科创名城再蓄力,先进产业塑星海-_深耕安徽_系列专题报告之合肥篇

社保改革,新的破局点十五五规划系列之二

统计上个月各类资产净价的表现，上月权益和黄金出现了上涨，分别上 涨了 10.33%和 1.87%，商品和国债出现下跌，分别下跌了 0.62%和 0.45%。统计报告中使用过的 ETF 在上月的表现，除活跃国债 ETF 和能源化工 ETF 外，其余 ETF 均出现上涨，其中沪深 300ETF 和豆粕 ETF 分别上涨 10.73%和 2.21%。

从整体表现来看，上周四大期指主力合约全面上涨，中证 500 期指涨幅最大，幅度达 3.09%，中证 1000 期指涨幅最小，幅度为 0.64%。上周 IC、IM 贴水加深，IF、IH 升水收窄。IC、IM 处于贴水状态，IF、IH 处于升水状态。 全部合约角度看，较上上周而言，IF、IC、IM 和 IH 的当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升。其中 IF 上升幅度最大，为 36.32%，IM 上升幅度最小，为 14.61%。IF、IC 上周五的合计持仓量上升，IH、IM 上周五的合计 持仓量下降。其中 IC 上升幅度最大，为 6.35%，IF 上升幅度最小，为 5.85%，IH 下降幅度最大，为-4.83%，IM 下降 幅度最小，为-0.77%。

板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨 5.18%，跑输大盘 1.47pct。报告 期内（2025 年 8 月 11 日-2025 年 8 月 24 日），国信社服板块涨幅居前的股 票为科德教育（39.74%）、东方甄选（22.88%）、华住集团-S（12.91%）、 华天酒店、全聚德、君亭酒店、豆神教育、奈雪的茶、BOSS 直聘、长白山。 国信社服板块跌幅居前的股票为科锐国际（-7.52%）、新濠国际发展 （-5.84%）、天立国际控股（-4.38%）、中国东方教育（-4.01%）、学大教 育（-3.88%）、美高梅中国、九毛九、银河娱乐、澳博控股、北京人力。

什么是新消费？——小确幸消费趋势 量价角度的思考：1）量：细分群体扩散，消费行为学习→新消费 不依赖经济增长β，有独立消费趋势，不依赖总量需求增长，而是小 部分群体的消费行为扩散。2）价：新消费不一定具备性价比但有情绪 价值，毛利率相对高，受主力消费人口消费习惯的代际变化影响，从 省吃俭用配置重资产变为高频“小确幸”型消费。

全球经济正以美国对全球化规则的重构和中国持续努力的赶超为主线而 不断演进。各主要经济体之间的竞争，在实际经济增速、通胀（名义增速）、 汇率等方面此消彼长地展开，其背后是供需循环和金融体系之间的冲击与优化 过程。

Deepseek 发布 V3.1 模型，继续重点看好 AI 算力硬件。8 月 21 日，DeepSeek 正式发布最新版本 DeepSeek-V3.1 模型，核心创新在于混合推理能力，支持思考/非思考两种模式切换，效率大幅提升，速度更快，token 消耗减少 20-50%，Agent 能力增强，编程和搜索智能体性能显著提升。

存储器是数字信息的重要载体，第三方模组厂聚焦广泛细分市场。 存储器是IT基础设施三大核心板块之一，市场规模占集成电路比重 约30%，是数字信息的重要载体。存储产业链从上至下分别为：上游 原厂、主控芯片、封装测试、存储模组与产品供应商。其中，存储 原厂掌握产业链核心技术，推动技术迭代与标准制定，通过规模效 应锁定下游大客户，保证产能的高效利用，由于行业门槛较高，市 场话语权被海外厂商主导；第三方独立模组厂商不具备晶圆生产能 力，其核心价值在于系统集成能力与良好的响应机制，更多聚焦于 消费电子配件、工控、安防、车载电子、渠道分销等细分领域，通 过聚焦长尾市场以满足下游细分客户充分且广泛的定制化需求。