受COVID-19 影响，美国的水平石油钻机数量出现了有记录以来最大跌幅。二叠纪地区的水平石油钻机总数下降至200 台以下，较2020 年3 月的峰值下降超过50%。Eagle Ford，Bakken 和SCOOP&STACK 地区的钻机数量持续减少，三 个地区水平石油钻机总数下降至59 台，较2020 年初的活跃钻机数量峰值下降约66%。DJ 和PRB 盆地水平石油钻机数 量经历一段时间下滑后，在近几周保持平稳。

页岩气革命带来丰富乙烷供给，美国乙烷产量在全球占比超过40%。美国页岩 气当中乙烷含量占比往往在10%以上，部分产区如Bakken 甚至高达25%，而 通常情况下全球其他产区天然气中乙烷含量不超过5%。EIA 数据显示2018 年 美国乙烷实际产量（不包括回注）为62289 万桶（3488 万吨），相较于2017 年增长19.67%，在全球乙烷产量中占比超过40%。按照此前美国天然气的行 业发展预计，美国乙烷的产量保持年增350 万吨以上。

展望Q2及下半年，在政府支持下餐饮消费场景正在加速复苏， Q1受疫情影响较大的子板块环比有望得到明显改善，预计白酒、啤酒、 餐饮端调味品等需求随着餐饮场景的恢复将快速回暖，而必需消费品的 基本面全年确定性较高。白酒方面建议长期持有业绩稳健且确定性更高 的高端品牌茅五泸，关注山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、水 井坊。大众食品方面，调味品长期成长逻辑不变，关注海天味业、中炬 高新、千禾味业、涪陵榨菜；肉制品下半年有望享受提价的长尾效应带 来盈利能力提升，关注龙头双汇发展；休闲食品成长空间大，关注绝味 食品、洽洽食品；乳品短期承压较大，负面消化后关注龙头伊利股份。

从历史发展进程与对标国外两个角度看，我国休闲食品行业目前处于高速增长期，居民人均消费水平的提升和产品、渠道、 消费、技术的升级对行业发展提供有力支撑，需求端引导的行业爆发初露端倪。

未来，IDC 产业链方向有望接承5G，成为通信行业的另一条长期主线。老 基建代表了上一轮的国家崛起的路径，以5G 和IDC 为首的新基建承载了未 来新旧动能转换的重任，新时代的基建有新时代的缩影。5G 构成了以运营 商为投资运营主体的闭环，而随着云的兴起，IDC 打造了以云厂商为投资运 营主体的新闭环，将成为IT 板块新的增量主体。

物联网行业蓬勃发展，除了模组以外，平台也处于高成长赛道，行业规模将超 万亿元。纵观国内外物联网模组厂商的布局，我们判断领先的物联网模组厂商 在2-3 年或都将搭建平台能力，形成“端+云”的布局，提升自身毛利水平和护城 河。同时从长期来看，物联网平台也将为模组厂商提供一个新的增长动力。

4G&5G 过渡期，2019 年通信行业业绩继续承压。2019 年4G 网络建设仍然是投 资重点，5G 网络建设开始启动，但是仍未大规模商用，订单主要集中于2020 年，行业业绩增速下滑。商誉减值风险的逐步释放叠加研发投入持续增加，利 润下滑的速度快于收入下滑的速度。但是随着商誉减值风险的逐步释放，各通 信企业将在5G 周期开启之际轻松上阵。通信行业加大研发投入支撑5G 行业的 快速发展。2019 年通信行业研发费用同比增长14%，通信行业研发投入占营业 收入比例在市场排名靠前，排名第二仅次于计算机行业。

电商内容化和大势所趋，其中高转化率的直播电商被寄予厚望， 平台资源不断倾斜。电商侧， 淘宝直播 2019 年GMV破 2500亿，拼多多和京东等平台纷纷入局。

根据彭博2020 年5 月19 日报道，欧盟拟将提振电动车产业作为绿色经济 复苏的重要组成部分，包括鼓励车企生产销售清洁能源汽车并加大力度投 资充电基础设施。其中，对零排放车型免征增值税或将加速欧洲电动车购 置平价，大幅刺激消费。我们认为疫情对新能源车产业的影响逐步减弱， 并且或已经反应在股价中，往后看，板块长短期投资逻辑顺，建议配置LG 化学和宁德时代产业链，推荐宁德时代、当升科技、亿纬锂能，建议关注 璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技。

回顾200 多年的发展历史，总体来看，电池向更高的能量密度（体积 &重量）发展，此外，安全性、循环性及成本等因素也影响电池的商业化 应用。就汽车领域来看，车用动力电池发展主要经历了镍氢/锰酸锂-磷酸 铁锂-三元锂电三个阶段，电池性能持续优化，成本不断下降。电池环节的 技术更新会带来风险但也伴随着机遇，因此关注技术路线十分重要；特斯 拉搭载的动力电池始终引领行业，有必要对其电池战略加以重视。