本周沪深 300 指数上涨 0.96%，家电指数下跌 1.00%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信 29 个一级行业涨幅榜的第 28 位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业 PE(TTM)为 20.3 倍，位列中信 29 个一级行业排行榜的第 25 位，处于较低水平。

家电板块 2017年上半年营业收入 5011.99 亿元，同比增长 34.87%，52 家公司中 48 家收入同比实现正增长，涨幅居前的主要是各子行业龙头公司；净利润 332.37 亿元，同比增长 22.16%。受原材料价格上涨影响，上半年家电行业毛利率和净利率分别同比下滑 0.9 和 0.73 个 pct，同时企业提前采购原材料、零部件导致存货增长 50.67%，经营活动净现金流下降 34.07%。

上周（8.28-9.3）中信计算机行业 171 只个股中，上涨公司家数达到 144 只；从换手率指标看，上周计算机行业个股换手率中位数达到 12.38%，相比前一周的 10%有明显提升。

计算机板块中报显示，板块营收同比增长中值为 17.6%，净利润同比增长中值为 12.4%。尽管费用控制较好，管理费用和销售费用同比增长中值分别为16.1%和 12.9%，但毛利率有所下滑。应收账款与预收账款增速下降，经营性现金流增长加速，整体商誉增速收窄。我们认为，计算机板块进入行业变革期，整体营收增长主要受益于新产品新技术的应用，短期成本增速快于收入增速，净利率略有下滑，但伴随行业壁垒持续提升，净利率有望得到提升。

上周，沪深 300 指数震荡上涨，中小板和创业板全周收涨强于大盘。计算机行业涨幅强于大盘，行业内个股涨多跌少，行业内概念板块中全部收涨，其中次新股、区块链、生物识别等板块涨幅居前。估值层面，行业目前的市盈率（中信，TTM）为 59.1 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 328.26%，行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间。

9-12 月解禁市值分别为 82 亿、208 亿、160 亿及 191 亿，合计 641 亿，占全年解禁市值的 42.5%。同时，根据计算机公司公告整理，年初至今已有累计 85.5 亿的减持压力（未区分已减持和未减持）。 

今年以来，我们始终看好那些估值底清晰、符合产业方向、内生增长稳健的中大白马，建议重点放在明年估值已在 25 倍左右 PE 的优质成长，以及 Big Name公司。7 月底以来我们连续四周强调了对计算机的结构性乐观，认为因为前期板块整体跌幅较大，并且机构配臵已处于低点，有赚钱效应的计算机个股会多起来。 8 月月度组合海康威视、大华股份、广联达、美亚柏科、四维图新，平均涨幅 13.0%，跑赢计算机指数 4.6 个百分点。

本周计算机板块持续保持活跃，在人工智能、云计算、次新股等主题带动下带动下单周涨幅 4.31%，且本周上市公司 2017 年 H1 业绩均已发布，整体来看，行业内上市公司 2017 年 H1 共实现营收 1844 亿元，同比增长11.6%，实现归母净利 106 亿元，同比增长 18%，属于稳中有升，持续优化的阶段，后续我们认为人工智能将是贯穿全年的投资主线，个股方面建议精选基本面优质的各领域细分龙头。  

虽然《新一代人工智能规划》发布已经一个月有余，人工智能板块热度依然不减，关注本周举办的 2017 全球 AI 创新峰会。计算机中报业绩全部出炉，利润增速继续放缓，龙头表现普遍较优，安防板块表现最为亮眼，AI 尚处高营收、低利润的投入期。

ERP 行业增速以及行业内的各上市公司收入增速均在 2016 年出现回升。我们认为行业复苏的驱动因素包括“互联网+”背景下业务系统升级需求、宏观增速下行背景下企业提升管理效率的需求等。