环保行业：垃圾焚烧板块的提分红逻辑验证，从自由现金流增厚看资产质量的改善－深度报告-东吴证券

作为继民法典之后我国编纂的第二部法典，生态环境法典将党的十八大以来生态文明建设理论、制度、实践成果以体系化、法典化的方式确认下来，对于在法治轨道上推进美丽中国建设、推进人与自然和谐共生、推动共建清洁美丽世界具有重大意义。生态环境法典的正式施行，不仅是我国法治建设史上的重大突破，更是生态文明建设的里程碑事件。它以法治之力守护绿水青山，以制度之基促进绿色发展，以公平之秤保障民生福祉，以全球视野引领环境治理，为实现人与自然和谐共生的现代化提供了根本遵循。未来，随着法典的深入实施，我国必将在生态文明建设道路上迈出更加坚实的步伐，为全球可持续发展作出更大贡献。

以中证红利指数 100 只成分股股票作为分析样本，分行业来看派息融资比较高的是家电制造、油气石化及煤炭行业，分别为 2942%、1037%和 384%，而公用事业（主要是燃气）及环保行业派息融资比分别为 136%和 46%。这与行业的商业模式确实相关，环保行业属于重资产商业模式，本质上依靠投资获取合理回报，洪城环境主营业务为水务及污水处理业务，经历了水厂扩容、污水提标改造，且长期需要增量资本开支（新增管网建设），导致公司历史上有过多次股权融资，造成了派息融资比较低的结果，而公用事业中燃气公司前期一次性资本开支为主，派息融资比表现稍好。家电制造企业凭借其强大的品牌实力和完善的销售渠道，赚取品牌溢价的利润，而能源行业（油气石化、煤炭）本质上赚取资本品垄断溢价，持续性资本开支不多。也就是说从历史长期维度来看，环保行业的商业模式在红利股中并不具有吸引力。

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