VD3 价格蛰伏底部，短期底部震荡，长期有望迎来反弹。VD3 价格自 2016年以来经历了短暂时间的上涨，但是并未持续，价格一度达到 66.5 元/kg的历史低位，目前已小幅回调至 68 元/kg。VD3 价格自 2015 年以来长期处于历史低位，部分生产企业已处于持续亏损状态，已有产能收缩，新进产能不足。此外 VD3 龙头企业花园生物具备较强的技术和成本优势，自产 NF级胆固醇（合成 VD3 的原料）打通了 VD3 产业链上下游。虽然海盛化工、新和成等也具备 VD3 的生产能力，但是原料 NF 级胆固醇仍依赖采购。

1. 近期原料药价格走势一览 .. 4

2. 原料药行业投资策略 .. 4

3. 主要维生素品种价格走势一览 ... 5

3.1. 维生素Ａ：价格持续下行，供需结构稳定，下行空间有限 . 6

3.2. 维生素B1：价格处于历史高位，短期维持高位平稳运行 . 6

3.3. 维生素B2：短期价格持续下行，仍有继续下行压力.. 7

3.4. 维生素B3：短期价格震荡，下半年仍有提价空间 ... 7

3.5. 维生素B5 ：近期价格震荡，下半年仍存降价预期 . 8

3.6. 维生素C：经历两轮价格迅速上涨，短期高位平稳运行，预计7-8 月迎来价格高

峰.. 9

3.7. 维生素D3：价格逐步触底，短期底部横盘，长期存在涨价预期 .. 9

3.8. 维生素E ：价格持续下行，供需结构相对稳定，下行空间有限 . 10

3.9. 维生素K3：原材料涨价推动价格提升，下半年仍有提价空间 .. 11

4. 抗生素原料药价格走势一览 .. 11

4.1. 6-APA 短期价格略有下调，预计价格底部横盘 .. 11

4.2. 7-ACA 近期价格变化不大，预计价格仍将维持低位震荡 . 12

4.3. 7-ADCA 价格变化不大，预计价格仍将维持低位震荡 . 13

5. 甾体激素原料药价格走势一览 . 13

5.1. 双烯价格触底回升，预计短期价格维稳为主 ... 14

5.2. 雄烯二酮价格已经探底，短期底部横盘，中长期有涨价空间 . 15

风险提示 .. 15