港股新能源：包括风电、光伏、核电、生物质发电、电池等细分板块，风电运营商、光伏多晶硅 龙头较A股具有稀缺性。估值分化明显，整体估值处历史相对低位：行业龙头享受一定的估值溢价； 小盘股（如总市值低于50亿港币）估值相对便宜（10x以下）。 
-  风电：大部分属于港股通标的，在港股有集聚效应；沪港通标的如龙源电力（916.hk）、华能新能 源（958.hk）；深港通标的金风科技（2208.hk）、中国电力新能源（735.hk）、中国高速传动 （658.hk）、中广核新能源（1811.hk）、京能清洁能源（579.hk）； 
-  光伏：行业龙头大多在港股及美股上市；上游多晶硅环节在港股、美股中概（保利协鑫、新特能源、 大全新能源），中游电池、组件龙头均为美股中概（天合、晶科、阿特斯、晶澳等）；港股通标 的如保利协鑫（3800.hk）、信义光能（968.hk）、协鑫新能源（451.hk）；

总论3

1风电行业需求：“十三五”仍将承担重任

2. 风电产业链：上游招标维持活跃，关注低风速风机及海 上风电

3. 风电产业链：下游关注弃风限电改善，16年限电率按季 度持续改善，跨区输电线路建设促风电消纳，限电改善 将改善运营商业绩

4. 最新的电价调整方案导向性明显，4类风区IRR仍然吸引

5. 港股风电板块估值及表现 7
1. 国内生物质发电初步发展

2. 龙头跑马圈地，集中度有望上升

3. 港股生物质板块估值及表现 20
生物质发电
总论
1.   港股新能源、环保估值处历史低位

2.   板块估值、市值占比及港股通流向
1. 传统污水处理市场仍有空间

2. 面源治理带动行业扩容

3. PPP模式下预计市场加速整合  24
水环境治理
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