本周钢铁板块上涨 4.91%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨 6.14%，长材板块上涨 2.73%，板材板块上涨 5.44%；铁矿石板块上涨 4.46%，钢铁耗材板块上涨 1.80%，贸易流通板块上涨1.83%。

1）外矿：9 月锰矿进口数量为 273 万吨，环比+4.56%/同比-10.29%；1-9 月锰矿累计进口数量为 2166 万吨，累计同比-7.3% 2）产量：9 月锰硅产量 75.61 万吨，环比-10.73%/同比-27.06%；1-9月锰硅累计产量 763.89 万吨，累计同比-10.68%。3）进口：9 月锰硅进口数量为 5,444 吨，环比+349.16%/同比+215.89%；1-9 月锰硅累计进口数量为 2.25 万吨，累计同比+166.58%。4）出口：9 月锰硅出口数量为 5,002 吨，环比+173.01%/同比-0.69%；1-9 月锰硅累计出口数量为 3.13 万吨，累计同比+0.05%。

Sinter plants turns raw materials such as iron ore, coal, and scrap steel into crude steel by the blast furnacebasic oxygen furnace (BF-BOF) method. Sinter plants are a part of integrated steel plants. The output of a sinter plant is called a sinter, which is then crushed, cooled and screened for any dust which is primary feed for steel production.

5 月为传统消费淡季，在制造业支撑下钢铁需求呈现一定韧性；库存维持去化，建筑相关品种去库表现较好，钢价稍有走强。展望未来，6 月为消费淡季，大规模设备更新政策或改善需求预期，叠加原料支撑钢价或维持震荡。原料端锰矿受天气影响，锰矿价格因供应紧张而上涨，相关企业或受益。

截至5月上旬，上游资源品行业景气分化和中下游制造业景气上行:上游资源品方面，石油石化、有色金属和基础化工行业景气持续改善，钢铁行业景气转为下行。中下游制造业方面，主要价格指标指示机械设备、建筑装饰行业景气提振。

本轮黄金上涨始于2022年10月，降息周期“N”型走势较为明显，我们认为当前位于N字型走势第三段。实际利率与黄金出现不对称性偏离，主要原因在于长短期利率倒挂引起“smart money”对美元及美债不信任，去美元化背景下，我国央行购金的持续增量也助力金价上涨。2024H2来看，避险情绪与信用风险对冲对金价托底，降息的实质性催化仍然存在。美元指数、实际利率开启下行周期将有力刺激金价的上涨，根据我们的定量模型测算，2024年底黄金或将冲击3000美元/盎司。从长期视角看，类比1970年黄金牛市，我们认为黄金当前处于Mania Phase，公众逐渐意识到配置黄金的重要性，黄金作为纸币的信用背书，伴随美国货币超发，黄金将重新迎来价值重估，黄金短期斜率抬升型上涨未结束。推荐标的：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、株冶集团。