12 月C-REITs 行业政策聚焦拓宽试点范围和加速推进项目发行。12月8 日，证监会副主席李超表示要研究推动试点范围拓展到商业不动产等领域。上交所副总经理刘逖在12 月9 日提到要优化流程上以加快REITs 的常态化发行，同时进一步支持民营企业项目推进。12 月19 日北京发改委提出支持数字中心等设施发行REITs 各地方为积极落实REITs 的加速发行提出了各自的解决方案。12 月8 日上海市、江苏省和安徽省发改委也就推动更多项目成熟进行了表态。

我们统计，2007 年以来 A 股地产再融资剔除资产注入部分，从预案公告日到发行日，相关股票绝对收益 55%，相对收益 29%。参与地产再融资，两年的平均绝对收益 31%，相对收益 15%。可见从历史数据看，地产再融资整体有利可图，在二级市场把握再融资预案到发行的窗口，则更有可能取得超额收益。我们认为，造成这一局面的核心原因是地产再融资分布的时间不均衡性。

2019年起美国对华为轮番制裁，2020年9月15日台积电中断晶圆代工，美国对华为出口管制升级，华为在芯片端受到重创，原有供应链体系被打碎，寸步难行，生存堪忧。在制裁后的两年中，华为的消费者业务和服务器业务出现较大衰退：手机出货量从2020 年的1.9 亿部，衰退至2021 年的3900 万部（不含荣耀），且将荣耀业务出售；服务器方面，将X86 业务完全剥离，仅留下鲲鹏、昇腾等自研芯片作为火种。

随着新增硅料产能投放与爬坡，硅料不会成为限制光伏装机的因素，硅料与硅片价格同步下跌，会相继刺激国内与海外的需求，预计2023 年光伏装机将达到340GW，存在进一步超预期的空间。

生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成23省生化肝功能检测试剂集采。各类集采降价服务基本符合市场预期。

目前全球CAR-T疗法根据T细胞来源分类可以分为自体CAR-T疗法及通用型CAR-T疗法。自体CAR-T中T细胞来源于患者自身，通用型CAR-T则来源于健康人。相比较通用型CAR-T疗法，自体CAR-T疗法通常具有以下劣势：（1）患者经过多线治疗后难以采集足够T细胞或T细胞质量受损；（2）由于自体CAR-T 细胞不能大规模生产，使用次数及剂量受患者自身情况所限；（3）自体CAR-T 细胞的生产成本较高；（4）自体CAR-T 细胞从采集到回输需要一定的时间，有可能导致患者错过最佳治疗时机；（5） CAR-T 产品中易混入患者自身的肿瘤细胞。

12 月跑赢市场，广告影视及数据资产领跑。1）12 月份传媒（申万传媒指数）板块上涨2.33%，跑赢沪深300 指数1.85 个百分点，在申万一级31 个行业中，传媒板块排名第5 位；受政策催化刺激，数据资产概念领跑；2)个股表现分化显著，生意宝、人民网、卓创资讯、凡拓数创等数据资产概念标的领涨；粤传媒、ST 中昌、ST 腾讯等上月表现较好的中小市值标的跌幅居前。整体来看，数据资产、影视及广告产业链表现居前。

对于国内互联网行业在疫情管控放开后的表现，目前市场认为正向影响因素是宏观经济有望回暖，但是负向影响因素是线上消费娱乐时间下滑。我们通过数据跟踪看到海外互联网App 在疫情管控放开后，用户和收入绝对值规模并未出现大幅下滑的情况，疫情对于用户线上消费心智存在潜移默化的影响，在海外宏观经济逆风的环境下为互联网App 提供一定韧性。

12月14日，美联储公布加息50bp决议，为年内首次放缓加息，加息幅度符合市场预期。目前，市场普遍预期本轮美联储加息终点在5%以上，2023年底可能降息。衰退预期下，虽然通胀的回落会为实际利率腾挪空间，但降息预期不断升温，或促使实际利率下行，利多黄金。另一方面，各国央行购金也在大幅提升，第三季度全球央行购金量创下近400吨的记录，成为最强劲的需求增长点。地缘政治局势紧张，黄金作为重要的避险资产具备配置意义。

基建投资继续提速，年末赶工见成效。1-11 月，广义基建投资19.0万亿元，同比增长11.7%，比上月多增0.3 个百分点。狭义基建同比增长8.9%，比上月多增0.2 个百分点。8 月以来政策性开发性金融工具快速落地推动交通基建明显反弹，铁路投资快速回暖。11 月开工投资额在10 月受疫情影响有所下降后，重回下半年的持续高增长态势。