长春高新核心子公司金赛药业是国内生长激素龙头，生长激素占高新的营收、利润比例达 70%，受益弹性最大。金赛的生长激素产品梯队全球领先，包括粉针、水针以及 PEG 化长效剂型。安科生物目前生长激素粉针营收占比在 30%左右，另有水针和长效剂型处于临床试验阶段。 

VD3 价格蛰伏底部，短期底部震荡，长期有望迎来反弹。VD3 价格自 2016年以来经历了短暂时间的上涨，但是并未持续，价格一度达到 66.5 元/kg的历史低位，目前已小幅回调至 68 元/kg。VD3 价格自 2015 年以来长期处于历史低位，部分生产企业已处于持续亏损状态，已有产能收缩，新进产能不足。此外 VD3 龙头企业花园生物具备较强的技术和成本优势，自产 NF级胆固醇（合成 VD3 的原料）打通了 VD3 产业链上下游。虽然海盛化工、新和成等也具备 VD3 的生产能力，但是原料 NF 级胆固醇仍依赖采购。

5月份wind全A股指数下跌2.9%，医药板块下跌2.6%，基本跑平市场。医药板块相对市场估值溢价率处于五年来新低。5月份股价表现比较好的个股主要为三类：（1）继续取得比较好市场表现的白马股；（2）大股东或者高管大幅度增持的个股；（3）一季度业绩超预期的个股。 

上周医药板块继续跑输大盘，我们对于医药板块整体维持相对谨慎判断，一方面，前4个月医保控费压力依然较大，在参保人数增长49%的情况下（两保合一及三保合一原因），基金支出只增长24%。另一方面，从医院终端数据来看，前3个月的增速仅有3.6%，创近几年新低。但是从结构上来看，部分治疗性的刚性用药保持较快增长，主要是中药注射剂和辅助用药下滑导致。因此，我们认为从投资上来讲也分开来看，优先考虑临床刚性需求的处方药的龙头企业，规避辅助用药与中药注射剂。

5 月休闲服务板块下跌 6.0%，相对沪深 300 跑输 7.0 个点。其中，子行业排序为景点(-0.6%)>酒店(-5.4%)>旅游综合(-7.6%)>餐饮(-10.3%)，相对而言，低估值的表现相对较好，高估值正在回归。 

《汽车产业中长期发展规划》提出，2020/2025年新能源汽车渗透率目标为7%/20%，对应销量200/700万辆；2016年动力电池出货量30.5Gwh（+79.4%）；比亚迪/CATL/沃特玛/国轩高科/力神占比排名前五。

2017 年风电行业的增长在于存量的持续改善，从 1-4 月份数据来看，存量改善的趋势正逐步形成。其中行业新增装机 441 万千瓦，同比增长 25.6%。利用小时数方面，1-4 月份风电利用小时数为 663 小时，同比增长 10.9%，该增速相比于去年同期提高显著。我们认为 2017 年风电利用小时数有望获得明显改善。 

家财政部、发改委、能源局联合下发了《关于开展可再生能源电价附加补助资金清算工作的通知》,将对纳入国家可再生能源电价附加资金补贴第一至第六批目录的补贴情况进行梳理和清算。 

龙头时代——挖景气细分、抓白马龙头：从2G到5G，通信业呈现投资周期同步波动，在4G结束5G未至之时，全球资本开支温和探底；优选竞争格局向好、景气向上的子行业，包括主设备、光通信、专网、物联网等细分领域；龙头业绩稳健，且在行业洗牌中具备整合能力，“剩者为王”享受寡头优势。

物联网所带来的产业价值将比互联网大 30 倍，并将成为下一个万亿元级别的信息产业业务。据 Gartner 预测，2016 年全球物联网终端达 64 亿台，同比 2015 年增长 30%，2020 年全球所使用的物联网终端数量将达208 亿。