我们梳理各省市高速公路通行费标准，以1 型客车为例，各省收费普遍介于0.4-0.5 元/公里，均值约为0.45 元/公里。但各省横向比较差异较大，整体来看，东部发达地区收费标准高于中西部地区，但西部特别是地形复杂、公路造价较高的省份如重庆、贵州等收费标准普遍高于全国平均水平。

我国不锈钢中含镍较多的300 系产量占比超过50%，在不锈钢体系中占据重要地位。以含镍的300 系不锈钢中，镍的成本最高占比可达70%，因此镍价格的波动对不锈钢的生产成本将产生重大影响。

截至8 月4 日，秦皇岛5500 大卡动力煤价格632 元，继续小幅回落，比上周降了4 元，累计下跌7 元。7 日秦港库存增加11%至602 万吨，创1月底以来的新高，主要是调出量减少和调入量的增加，值得关注。锚地船舶数量减少5%至66 艘。总体港口的成交不活跃，拉货积极性不高，港口库存攀高，对动力煤偏不利。六大电厂日耗量78 万吨，环比减少3%，是近5 周来的首次减少，从一定程度预示着旺季逐渐褪去，日耗量同比增幅由前期的16%下降至6%。

板块大幅上涨，跑赢沪深300 指数3.08pct。上周中信煤炭一级行业指数大幅上涨2.69%，跑赢沪深300 指数3.08pct。当周表现居前的5 只股票为神火股份（+17.96%）、潞安环能（+10.64%）、兰花科创（+7.07%）、西山煤电（+6.98%）、平煤股份（+6.64%）。上周动力煤期货主力合约TC1709 报收592.6 元（较前周+0.61%）；焦煤期货主力合约JM1709 报收1283.5 元（较前周+0.94%）。

银行板块7 月领涨沪深股市，获得超额收益5.32%。板块内国有银行表现较优，涨幅为9.87%；股份制银行和城商行板块涨幅依次为6.95%、2.66%。

资产规模平稳增长，不良率上升势头趋缓。8 月4 日中国银行业协会发布了《中国银行业发展报告（2017）》，2016 末商业银行总资产181.7 万亿元，同比增长16.6%。报告预计2017-2018 年我国商业银行资产规模将保持10%左右的增速。伴随金融去杠杆的持续推进，我们认为行业规模扩张总体保持稳健，预计趋近于M2 增速。从信贷质量来看，前期积累的存量不良风险得到一定程度释放，不良率增长势头将持续放缓，资产质量企稳向好逻辑有望在中报得到验证。

坚定看好电解铝供改政策贯彻落实，铝板块必将重估。清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动的二阶段工作在6 月30 日结束，7 月份该行动的三阶段工作开始进行，主要是督促治理电解铝行业违法违规项目。近期，新疆嘉润、东方希望、山东魏桥、山东信发陆续减产，我们持续坚定看好电解铝供改的政策落实，预计违规产能关停将在下半年接连落实，再叠加2+26 采暖季环保限产，铝基本面的反转以及铝板块的估值重估势在必行。重点关注神火股份、云铝股份、中国铝业、中孚实业等标的。

（1）美国7 月季调后非农就业人口增加20.9 万，高于预期值18万。（2）7 月中国官方制造业PMI 不及预期，分项中生产订单及新出口订单均出现回落，但市场对周期热情奇高，形成板块效应。（3）部分磁材企业销售采用现款现货方式，且价格每日询价，后续价格有望持续上涨。

A 股市场：本周（2017 年7 月31 日至2017 年8 月4 日），沪深300 指数下跌0.38%，收于3707.58 点，CS 有色金属一级指数上涨4.19%；二级指数中，CS 工业金属上涨5.34%，CS 稀有金属上涨2.26%，CS 贵金属上涨6.14%。商品市场：本周LME 基本金属涨跌互现，铜上涨0.28%，收于6362 美元/吨，铝下跌0.18%，锌上涨1.02%，镍上涨0.58%，铅相比上周上涨1.27%，锡下跌0.43%。伦敦贵金属价格，黄金下跌0.57%，至1257.7 美元/盎司，白银小幅上涨0.85%，钯上涨1.82%，铂上涨2.69%。

本篇报告为免税行业研究的开篇，着力于对免税行业的环境特征和结构变化进行深度剖析，从而完整呈现出中国免税行业面临的机遇与挑战。