新常态经济下 民爆行业逐步筑底企稳：民爆行业在采矿、基建等领域内具 有无法取代的作用，被称作“基础工业的基础，能源工业的能源”。近几年 在全球经济增速放缓大背景下，中国经济也随之进入经济新常态时期。传统 重化工业化行业对经济的拉动作用逐步降低，2014 年民爆行业主要运行指 标出现 8 年来首次负增长，且 2015-2016 年持续回落，但 2016 年行业整体 下降的速度已有所放缓。我们认为把握行业投资主线从以下三个维度着手。

民爆行业：新常态经济背景下  行业逐步触底企稳4

自上而下从三个维度构建民爆行业的投资主线8

宏观维度：商品价格企稳回升   行业资本开支恢复8

行业维度：小企业难以为继  集中度提升仍是大势所趋13

公司维度：竞争壁垒构筑区域性行业龙头16

投资建议：建议关注宏大爆破、雪峰科技、雷鸣科化 .22