中央强调“零碳园区”推广，2025 年建设进程有望提速。两会中李强 总理在政府工作报告中强调“建立一批零碳园区、零碳工厂”，且 24 年 年底至今，中央、工信部、发改委、地方层面多次强调零碳园区的建设。 目前大多数零碳园区为在工业园区的基础上进行“减污、降碳、节能” 改造，而以垃圾焚烧为核心的静脉产业园天然具备上述特点，是发达 园区建设零碳园区的优选之一。此外，两会中政府工作报告还提到 “2025 年单位 GDP 能耗仍需同比下降 3%”使得能耗指标将更为稀 缺，与垃圾焚烧的能耗优势更为匹配。

近期科技板块行情火热，环保板块中多家标的股价走强。本篇从 AI 基础设施、转型 AI 算力、下游 AI 应用等方向梳理环保上市公司在 AI 方向的布局。

AIDC 或带动 2028 年利用小时提前见底，2H25 有望看到需求与价格的拐点 我们测算 2025-30 年中国数据中心用电量 CAGR 高达 25%，有望带动全社 会用电量增速从 4.5%增加至 5.3%（“十五五”CAGR），煤电的利用小时或 在 2028 年提前见底；且算力资本开支每增加 1000 亿的投资，大约可以转 化为 30-150 亿度电量。我们判断 2H25-26 用电量同比增速将明显超过 6%， 甚至不排除单月达到 10%左右。结合我们煤炭组对 2026 煤价恢复到 800 元 /吨的判断，我们对 2026 年和“十五五”电价谈判相对乐观，推荐煤电联营 与水电核电标的；短期考虑煤价下行的弹性，我们推荐成本弹性较大的火电。

公用事业行业：盈利能力强稳定性高，热电优势显著空间广阔－热电行业专题报告

政策推进大气污染治理，当前空气质量指标相对滞后于“十四五”目标预期进度，2025 年重点 提升空气优良天数比率、降低挥发性有机物排放。从重点行业来看：1）电力：小阳春兑现中， 行业订单未来仍存稳定地板量；2）钢铁：进入深化阶段，节点延后两年，表明改造质量为核心； 3）水泥、焦化：超低排放改造进展初期，焦化行业排放标准近期发布；4）其他：多个行业均 有地方性污染物排放标准出台。

基于年度数据的新思考：制造降本+电油比为 基，政策考核年催化，氢能价值量升级

各省市发布 2025 年政府工作报告：2024 年部分省份化债成效显著，2025 年地方政府对化债 重视度不减，有望对存 G 端应收账款回款问题的环保企业产生实质性利好。碳中和：稳步推进， 完善全国碳市场体系；水务：加快改造供排水管网，重视农村水务发展；固废：推进垃圾分类， 强化再生资源回收利用；大气治理：深化超低排放、柴油货车污染治理；氢能：2025 年多地聚 焦项目推进、侧重上游绿氢环节。

环卫装备深度：基于年度数据的新思考：制造降本+电油比为基，政策考核年催化，氢能价

各省 2025 年年度电力交易结果陆续出台，煤价下行背景下建议关注 电价下降幅度小的区域火电标的。各省份陆续发布 2025 年年度市场 化电力交易结果:1)广东:2025 年度交易总成交电量 3410.94 亿千 瓦时，同比增长 32.1%;成交均价 391.86 元/兆瓦时，同比去年下降 约 74 元/兆瓦时，降幅约为 15.84%;较广东省燃煤基准电价下浮约 13.5%。2)江苏:年度交易总成交电量 3282.2 亿千瓦时，同比下降 8.99%;加权均价 412.45 元/兆瓦时，同比去年下降 40.49 元/兆瓦 时，降幅约为 8.94%，较江苏省基准电价上浮 5.49%。3)安徽:年度 双边协商交易成交电量 1067.04 亿千瓦时，成交加权均价为 412.97 元/兆瓦时，同比去年下降 47.19 元/兆瓦时，下滑比例为 10.26%， 较安徽省基准电价上浮 7.43%;年度集中竞价交易成交电量 42.61 亿 千瓦时，成交加权均价 408.80 元/兆瓦时，同比去年下降 52.48 元/ 兆瓦时，较安徽省基准电价上浮 6.35%。4)湖北:双边协商交易成交 电量 20 亿千瓦时，成交电价 407.85 元/MWh，较湖北省基准电价下浮 1.98%;集中竞价交易成交电量 84.02 亿千瓦时，成交电价 459.77 元 /MWh，较湖北省基准电价上浮 10.5%。5)重庆:2025 年年度电力中 长期交易共计成交电量 613.07 亿千瓦时，成交均价 458.33 元/兆瓦 时，较重庆基准电价上浮 15.62%。综合来看，2025 年年度长协电价 普遍较去年有所下降，不同省份下降程度不同，近期市场动力煤价格 整体呈下行趋势，燃料成本的下行有望对冲明年部分电价下降的影 响，建议关注年度长协电价下降较少的省级火电平台。

The global GIS market in the utility industry refers to the market for geographical information system (GIS) technologies, systems, and solutions that are specifically designed and used by utility companies. These utilities include sectors such as electricity, gas, water, and sewage. GIS is a system that allows for the collection, storage, analysis, and visualization of geospatial data. In the utility industry, GIS is used to manage assets, infrastructure, and operations efficiently. It provides utilities with the ability to map and analyze their network of assets, such as power lines, pipelines, water distribution systems, and other infrastructure elements. This helps utilities in planning, designing, maintaining, and optimizing their infrastructure.