国务院发布《关于印发水污染防治行动计划的通知》，要求 2017 年底前，制药（抗生素、维生素）行业实施绿色酶法生产技术改造,目前已经进入最后阶段。除此之外，2017 年4 月开始，环保部对京津冀及周边地区 28 个城市开展的大气污染防治强化督查，号称是“史上最大规模环保督查”。

上周市场大幅回调，8 月 11 日上证综指下跌 1.63%，创年内单日最大跌幅；前期涨幅较大的周期股出现大幅下跌。我们认为，随着周期股热度的减弱，以“华北无煤区”为代表的强主题有望迎来投资机会，建议关注相关机械设备公司。

总体上，我们认为 2017 年传统工程机械行业高增长不可持续，但是确定走出底部，并且将逐渐回归到稳态增长。龙头公司受益微观、中观、宏观三个层面的变化，预计利润将保持 3 年左右的快速增长。坚定推荐龙头。

我们深入研究了以库卡为代表的德国工业机器人产业崛起之路，梳理出行业背后的核心驱动力、催化因子及诸多利弊因素。我们详细分析了库卡的兴衰史实，试图通过优秀公司如库卡的所作所为透析优秀机器人公司的共有特质。

与分析工业金属主要看供需不同，黄金因金融属性强而受到更多因素的影响，如美元指数、货币政策、通货膨胀、股票市场、政策、地缘政治等，而供需对黄金价格影响相对较小。我们不预设观点，主要用相关性而非因果性进行判断，发现美元指数与黄金价格的背离关系在大多数时候成立，而黄金与其他因素之间难以总结出确定的定性关系。相较其他方法而言，单纯用美元指数分析黄金价格在长期层面上更可靠。 

第四批环保督察将二近日全面启劢，已组建 8 个中央环保督察组，分别负责对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆（含兵团）开展督察进驻巟作，将实现对全国各省（区、市）督察全面覆盖。环保督察加严态势明显，短期内通过关停等手段治污，长期监管趋严态势有望催生监测领域增量空间。

环境监测作为环境治理和环境管理的基础，为各项标准提供评判依据，能够辅助政府的监管。“十三五”期间，国家出台一系列政策，推动环境监测网络建设，实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖，充分释放行业需求。

在 4.28-5.28 对天津东丽区及津南区的第三批中央环保督查之后，后续巡查发现当地“散乱污”企业整治取缔工作推进缓慢，环保部于 8 月 7 日约谈地方政府主要负责人，东丽区及津南区主管环保的两位副区长于近日被免职，并分别给予党内严重警告处分。环保督查处罚力度空前，预计将维持高压态势，关厂+达标的逻辑将持续得到验证。

近日，第四批环保督察全面启动，从前三批环保督察结果来看，问责人数和罚款金额都出现快速增长，显示中央环保督察力度持续趋严。

本周市场呈现出分化的态势，周期性板块如钢铁、有色金属等出现了回调，而医药等非周期性板块则表现较活跃。目前医药行业的估值溢价率已经降至近年来的低点，同时行业利润增速良好，我们认为未来跑输沪深 300 指数的概率不大，有望取得超额收益。