7 月份 MSCI 香港主要消费指数下跌 7.0%，MSCI 香港可选消费指数则下跌 1.9%。同期，MSCI 中国主要消费指数及 MSCI 中国可选消费指数分别上升 1.4%及上升 9.4%。7 月份恒生消费品制造业指数及恒生消费者服务业指数分别为 4,750.3 及 3,702.4，按月上升 2.2%及下跌 0.6%，同期恒生指数上升 6.1%。两者跑输大市，但消费品制造业指数内部份成份股有好表现。

上周两市大盘先抑后扬，以大阴线开始，四连阳结束，沪指盘中创出阶段性反弹新高 3247.71 点，周线成功实现五连阳，创业板指数遭遇重挫，大跌 5.11%，击穿 2015 年 6 月份开始的暴跌行情的底部，盘中最低跌至 1641 点，随后反弹也是无力。热点分化表现明显，权重股已由之前的金融、家电、食品饮料，转至煤炭、钢铁、房地产、有色金属等；题材股方面，除了石墨烯、锂电池、人工智能等有所表现之外，其余多数中小创出现大幅下跌，尤其是创业板的大幅下跌，之前深陷其中的各类资金纷纷兑现撤离。 

金融工作会议对未来的金融监管确定了总体框架，传递出两个重要讯号：监管协调和风险防控。总体强调金融监管的统一和协调监管，并设立国务院金融稳定发展委员会，同时加强央行在宏观审慎和系统性风险防范职责。防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题，重点强调了金融风险的“主动”与“提前”防范。 

医药指数大幅向下调整，但我们判断随着中报季来临，医药股业绩确定性高、持续性强，估值趋于合理，中报季继续看多医药，对板块谨慎乐观。板块配置上，我们建议重点关注医药流通和OTC行业，我们近期重点推荐中报业绩高增长较为确定的个股，重点推荐九州通、片仔癀、恩华药业。

顶层制度改革将带来板块分化，需要充分挖掘内部结构性的机会。市场目前依然聚焦于业绩以及研发进度的确定性，我们看好医药细分领域龙头。 

恒生指数上周持续上行，再创年内新高，港股消费制造业板块当前平均 P/E 约在 20x，消费品服务板块当前平均 P/E 为 18x，消费板块中期业绩预期相对稳定，且前期指数回调时消费板块表现出相应防御性，上周消费板块整体跑输指数。

四川和福建等地区 15 年以来先后启动应急通信系统的建设，单省投资额约3-10 亿元。当前全球局势不稳，恐怖袭击、群众性事件以及自然灾害等突发情况应对压力加剧，目前我国应急通信基础设施亟需加强，专网设备及运营厂商市场增量空间巨大。 

随着 4G 用户持续快速增长以及网络直播、视频应用快速增长，全球 IP 流量将呈爆发式增长，推动运营商和数据中心光器件升级。根据 Cisco 预测，2014-2019 年视频数据流量将保持 31%的年复合增长率，带动 IP 流量达到 22%的年复合增长率。

本周，广电系六家公司共同出资发起成立全国性宽带运营公司。长期以来，广电在宽带运营方面与三大运营商无法相提并论。其中，没有全国性的运营公司导致各省市之间的运营、利益等长期难以有效协调是非常关键的影响因素。我们认为，在移动发力固网建设和宽带运营的背景下，作为“第四大运营商”的广电不甘寂寞成立全国性宽带运营公司，对于广电发展和运营宽带业务无疑是利好的，但这也将会进一步加剧国内宽带运营的竞争局势。

上周，沪深 300 指数上涨 0.69%，通信行业（申万）指数下跌 3.08%，在申万一级28 个子行业中，通信板块本周涨幅排名第 25。2017 年年初至今，沪深 300 指数累计上涨 12.64%，通信指数累计下跌 9.80%。