50%，其中，智能手表及 TWS 耳机出货量均创历史新高。 2025 年 2 月 27 日，小米集团发布全新真无线降噪耳机小米 Buds 5 Pro。Buds 5 Pro 耳机配置三颗小米顶级发声单元、全链路无损音质。小米 Buds 5 Pro 拥 有 55dB｜5kHz 超宽频深度降噪，支持 100dB 环境通话降噪和 15m/s 抗风噪， 且新增多项 AI 智能应用。此外，小米集团发布 SU7 Ultra 汽车新品。性能方面， 小米 SU7 Ultra 拥有 1548PS 最大马力，目标打造地表最快的四门量产车。 0-100km/h 加速最快仅需 1.98s（不含起步时间），最高时速 350km/h。

工业部门分行业月度跟踪：设备更新受益方向和上游有色实现量价齐升，关注非金属材料、医药、电力 设备等困境反转型行业供给出清机会

投资建议：AI 技术持续升级迭代，教育领域是 AI 应用落地的核心 场景之一，AI 技术有望赋能教育公司降本增效。推荐标的：新东方 -S、学大教育、粉笔、卓越教育集团、思考乐教育、天立国际控股； 受益标的：有道、好未来、高途集团、豆神教育、盛通教育。