上海市政府与中远海运集团今天在沪签署战略合作框架协议，上海市政府与中远海运集团将重点从上海国际航运中级建设、落实国家战略、深化过期改革三方面深化战略合作，该协议的签署有助于双方深化优势互补，更好地实现合作共赢。

长周期看，航运航空多年供大于求的关系，已经触底或开始回转，航空 3季度的旺季叠加了油价、汇率的外围利好，航运下半年的旺季叠加了行业的集中度提升，7-8 月看好航空、9-12 月看好航运。快递等待行业整合或向新方向扩张的机遇；供应链增幅放缓，选转型个股；机场稳定增长，依然具备配置价值；铁路公路看改革；港口看整合和政策。 

上周交运指数上涨 2.48%，整体表现优于大盘，处于一级子行业中下游水平。二级子行业中，港口、公交、机场和物流板块表现优异。国际股市情况中，纳斯达克运输指数（TRAN.O）上周上涨 0.39%，跑赢纳斯达克指数 1.94pct。

电解铝产能产量增速迅猛，供给侧结构性改革迫在眉睫。工信部发布了 2017年第 5 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，有望推动新能源汽车放量，供给持续短缺，锂报价最高 15.5 万/吨，均价 14 万/吨。打黑推进，稀土涨价将持续。兴业矿业银漫矿业投产，绩或超预期。核心关注：锂（天齐锂业、赣锋锂业）；铝（云铝股份、中国铝业）；兴业矿业；锑（湖南黄金）。

对于铜、铝、锌冶炼来说，主要品种价格波动来自供给收缩，前期价格上行并未带来供给弹性 。微观层面观察补库存持续，宏观上与投资规划相关，金属价格上行趋势和成本结构变化将持续改善公司盈利；电解铝：推荐中国铝业、神火股份、云铝股份等；铜：推荐铜陵有色，受益江西铜业、云南铜业等；锌：推荐西藏珠峰，受益兴业矿业、锡业股份、驰宏锌锗等。

5 月仹银行板块上涨 5.9%，跑赢沪深 300 指数 4.3 个百分点。个股方面表现较好的有招行（+17.2%）、浦収（+11.1%）和工行（+7.6%），表现靠后的有民生（+2%）、华夏（+0.8%）和北京（-0.6%）。次新股除了上海银行上涨 5.3个百分点外，其它银行均出现不同程度回调，回调幅度较大的有吴江（-12.9%）、无锡（-16.9%）和江阴（-46.6%）。

随着金融去杠杆的深化，MPA 考核趋严，同业链条监管更趋严格，或对行业构成阶段压力。鉴于银行板块不良反弹趋缓，基本面企稳，存在配置价值，我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资金优势明显的国有大行（建设银行、农业银行等），继续看好招商银行和宁波银行，适度关注兴业银行、杭州银行。 

从 2012 年以来，商业银行的不良贷款率开始逐年攀升，直到 2016年才开始有企稳的迹象。2016 年四个季度的不良率分别是 1.75%、 1.75%、1.76%和 1.74%。从公布的数据上看，银行业的不良率已经开始有回落的苗头。但是仅通过观察行业不良率难以断定上市银行的贷款质量是否已经开始回升。我们试图从不同角度进行分析，以期对 2016 年末上市银行的贷款质量有一个更深入的判断。 

货币紧平衡、经济弱企稳背景下，未来股票市场仍将延续低风险偏好状态，低风险特征的银行股仍将成为优选板块；金融监管日渐明朗，恐慌期有望缩短，加上不良和息差双企稳，进一步强化银行板块低风险特征的优越性；重点推荐监管压制修复弹性大的南京银行、华夏银行（新纳入）和平安银行，同时继续推荐行业白马龙头工商银行（国有行代表）和招商银行（股份制代表）。

17 年 4 月 VK3 价格继续上涨， VB1 价格在高位微涨，VC 价格维持高位，在 4 月份均价 69.47 元/千克，环比上涨 28.08%，已在 70 元/千克高位维持近一个月。VE、VB2、VA 价格继续下滑；泛酸钙在 4 月均价环比上涨 3.11%，而最新报价又开始回调；总体来看去年整年维生素行情总体向好，部分品种价格显著提升，也有价格随后逐渐有所回落，长期来看，我们预计后续维生素品种价格大概率仍将延续分化。