11 月26 日，苹果首席分析师Ming-Chi Kuo 表示，像苹果的Mac 电脑一样强大的“计算机化”的智能眼镜将会在明年年底对外发布。Kuo 透露，苹果智能眼镜将使用基于苹果自主开发的M1 的处理器，可以让苹果眼镜在没有连接智能设备或者电脑时，处理负荷要求极高的计算任务。12 月2 日，Snowflake 发布财报显示，Snowflake 第三季度总营收为3.344 亿美元，同比增长110%；其中产品收入为 3.125 亿美元，同比增长 110%；RPO 为18 亿美元，同比增长 94%；金额留存率为173%；净亏损为1.549 亿美元，与去年同期的净亏损1.689 亿美元相比有所收窄。

近年来全球新型烟草发展迅速，但监管和推广时间差异导致区域化差异较大。2019年全球新型烟草零售额自2016年的312亿元增长至631亿
元，CAGR高达26.3%，而同期传统烟草零售额CAGR仅为2.6%，其中电子烟消费主要集中在美国、英国、加拿大，合计销售额占中国之外市场销售总额的68.2%；而HNB消费则主要集中在日本、俄罗斯、韩国和意大利，合计占全球销售总额比重达76%。

11 月乘用车批发销量215.0 万辆，环比+8.9%，同比-5.1%，较19 年11 月+6%；零售销量181.6 万辆，同比-12.7%，较19 年11 月-6%。21Q4 起，随芯片短缺逐步缓解，供给端改善，汽车行业有望进入加库周期，整车板块建议关注在手订单充沛，随“缺芯”缓解，具备较强产销量增长弹性，同时中长期竞争力不断强化的【长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】，以及造车新势力头部企业【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。此外，在“主动加库存”阶段，整车企业对于零部件的需求量有望回升，同时原材料价格、海运费等已于21Q4 高位企稳甚至部分回落，我们认为当前时点零部件板块预期差及业绩修复空间更大。

11 月销量同比增长144.67%，连续3 个月破5 万辆。国产特斯拉11月批发量52859 辆，同比提升144.67%，环比下降2.82%。其中，内销31732 辆，环比提升131.2%；出口21127 辆，环比下降48.05%。11 月内销量和出口量变化方向差异显著，这主要是由于上海工厂承担了供应欧洲市场的任务，因此特斯拉于国内生产的车辆在每季度的前半段主要用于出口，而后半段则主要用于内销的原因。

从肉类消费结构上看，猪肉一直是我国第一大肉类消费品类，2012-2018年，猪肉消费量稳定在5400万吨左右，占我国肉类消费总量的比重稳定在64%左右， 2018-2020年，受非洲猪瘟疫情影响，猪肉消费占比从63.45%下降至53.85%；禽肉消费占比从23.41%提升至30.91%，替代效应明显；牛、羊肉消费占比均有小幅抬升。从市场规模上看，根据国家统计局数据，2012-2018年，我国生猪出栏量维持在7亿头左右，2019-2020年，非洲猪瘟疫情加速行业产能去化，出栏量降至5.3亿头左右，按照生猪出栏均重110kg、生猪均价按照22省市生猪均价测算，除2018年外，我国生猪行业市场规模始终稳定在1万亿元以上。

当前国内煤炭产能进入收缩期，“碳中和”下煤炭产能加速退出，同时新刑法修正案压制煤矿超产，即便部分核增产能释放仍难改中期3-5年供给紧张状态；而进口端，与中国相关国际主要煤炭生产主体产量整体大幅下滑，进口无法弥补该缺口，且我们面临全球煤炭供给紧缺局面。预计21-25年国内供给缺口逐年扩大。

去年下半年至今年上半年，快递行业爆发了烈度空前的价格战，对全行业的盈利造成了巨大压力。在监管部门的介入下，行业竞争环境逐渐好转。本文着重探讨这次价格战爆发及缓和的原因以及监管部门的监管逻辑，以求对这次事件后续的影响进行预测。我们认为监管环境的改变会深远地影响快递行业未来的发展趋势。

供给出清，龙头集中，周期叠加成长带来新机遇。疫情下行业弱势供给加速出清，龙头酒店集团享行业连锁化红利，实现逆势扩张，提升市场份额。龙头酒店集团加速展店，成长性突出，行业周期性的影响相对减弱，在消费升级趋势下，行业需求长期向好趋势确定，在市场下沉、加盟扩张、中端升级驱动下，未来有望保持高速增长态势。

政治局会议对2021 年经济增长仍然较为满意。稳定高频出现在2022 年的经济展望中，也是2022 年经济工作的重点。12 月政治局会议“六稳六保”重新提及，同时对于经济稳定给与更高的含义，稳定经济就是稳定社会大局，为二十大召开开窗良好的环境。本次政治局会议没有提及国际环境错综复杂和新冠疫情的影响。对此我们认为经济政策和货币政策主要以我为主，对于全球金融条件收紧的变化已经有所预期，而中美之间的摩擦延续。同时新冠疫情防治在2022 年可能会有放松，尤其是发达国家市场逐步开发边界，我国在2022 年中旬后可能会逐步有条件开放。

截至2021 年12 月6 日，沪深300 下跌6.11%，申万交运板块整体下跌1.08%，位居28 个申万一级行业的第16 位，跑赢沪深300指数5.04 个百分点，与2020 年相比，表现明显回升，行业排名上升明显。国内需求逐步回暖，部分子版块公司已经基本摆脱疫情影响，长期来看交运行业运输总量保持增长的基础仍然存在，因此我们维持行业“强于大市”评级。