2020 年4 月社会消费品零售总额同比下降7.50%，降幅比3 月收窄8.3 个百分点，疫情对消费的影响继续，但降幅收窄加快，显示随着复产复工进行，消费处于快速复苏态势，尤其可选消费加快复苏。各地继续放松疫情管制，高等院校复学、电影院等娱乐消费场所复工也已经逐步提上日程。两会召开在即，更多促进内需的政策有望推出。我们的关注重点从必选消费转移至可选消费，建议关注消费复苏和消费升级的行业，包括免税、主题公园、旅游、酒店、白酒、化妆品、教育、厨电、小家电、体育服饰等。

4 月白酒产量同比增长1.26%，五月以来白酒市场恢复情况良好，酒鬼酒、汾酒等多家酒企上调产品价格，五一节后茅台批价涨至2300 元左右，茅台、五粮液、汾酒等终端动销回暖表现亮眼，随着宴席率先恢复、商务活动次之，渠道调整较快的次高端白酒弹性大，高端白酒的确定性仍最强，重申二季度乃白酒布局关键期。调味品板块细分龙头加速扩产拓渠，行业按下快进键。安井拟以6 亿元在佛山投建华南生产基地，销地产模式持续扩张。

必须消费稳定增长，前期需求被压制的行业反弹幅度较大。数据显示必须消费品需求仍然较为稳定，量价均升，而通讯器材类的增速转正受益于疫情好转，5G 手机类销量大增。烟酒、珠宝、家电、办公、家具、通讯器材、石油制品、建材和汽车均在4 月有不同程度的回升，回升幅度最高的是汽车7.7%，其次是家具6.2%，超过5%的还有家电、金银珠宝和建材，均属于疫情期间需求被大幅压制而反弹的行业。

Stage lighting is an illuminated stagecraft and requires many components. It is used in concerts, plays, operas, dance performances, theatre, and other performance art shows using a synchronized system of various lighting equipment to create a dazzling lighting display. The process involves manipulating the light intensity, color, distribution, direction and motion. These qualities are in nature manageable controllable and are also known as stage lighting variables, since they can be used in different combinations to alter the result.

实力雄厚的地产头部企业近年来着力布局产业链上游。地产公司通过 入股、建立家居建材集采平台、共建产业园等多种方式与上游To B 龙 头公司开展深度合作。

轻工行业综述：2019 年轻工行业实现营收 4956.92 亿元，同比增长 2.40%；实现归母净利润220.71 亿元，同比增长8.29%，营收增速于 2019Q2 达到低点后上升；归母净利润增速则逐季有所上升。2020Q1 受疫情影响明显，营收下滑15.78%，归母净利润下滑35.48%。

家居方面，竣工增速修复将驱动行业景气回暖，精装房渗透率 提升将使工程业务为家居企业提供增长动力，推荐欧派家居、 顾家家居；文娱用品方面，行业终端需求稳健，推荐零售端具 备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生 活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”， 国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过 多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐珀莱雅、丸 美股份、上海家化。

2019 年10 月24 日召开的政治局集体学习会议将区块链定位为“核心技 术自主创新的重要突破口”，而公链是区块链发展的基石，其发展动向可 以看作区块链产业的风向标。本篇报告梳理了2019 年以来重要公链为突 破性能瓶颈做出的种种努力和在安全性和链上与链下应用方面的进展。

化妆品是近年来少数加速成长的消费行业之一，预计疫情对行业影 响的时长有限，长期看行业CAGR 将维持10%以上、人均消费水平持续 提升。分渠道看美妆店、电商的市场份额将继续提升，分品牌看外资短期 优势明显，但国货品牌同样受益于市场的高增长，未来消费群体的变化也 对国货品牌更为有利，建议关注珀莱雅、丸美股份等加速成长的国货品牌。

京东发布CY20Q1 实现营业收入为1462.05 亿元，同比增长20.75%。其中， 商品收入1300.93 亿元，占比88.98%，同比增长19.73%；服务收入161.12 亿元，占比11.02%，同比增长29.62%。实现Non-GAAP 归母净利29.72 亿元，同比减少9.78%。