The information and data in this report cover S&P Global’s sustainability and corporate responsibility performance for calendar year 2023. Unless otherwise noted, all information herein is representative of the company as of December 31, 2023. Unless specified, data for years prior to 2022 is for S&P Global on a stand-alone basis prior to the successful merger with IHS Markit on February 28, 2022.

At Samsung Electronics, we firmly believe that we can deliver the best value by protecting the environment and improving social conditions of the communities in which we operate while generating a positive financial performance. This is the seventh Sustainability Report issued by Samsung Electronics and is intended to com￾municate our sustainability efforts and performance with our stakeholders.

WH Smith PLC is a leading global travel retailer for travel essentials with a smaller business on the UK high street. At the heart of our business are our people, customers and partners. We aim to deliver our vision through our strategic priorities and our forensic approach to retailing and by constantly innovating, expanding globally, improving our profitability and delivering sustainable returns.

2024 年年报及 2025 年一季报 CRO、CDMO 板块完美收关，我们选取具有代表性、市场关注度高的28只CRO与CDMO创新药产业链核心标的分别组成 CRO 与 CDMO板块，对各项指标进行解读，发掘数据背后的行业趋势。

产品种类及研发管线：重组产品及层析静丙研发持续推进。1）人血白蛋白：生产厂家众多，禾元生物重组白蛋白提交上市申请。2）静丙：国内两款高浓度层析静丙已上市，多家企业布局研发。3）凝血因子：分为血源性和重组产品，在研管线以重组产品为主。4）纤原：国内多款产品上市，集采价格降幅明显。5）PCC：主要用于治疗凝血因子缺乏，上市产品 均为国内厂商。6）特免：种类众多，主要针对感染性疾病。

25Q1疫苗行业整体批签发次数为697批次，同比下降14%。分产品来看，25Q1流感疫苗、百白破疫苗和肝炎疫苗同比增幅较大，脊髓灰质炎疫苗、带状疱疹疫苗、轮状病毒疫苗和HPV疫苗同比降幅较大。

东南亚零食市场初探。东南亚人口基数大、成长动力足，出海空间可期。以人均 GDP 为参考值，泰国接近我国 2013 年水平，印尼、越南和菲律宾接近我国 2010 年水平，缅甸、柬埔寨和老挝等处于更早期阶段。聚焦到零食市场，2024 年东南亚九国零食市场规模为 208 亿美元，同口径下为中国市场规模的 32%，不同国家间成长性差异较大。分品类看，咸味零食（风味零食）占比较高，糖果类增速放缓。

强化内功，蓄力改善。2025年行业呈现“需求筑底、渠道去库、批价企稳”特征。1）需求端，结构分化延续，大众价位较好、部分单品升级、宴席环比回暖；伴随龙头酒企强化渠道管控，主流单品批价企稳。2）供给端，酒企增速规划较以往偏保守、追求高质量发展，聚焦组织架构、品牌底蕴、产品结构、渠道体系、营销打法等内功持续发力。同时龙头酒企在分红回报上积极树立标杆，一方面白酒行业发展范式有望逐步走向稳增长、强分红，另一方面在头部酒企示范效应的带动下未来预计将有更多现金流充裕的酒企强化股东回报。

小家电板块子行业众多，整体较为分散。清洁电器、净水器、电饭煲以及台式微蒸烤是规模较大的细分板块，从增速来看，咖啡机、清洁电器、净水器、榨汁机以及净化器同比增速居前。从赛道维度对比，清洁电器自 2015 年以来销额保持正增长，咖啡机自 2022 年以来销额保持正增长。2024 年 10 月以来，在国补助力下，小家电品类终端销额表现明显回暖，2024 年 10 月 - 2025 年 3 月的 6 个月累计销额同比数据中，咖啡机、清洁电器、净水器、榨汁机、净化 器销额同比增速居前。量价拆分来看，国补对刚需品类价格拉动明显。

国内外巨头算力资本开支预计持续保持高企，算力集群扩展推动数据中心互联（DCI）技术升级。建议持续聚焦业绩确定性强的光模块和光器件环节，同时建议关注光芯片领域国产替代的加速。全球800G需求保持旺盛，1.6T稳步升级。建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、源杰科技等。