社会服务及商贸零售行业：新消费持续高景气，强政策推动大机会－2025年中期投资策略-国泰海通

The market by value in this report is defined as the revenues that enterprises gain from goods and/or services sold within the specified market and geography.

军贸规模增长可期-北交所专题报告

军工行业：歼－10CE受多国关注，美将建设“金穹_反导系统－双周报

国防军工行业：我国首部国家安全白皮书发布

公用事业行业：等待25年火电四大主线发酵－双周报

公用事业行业：山东发布《新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》，2024＆2025

Ballistic protective equipment refers to gear designed to protect individuals from bullets and other projectiles. This includes body armor, helmets, and shields, which are constructed using advanced materials to absorb and dissipate the energy from ballistic impacts, ensuring the safety and survivability of military and law enforcement personnel.

火电：成本下行抵御电价压力，1Q25营收成本增速差回升至1.7pct。火电（含热电、生物质发电等）板块47家公司中，24年有25家实现归母净利润同比增长、3 家扭亏为盈，同比下降的有15家，另有2家亏损，2家持续亏损；1Q25有32家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有10家，另有2家出现亏损、 2家持续亏损。24年秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均价回落110.42元/吨，大部分省市煤电综合电价下降但基本保持相对高位；24年火电营收降幅（-1.2%）低 于成本降幅（-3%），归母净利润同比增长24.5%。25年初以来煤价持续下探，1Q25同比下降180.52元/吨，降幅20%。25年年度长协电价分化，以京津唐为代 表的北方电厂整体仍属于较高水平，降幅有限；以江苏、安徽、浙江、广东为代表的东南沿海电厂降幅较大。成本端现货煤价下降，成本下行抵御电价压力， 1Q25归母净利润同比增长3.8%。随着成本端现货煤价下降、动长协煤履约质量提升，火电盈利能力或有望进一步提高。