为应对2020 年全球新冠疫情冲击，全球主要国家再次开启货币宽松政策，在流动性与经济复苏带动下工业金属价格呈现V 型反弹。2021 年Q1，在美国拜登政府疫情救助计划、基建刺激政策以及国内碳中和背景下，工业金属在传统淡季期间价格冲高回落。有色板块呈现宽幅震荡格局。

研究目的。 摩根大通 通过 积极布局区块链、人工智能等先进科技 提升数字化能力 推动数字化场景落地实践， 数字化转型 脚步 领先于 全球 银行业。我们认为，摩根大通 数字化转型 的发展 研究 对 我国银行机构 加快数字化转型 ，构建以科技创新为关键基因的数字银行核心竞争力 有重要借鉴意义。

1Q21海外锂业巨头业绩大超预期，“量增”为主要驱动力。①美国雅宝：1Q21 锂板块实现营收2.9 亿美元，同比+17.8%，环比-22.2%；EBITDA 1.1 亿美元，同比+35.4%，环比-12.9%。利润同比增长主因锂盐销量大增，但低端产品占比上升导致售价略有下降；②Livent：1Q21现营业收入0.9 亿美元，同比+33.9%，环比+12%；EBITDA 0.1 亿美元，同比+18.1%，环比+98%。业绩大增主要受益于销量提升及成本降低，但受长协机制影响，售价有所下跌；③Orocobre：1Q21 实现销售收入1770 万美元，同比+46%，环比+7%；碳酸锂销量3032 吨，同比+18%，环比-30%；需求复苏驱动锂价大涨，公司平均售价达$5853/t，同比+46%，环比+7%。

五一数据略低于预期，热门线路同比疫情前实现增长。2021年五一假期期间全民航预计运输旅客866 万人次，比2020 年同期大幅增长173.9%，比2019 年同期下降0.8%；平均客座率80.7%，比2020 年同期提高14.6pct，比2019 年同期下降3.0pct。热门城市旅游市场恢复良好，武汉、重庆、南京等城市旅游人次和旅游收入均较2019 年同期实现增长。至此国内民航市场恢复至疫情前，出行热度有望延续至暑期。但仍需关注商旅出行复苏未达预期对票价产生的影响。

一季报营收增速小幅下行，但分化不小。A股上市银行整体1Q21营收增速3.7%，较20年的5.5%有所下降。主要是息差收窄及债市波动等影响，随着息差企稳及债市影响减弱，后续营收增速有望向资产规模增速靠拢。具体来看，共有12家上市银行1Q21营收增速低于0，其中，紫金、厦门、贵阳、郑州、民生、浦发等6家上市银行1Q21营收增速低于-10%，一季度经营情况偏差。招商、平安、兴业、杭州、江苏、成都、宁波等7家上市银行1Q21营收增速高于10%，显著高于行业平均，一季度经营情况较好。

宏观经济修复趋势延续，利好银行业经营环境改善 2021Q1GDP 同比大增18.30%。1-3 月规模以上工业增加值和3 月单月规模以上工业增加值同比增速达24.50%和14.10%；1-3 月固定资产投资累计同比增长25.60%，处于2014 年以来的高点；3 月社消总额同比增长34.20%，较2 月提升0.4 个百分点；PMI 录得51.9%。宏观经济复苏趋势延续，银行业经营环境改善，资产质量优化、信用成本降低促进业绩释放。

《银行：科技改变未来，场景/流量决定差异化模式——互联网银行主题报告》详细介绍了微众、网商两家互联网银行的商业模式和竞争优势，本篇报告主要聚焦两家银行在2020 年疫情背景下的经营应对和商业表现：1）科技优势赋能两家银行成功触达并服务更多B、C 端长尾客群，与银行业一起协助政府社会成功应对疫情冲击；2）微众银行继续保持了较强的盈利能力，核心经营指标稳定，值得一提的是，微业贷规模放量，服务B 端长尾客户能力逐步形成；3）网商银行快速扩表，成功触达和服务更多小微及三农客户。

投资策略。高速公路2019 年末通车里程14.28 万公里，30 年快速发展推动运营里程全球第一。同时银行贷款为主融资模式导致还本付息占支出78%，收费公路收支缺口自2013 年661 亿元扩大至2019 年4850 亿元，REITs 为公路建设和发展提供新的融资途径。对比海外，IRBIF 上市3 年股息率10.4%~12.0%，颇具吸引力，中国公路公募REITs 呼之欲出。维持高速公路行业“强于大市”评级。

事件：5 月6 日人民银行广州分行、深圳市中心支行，银保监会广东监管局、深圳监管局，证监会广东监管局、深圳监管局联合发布了《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》。从2019 年提出设想至2021年细则公开征求意见，相关制度安排已经经历了监管部门两年多的打磨。

本周兯两个交易日，沪深A 股出现回调，大盘指数小幅收跌，沪深300 指数下跌0.87%，医药生物板块跌幅明显，全周下跌3.7%，涨跌幅在申万28 个子行业中位列第24 位。2021 年年初至今，医药生物板块累计下跌0.07%，位列28 个一级子行业第13 名。