1月31日，艾伯维公布了2024年业绩，全年总营收563.34亿美元，同比增长3.7%。研发投入为127.91亿美元，同比增长66.7%。艾伯维将2027年Skyriz和Rinvoq合并销售预期上调至超过270亿美元，其中Skyriz销售额预计超过170亿美元，Rinvoq销售额预计超过100亿美元。 

遮蔽技术（遮蔽肽/空间位阻遮蔽等）是近年免疫疗法中的热点领域，其是一种应对靶向性和非靶向性细胞毒性的解决策略。从早期临床结果来看，这一技术能够降低抗体类药物的不良反应，不仅能够增加现有药物的治疗窗，减毒增效；更能给未成药靶点带去成药曙光。关键点在于：遮蔽肽可以提升药物给药剂量。

脑机接口在医疗领域具有发展潜力：脑机接口（Brain-Computer Interface， BCI）技术是一种通过解读大脑信号来控制外部设备的技术，可以直接从大脑获取信息并将其转换为可操作的指令。在医疗保健领域，BCI 可以显著改善患有严重运动障碍或其他神经系统疾病患者的生活质量，具有极大的发展潜力。

特殊医学用途配方食品（后称“特医食品”）是为了满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或特定疾病状态人群对营养素或膳食的特殊需要，专门加工配制而成的配方食品。该类产品必须在医生或临床营养师指导下，单独食用或与其他食品配合食用。

1、核心观点—中药板块行情将启 p 我们预计中药板块将于2025Q2迎来业绩拐点，板块行情或提前于业绩拐点显现而启动。2、核心指标跟踪 p 流感数据趋于平稳，收入增速环比改善 p 中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解 p 基金持仓偏轻，已回落至防疫政策优化前水平 p 板块估值低于2021年以来平均值和中位数 3、投资逻辑—看好品种品牌力强的院外央国企 p 股权激励为业绩稳增长保驾护航 p 高分红提供持续稳定的股东回报

2025 年 2 月，权益市场回暖上行，债券市场小幅回落，股债跷跷板效应显著。权益市场方面，在 DeepSeek 技术突破及 AI+、自动驾驶、机器人等政策红利密集释放的驱动下，A 股市场情绪回暖，春季行情开启；债券市场方面，央行在公开市场的操作和政府债的大量发行导致资金面紧张，进而推动了短端利率的持续上行，并传导至长端，债市小幅回落，利率震荡上行。

2025 年 3 月 10 日，智元发布首个通用具身基座模型——智元启元大模型（Genie Operator-1），开创性地提出了 Vision-LanguageLatent-Action (ViLLA)架构，实现了可以利用人类视频学习，完成小样本快速泛化，实现一脑多形并持续进化，结合公司此前发布的开源百万真机数据集 AgiBotWorld，将降低具身智能门槛，促进机器人向着具备通用智能的自主体发展，在商业、工业、家庭等多领域发挥更大的作用，加速具身智能的落地应用。

屋新开工拐点将近，需求或比预期好。100城三线城市住宅拿地面积已连续两月回正，2025年1、2月累计同比 +38.87%、+16.00% ，300城三线城市拿地面积也有所好转，1、2月累计同比+0.53%、-11.80%（24年11、12月累计同比分别为-17.64%，-20.68%）。若三线城市拿地回暖信号进一步传导至300城全样本拿地面积，有望拉动整体地产新开工面积提升，促进水泥需求端改善。

优化缩减约20%新股发行上市流程用时。北交所新股申购具有独特规则。投资者无需准备持仓市值即可参与，降低了申购门槛。申购时需全额缴纳资金，申购提交后资金即被冻结，直至申购结果公布。2023年8月21日，北交所联合中国证券登记结算有限责任公司发布实施修订后的《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销业务实施细则》及两件配套指南，对北交所新股发行上市流程进行了优化，在不增加市场主体负担的前提下，着眼于内部流程改进和效率挖潜，将新股发行上市流程整体用时缩减了 20%左右。一是缩短申购资金冻结时长。二是缩减申购、上市环节的业务办理间隔。根据修订后规则，北交所打新资金冻结时间为2个交易日，未中签时，投资者在T日参与新股申购，资金于T日冻结，T+2日解冻，可在T+2日晚间清算交收后或T+3日查看资金返还情况。

CPI同比增2.8%，核心3.1%，整体弱于预期，但市场并未打消关税下通胀回升的忧虑:非季调同比增速从1月的3.0%回落至2月2.8%，低于市场2.9%的预期；剔除能源和食品的核心CPI同比回落至3.1%，同样低于3.2%的预期。季调环比方面，CPI增速加快至0.22%，核心CPI环比加速至0.23%，均强于预期。1月通胀的环比数据由于禽流感导致肉食蛋品类涨价、年初重定价和残余季节性而全面超过预期，也引发了再通胀担忧；2月CPI中主要分项环比均出现缓和，暂时表明在关税压力尚未明显体现在商品项的情况之下，通胀在，上半年仍可以顺利降低至2.5%左右的低位。虽然2月CPI暂不支持“再通胀”或者“滞胀”叙事，但对于关税、财政支出能否有效缩减、特朗普其他政策的不确定性所产生的担忧均未消散。