6 月 5 日~6 月 9 日，机械行业指数上涨 2.90%，沪深 300 上涨 2.57%。其 中工程机械指数上涨 3.82%，机床工具指数上涨 5.60%、重型机械指数上 涨 2.45%、铁路设备指数下跌 0.00%、军工指数上涨 3.26%、造船指数上 涨 1.98%、通用机械与零部件指数上涨 4.39%、节能减排设备指数上涨 3.32%、石油天然气设备指数上涨 1.55%。除重型机械、铁路设备、造船、 石油天然气设备外，机械行业整体和其余细分板块均跑赢沪深 300

 周核心观点：在金融去杠杆、控风险主基调下，近期监管层关注市场短期调整，强 调不能因处臵风险而发生新风险，流动性紧张情况有所改善，机械板块反弹高度大于大 盘。本周我们注意到核电领域出现积极变化，前期困扰三代核电首堆发电的声共振问题 基本得到解决，为 10 月并网发电奠定了基础。白龙、廉江等核电站受此因素提振，也 于 5 月底开始进行主设备招标。我们判断，随着首台三代核电机组顺利发力，后续核电 机组有望加快核准开工，后续将不断有设备招标释放，建议关注核电板块反转。5 月挖 掘机及新能源汽车销量数据双双报涨，新能源汽车经过前几个月波动继续增长表明内生 需求正逐步释放，建议关注相关板块进展。此外，我们建议关注油气体制改革推进对油 服板块的利好影响，及 3C、汽车轻量化、汽车电子、智能物流等高景气板块的业绩表现。 自下而上角度，我们认为估值处于底部区间，或市价低于员工持股价格、安全空间较高， 或大股东最近增持的标的安全垫较高，建议寻机布局

 机械行业迈向估值重构。站在当前时点，机械行业面临着下半年行 业整体边际减弱，行业内公司盈利弱的现实挑战，在利率上行、IPO 扩 容、定增、重组收紧下资本运作难度加大的背景下，机械行业的高估值
支撑逻辑在慢慢打破，行业估值持续下移是趋势。行业首要策略是防风 险。在估值重构视角下，寻找具备中国优势的装备制造企业。

本周监测的 125 个产品中有 22 个产品价格上涨，53 个产品价格下跌。涨幅排前 的分别为：己内酰胺（13000 元/吨，+6.73%）、 PA6（14800 元/吨，+5.99%）、 醋酸（2900 元/吨，+5.45%）、重质纯碱（1700 元/吨，+4.62%）、轻质纯碱（1615 元/吨，+4.19%）；跌幅排前的分别为：顺丁橡胶（11100 元/吨，-9.02%）、国内 丁二烯（7800 元/吨，-8.24%）、国内液化气（3300 元/吨，-7.04%）、新加坡石 脑油（44.83 美元/吨，-6.99%）、磷酸二铵（2200 宜化，-6.38%）。

中期投资观点：供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能，化解房地产 库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推 动，需求拉动，供给收缩三个角度，梳理化工行业投资机会，其中：1、 原料价格上行推动下游产品价格回升，建议关注 PTA（恒逸石化、荣盛石 化）、粘胶短纤（三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技）和煤化工 （亿利洁能、鸿达兴业、华鲁恒升）。2、房地产去库存，投资需求增长有 望拉动上游建材需求，建议关注，如纯碱、玻璃、PVC 和 MDI（金晶科 技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学）。3、淘汰落后产能，关 停污染企业，供给端受冲击，龙头优势企业受益，建议关注印染行业（联 发股份）、染料行业（闰土股份、浙江龙盛）。

 A 股基础化工板块各子行业涨跌幅：上周（06.2.-06.9），基础化工子行业中， 有机硅、橡胶制品、磷肥、氨纶涨幅居前，分别上涨了 10.58%、5.15%、4.42% 和 4.23%，钾肥、氟化工、磷化工、涤纶涨幅靠后，分别上涨了 0.85%、1.78%、 1.95%和 2.48%。一年以来，印染化学品、橡胶制品、涂料涂漆、塑料制品和 其他化学制品涨幅居前、分别上涨了 68.30%、47.73%、32.26%、31.47%和 29.27%，钾肥、复合肥、磷肥、氟化工、磷化工跌幅居前，分别下跌了 25.33%、 19.89%、14.91%、14.01%和 11.20%。

 港股新能源：包括风电、光伏、核电、生物质发电、电池等细分板块，风电运营商、光伏多晶硅 龙头较A股具有稀缺性。估值分化明显，整体估值处历史相对低位：行业龙头享受一定的估值溢价； 小盘股（如总市值低于50亿港币）估值相对便宜（10x以下）。 
-  风电：大部分属于港股通标的，在港股有集聚效应；沪港通标的如龙源电力（916.hk）、华能新能 源（958.hk）；深港通标的金风科技（2208.hk）、中国电力新能源（735.hk）、中国高速传动 （658.hk）、中广核新能源（1811.hk）、京能清洁能源（579.hk）； 
-  光伏：行业龙头大多在港股及美股上市；上游多晶硅环节在港股、美股中概（保利协鑫、新特能源、 大全新能源），中游电池、组件龙头均为美股中概（天合、晶科、阿特斯、晶澳等）；港股通标 的如保利协鑫（3800.hk）、信义光能（968.hk）、协鑫新能源（451.hk）；

 行业投资特性：环保属于外部效应型的行业，增加 社会、企业的当期运营成本，却并不带来当期收入 的增加，需要外部政策引
政府投资动机：维持社会的可持续发展，改善居民 的生活环境 企业投资动机：满足政府监管要求，换取政府其他 方面的支持

我国环保投资周期性明显，以5年计划为一个投资周期，投资金额整体呈上升趋势， 2015年环保投资金额8800亿，占GDP比重为1.28%。
根据发达国家环境治理经验，环保投资占GDP比重在1.5-2%以上时，环境质量将逐步 改善。以此为标准，结合我国环境现状，我国环保投资有望继续加码。

G 东风起，引发手机外观的变化，加工工艺复杂度提升。以智能手机为代表的 3C 消费电子的兴起催生了小型加工中心（CNC，本文特指在 3C 行业应用的加工机床）的大量需求，在以钻铣攻牙加工中心为代表的紧凑型 CNC 加工中心领域，外资品牌如发那科、兄弟机械等具备强劲的竞争力和明显的先发优势，而国产 CNC 品牌如创世纪、润星科技等则奋起直追，市场份额提升明显。

基本金属周三开始迎来价格反弹,SHFE 锌价周五涨幅超过 2.75%，供给收紧和库存下降或将支撑持续反弹。关注电解铝供给侧结构性改革进展。锂供给持续短缺，电池级碳酸锂均价 14 万/吨。