我国不锈钢中含镍较多的300 系产量占比超过50%，在不锈钢体系中占据重要地位。以含镍的300 系不锈钢中，镍的成本最高占比可达70%，因此镍价格的波动对不锈钢的生产成本将产生重大影响。

一、成本及盈利：镍占不锈钢原料成本最高可达70%，镍价的波动对不锈钢的成本和盈利将产生较大影响 ..... 6

（一）产品结构与价格：300 系不锈钢产量占比50.89%，其价格与镍价相关系数为0.87 ..... 6

（二）成本构成：化学成分决定成本结构，镍占304 不锈钢原料成本的49%-61% . 6

（三）盈利分析：通过构建不锈钢成本测算模型，发现不锈钢毛利受镍和铬铁价格变化影响较大 .... 11

二、原料：我国镍矿产量不足全球6%，镍原矿和精炼镍均依赖于进口，主要来自于印尼和菲律宾 .... 18

（一）全球镍矿资源：已探明镍基础储量达7800 万公吨，60%红土镍矿+40%硫化镍矿 ....... 18

（二）全球镍矿产量：2007-2016 年复合增速3.44%、2013 年后增速趋缓，全球前十国家占88.35%、前十生产商占55.53% ... 19

（三）国内镍的来源：镍矿产量不足全球的6%，镍原矿和精炼镍均需要进口，镍原矿对外依存度超60% ...... 20

（四）政策影响：我国镍原矿进口依赖于印尼和菲律宾，受两国出口政策影响较大，

镍原矿供应趋紧 .. 23

三、本篇总结：镍原料对不锈钢的成本和盈利具有较大影响，钢企力求降低镍对成本的影响 . 27

四、风险提示 ......... 29