今年上半年，国际上来看，美国、欧洲、日本等主要经济体持续复苏，IMF、世界银行等国际机构均上调了全球的经济增长和通胀预期；国内经济稳定增长，外围环境的改善对我国进出口起到了较好的促进作用，供给侧结构性改革政策持续发力，企业的经营盈利情况好转，银行业的资产质量随之提升，无论是代表盈利能力的净息差，还是体现资产质量的不良贷款率指标，在今年以来均出现了改善，且在一季度暂未体现出改善的部分银行，在二季度也有了一定起色。

2017 年上半年行业业绩增速持续提升，二季度增速加快：剔除 2017 年上市新股，2017 年上半年医药板块实现营业收入 5364 亿元，同比增长 19.3%；实现净利润 474 亿元，同比增长 17.8%，实现主业净利润 427 亿元，同比增长 19.2%。

疫苗流通改革（16 年 4 月 23 日实施）后一年有余，大部分省份都进行了省级疫苗集中采购交易平台建设，并集中招标采购，疫苗行业销售快速恢复，疫苗流通新政后，疫苗产品改为高开实行一票制，部分流通渠道利润返回上游工业，智飞生物、沃森生物、长春高新等疫苗企业收入端和利润端都有靓丽表现。

随着新版 GSP 的落地以及两票制等政策的出台，单体药店面临巨大的生存压力，加盟连锁药店将是比较好的出路，国内零售药店连锁化及集中度将进一步提升，对比美国，我国医药零售行业集中度仍处于较低水平；处方外流将使医药零售承接千亿的外流处方市场；医保定点资质的放开，医药零售市场的总体规模有望增加，医药零售监管愈发严格，大型连锁药店由于注重合规经营将显著受益。

根据 20 17 年中报统计，医药整体、做市、创新层板块营业收入同比增速分别为 2 6.95%、23.53%、25.81%，保持平稳增长；归母净利润同比增速分别为 3 6.67%、8.28%、11.16%，做市与创新层板块增长乏力。从归母净利润规模分析，2017 年中报医药整体、做市、创新层板块归母净利润平均值分别为 643.63 万、898.46 万、1761.00 万。

抗抑郁用药“五朵金花”中，除氟伏沙明外，氟西汀、帕罗西汀、舍曲林、艾司西酞普兰均已有品种开展仿制药一致性评价。草酸艾司西酞普兰作为抗抑郁用药明星品种，2016 年市场规模约 20 亿元，同比快速增长 20%。国内多家企业积极开展仿制药一致性评价，科伦、京卫、复星 3 家企业开展 BE 试验。其中科伦药业已于 2017 年 4 月完成 BE 试验，进展最快。 

2016 年全球新能源乘用车总计销量达到 73.1 万辆，同比增长 98.10%；17年 1 季度国内销量和海外销量同比增长分别为 28.21%和 23.46%，全球新能源汽车近年来持续高增长，其中特斯拉表现优异。中国在政府的强力补贴下成为全球第一大市场，也是增速最快的市场之一。

17 年上半年该板块弻母净利润增速产业链第一。17 年上半年锂钴产品量价齐升，弻母净利润同比增长 121.29%，营业收入增长 108.14%。新能源汽车 17Q2 小觃模放量后，资源供需错配，价格上涨是业绩高速增长的主因，该板块仍是新能源汽车产业链上最叐益的、业绩增长确定性最高的子板块之一。

强者愈强，龙头公司竞争力加强，市场份额提高。比如体育服饰中的安踏，男装中的利郎，纺织制造中的申洲，食品饮料里面的蒙牛、达利，社区服务行业的绿城服务，各细分行业龙头公司都出现了中报超预期的情况。

报告期内（9 月 7 日-9 月 13 日），国内锆英砂价格维持 9000 元/吨不变，锆英砂港口库存减少 0.27 万吨；全球锆矿巨头 Iluka 和 Tronox 南非四季度再次提价，国内锆英砂价格有望跟涨，建议关注东方锆业。攀枝花钛精矿价格维持 1550 元/吨，目前攀西钛矿复产不如预期，钛矿价格或将上调，建议关注宝钛股份，西部材料。