核心观点：在过去的13年中，针对中国新能源产业链的对美出口，美国政府出台了诸多限制性措施，所有政策指向已经十分明确——要逐步减少对 中国新能源产业链的依赖。虽然用“脱钩”来形容过于武断，也不符合事实，但除无可替代、价格敏感度低或确实竞争优势特别明显的环节外，中 国供应链出口美国的空间未来将持续被压缩，短期看应把握2025年抢发和关税豁免黄金窗口期，长期真正有竞争力的看，中国供应链出口美国需要 通过技术和成本领先来弥补加关税、竞争对手补贴造成的竞争弱势。不过从股价层面来看，美国政策波动对于大部分中国公司来看只是扰动而非主 要矛盾，核心还是要关注产业供需情况形成的周期位置，本文通过对美国对华新能源产业链的政策波动复盘展望，也可以为其他行业提供借鉴

2025年二季度，石油行业政策动向主要体现在五个方面：一是新版国家智能制造标准体系建设指南提出了针对石化行业的具体应用标准，为石油行业提供了明确的智能化发展方向，推动石油行业企业加快数字化转型，提升智能化水平。二是国家能源局支持能源领域民营企业加快高质量发展，引导民营经济在经济社会全面绿色 低碳转型和新型能源体系建设中发挥更大作用，努力实现做大做优做强。三是成品油 批发仓储经营企业备案工作指南明确了成品油批发、仓储经营企业备案及其变更、注销手续的具体流程，有助于提升行业的整体合规化水平。四是工业互联网与石化化工行业融合应用参考指南为石化化工企业识别需求场景、明确实施路径、开展应用普及 提供参考借鉴。五是成品油价格共经历了“三涨两跌一搁浅”，涨跌互抵后，汽油价格累计每吨下调200元，柴油价格累计每吨下调190元。

煤炭与消费用燃料行业：火电当月同比转正，进口同比降幅扩大－5月统计局数据点评

煤炭行业：供需再平衡，政策尤可期－2025年中期投资策略

Diesel exhaust fluid (DEF) is a blended aqueous solution composed of 32.5% high-purity urea and 67.5% deionized water. It acts as a reactant for the functioning of the selective catalytic reduction (SCR) system, an advanced active emission control technology system. DEF is standardized as aqueous urea solution (AUS) 32 in ISO 22241. AUS 32 is registered as a trademark AdBlue by the German Association of the Automotive Industry (VDA).

2025年2月，我国石油行业运行呈现以下特征。一是石油两分行业投资持续分化，开采业固定资产投资同比下降，加工业固定资产投资保持增长态势。二是开采业和加工业增加值增速放缓。油企加大勘探开发力度，原油累计产量近一年来首次下降。受短期市场需求变化影响，原油加工量由降转升。成品油产品产量均同比下降，汽油产量受需求下滑影响近一年来首次下降，煤油产量出现小幅下降，柴油需求偏弱导致产量降幅扩大。三是原油价格在地缘紧张担忧出现缓解、美国商业库存连续增长以及美国加息政策导致全球经济承压等多重因素影响下显著下跌。成品油调价受原油价格波动影响，经历一次搁浅一次下调。

2025年3月，我国石油行业运行呈现以下特征。一是石油两分行业投资持续分化，开采业固定资产投资同比下降，加工业固定资产投资保持增长态势。二是开采业和加工业增加值增速加快。油企加大勘探开发力度，原油累计产量增速转正。受短期市场需求变化影响，原油加工量稳定增长。成品油产品产量均同比下降，汽油产量受需求下滑影响持续下降，煤油产量出现小幅下降，柴油需求偏弱导致产量降幅扩大。三是原油价格在美国关税政策的不确定性、美国商业库存连续增长以及OPEC恢复增产等多重因素影响下显著下跌。成品油调价受原油价格波动影响，经历两次下调。

我国核聚变装置运行创新纪录,关注核电行业内北交所11家标的-北交所策略专题报告

可控核聚变行业：核聚成能，众志成城－专题报告

石油加工行业：IEA上调2025年原油需求增量预期－原油月报