中国企业云服务市场自起步以来，发展势头强劲，特别是企业级 SaaS市场，连续两年呈现翻倍式增长。据 iResearch 最新数据显示，2016 年中国企业云服务市场规模超500亿元,企业级SaaS市场增长更为迅速，2015年和2016年的增长率都维持在 90%左右。云市场高速发展，亟需数据安全加持，近期，国家层面对用户数据隐私的重视度日趋上涨，现已正式上升至律法层面

互联网的发展历程，造就了用户为王的商业逻辑。在这个逻辑中，最常见的企业战略就是将已掌握的资源，迅速转化为互 联网金融平台的用户。在这样的背景下，2016年之前，互联网的用户红利尚存，因此无论是互联网金融机构还是意识到互 联网很重要的传统金融机构，都在用户规模和用户体验上投入重金。但是进入2016年，互联网行业整体的人口红利殆尽， 网民和移动网民增速降到10%以下。更重要的是，互联网各巨头的竞争格局基本稳定，用户之间的迁移成本巨大，用户规 模这个层面，所带来边际效应降低

新常态经济下 民爆行业逐步筑底企稳：民爆行业在采矿、基建等领域内具 有无法取代的作用，被称作“基础工业的基础，能源工业的能源”。近几年 在全球经济增速放缓大背景下，中国经济也随之进入经济新常态时期。传统 重化工业化行业对经济的拉动作用逐步降低，2014 年民爆行业主要运行指 标出现 8 年来首次负增长，且 2015-2016 年持续回落，但 2016 年行业整体 下降的速度已有所放缓。我们认为把握行业投资主线从以下三个维度着手。

【京山轻机】  公司是国内人工智能在制造领域成功落地为数不多的优质 标的。公司完成了惠州三协的并购及慧大成的参股，大力布局工业自动化及人工智能 领域。12 月 5 日公司因筹划重大事项停牌，建议持续关注。【新研股份】  军民融合 不断深入，明日之“星”即将起航。公司收购明日宇航航切入军工领域，后者是我国
多家航空航天企业的配套零部件制造服务商。此外公司通过多重布局进军商用卫星领 域，业绩有望高速增长。

煤化工项目投入和产出规模大，对带动关联产业发展和促进地方经济 活力影响深远。同时，由于煤化工项目涉及水资源消耗、土地占用、 环境污染、煤制燃料保障国家能源安全等问题，因此政策的规划对行 业发展具有非常重要的指导作用。  2017 年年初以来，1）国家能源局、2）国家发改委联合工信部先后 发布了两份规划行业发展的指导文件 1）《煤炭深加工产业示范“十 三五”规划》、2）《现代煤化工产业创新发展布局方案》，对“十 三五”期间煤化工行业的发展做出了明确的规划。

3月21日，国家“一带一路”官网——中国一带一路网（www.yidaiyilu.gov.cn） 于正式上线运营，网站微博、微信同步开通。中国一带一路网由国家信息中心主办。官网将权威发布解读国内外“一带一路”政策法规，客观介绍“一带一路”建设的新进展新成果，为沿线各国企业、社团组织和公民积极参与“一带一路”建设提供 信息服务和互动交流。3月17日，联合国安理会呼吁各国推进“一带一路”建设。 今年5月，“一带一路”国际合作高峰论坛又将于北京举行。

行业整体观点：市场重价值和业绩的投资风格还在强化，我们仍相对 更看好中游复苏投资机会，重点推荐工程机械、煤机、天然气产业链 等盈利显著改善的细分行业龙头；此外，尽管机械行业成长股短期还 看不到整体性机会，但城轨、3C 自动化、锂电设备、机器视觉、物 流自动化等细分行业仍处于高景气阶段，经历一个多季度向下大幅调 整后，部分优质成长股估值已经趋于合理，建议投资者予以关注。

无论是一季度机械产品销量还是整个制造业利润增长的都再次证实了我们关于机 械行业全面复苏的判断。2017 年 1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 10156.8 亿元，同比增长 31.5%，创六年最高增速；制造业实现利润总额 8840.1 亿元，同比增长 26.7%，大幅回升。预计一季度机械行业业绩将大幅增长，释放 业绩弹性，强烈建议加配机械行业及“一带一路”标的，并坚定持有。

 从“中华之星”到标准动车组，中国高铁领跑全球。从 04 年以前的全自主“中 华之星”高铁项目，到 04 年之后“以市场换技术”，引入欧洲、加拿大、日本 高铁车型加快中国高铁产业成熟，中国高铁至今已经充分消化吸收了海外技术， 并融合自主创新形成了完全自主知识产权的“标准动车组”产品。标志着中国 高铁自主技术新高度的标动已经顺利拿到了“准生证”、即将实现量产，我们预 计 2017年标动国内招标量可能在 100列左右，并将在2018年之后成为高铁“一 带一路”出口的主力车型。

上周，市场整体上涨，沪深 300 指数上周上涨 1.27%。长城国瑞（GreatWall Glory）环保行业指数上涨 1.38%，表现继续强于市场。环 保行业整体 PE 估值上升至为 42.35，高于历史均值（40.59），PE 估值溢价（相对沪深 300）上升至 3.26，低于近四年平均水平（3.71）。 目前，共有 48 家环保上市公司公布 2016 年报及业绩快报，归母净利润合计 122.44 亿元，较 2015 年增长 35.47%，其中 24 家公司 2016 年 净利润增速超 30%