一、通信板块：上半年收入整体增长 8%，利润增长 10.15% 1、通信板块截止到上半年，整体市值为 10815 亿，占全部 A 股市值（57 万亿）的 比例为 1.88%，较去年 1.9%有所下降； 2、通信板块上半年收入整体增长 8%，利润增长 10.15%；低于 A 股的均值； 二、机构持仓市值排名：中国联通、中兴通讯、烽火通信、中天科技 1、机构持仓市值最大的的公司较去年同期比差异不大； 2017H1：中国联通、中兴通讯、烽火通信、中天科技; 2016H1：中国联通、中兴通讯、烽火通信、网宿科技;

投资要点：保险中报大超预期，保险公司净利润将逐季改善，源于 投资收益率提升和准备金计提边际减少。寿险价值转型成效显著， 产品结构和价值率提升空间巨大，新业务价值增长维持高位。估值 仍处低位，继续看好保险股价戴维斯双击（价值增长+估值提升）。 券商股估值触底，投资价值明显；预计全年业绩下滑 7%，业绩分化 明显，对于绩优龙头可更乐观。公司推荐：中国平安、中国太保、 新华保险、华泰证券、广发证券

iPhone 问世十年，带动 3C 制造业迅速崛起。苹果公司今年迎来明星产 品 iPhone 十周岁生日。根据 iPhone 每年发布特点加之十周年的特殊节点，今年 将成为 iPhone 的超级大年。作为智能手机行业的绝对龙头，iPhone 带动了 3C 制 造业的迅速崛起，对 3C 制造业的发展有着举足轻重的影响力，主要体现在两个 方面：1）iPhone 具备强大的盈利能力，为上游设备企业提供源源不断的订单；2） iPhone 产品更新周期短，新的技术和工艺突破催生大量设备更新需求。

上半年，全国共完成铁路客运量 14.99 亿人次，同比增长 9.80%，完成 旅客周转量 6597.29 亿人公里，同比增长 6.70%；
完成货运量 18.17 亿吨，同比增长 15.30%，完成货物货物周转量 13153.71 亿吨公里，同比增长 18.00%。
3）分公司情况：货运火热，客运平稳
分公司来看，大秦铁路与铁龙物流均为货运，且上半年均受益货运大幅 回暖。
大秦实现收入 273.57 亿元，同比增长 28.89%，
铁龙实现收入 51.39 亿元，同比增长 76.54%，

上半年上市券商营收同比下降 0.4%，净利润同比下降 7.7%。业务结构上，自营 收入占比从2016年的25%提升至31%，超过经纪业务成为券商最大的收入来源， 此外，经纪业务收入占比从 29%下滑至 24%；杠杆倍数上，二季度末上市券商 杠杆倍数为 3.28 倍，较一季度末下降 0.03 倍，整体维持平稳，主要由于股票质 押式回购业务扩容且 IPO 提速下直投业务投入增加，券商资金需求稳定，预计降 杠杆空间不大；ROE 上，上半年上市券商年化 ROE 为 6.99%，较 2016 年下滑 0.97%。 

铝供给侧改革 9 月 15 日停产大限将至，铝价或持续走强；锌持续短缺支 撑锌价创十年新高；稀土企稳维持 48-50 万元/吨，供需仍紧张，成交放 量后将继续涨价；电池产能释放，碳酸锂因供给紧缺涨至 16.05 万元/吨。 核心关注：铝（中国铝业、云铝股份）；锂钴（天齐锂业、赣锋锂业、华
友钴业、寒锐钴业）；稀土（盛和资源、北方稀土）；铅锌（驰宏锌锗、中 金岭南、建新矿业）。

西澳锂矿渐成开发热点，相对盐湖和其他矿山周期较短是其核心优 势。我们认为，西澳锂矿区较为良好的基础设施条件和当地成熟的铁 矿开采经验，澳洲成熟的初期矿业项目融资模式，以及中国与澳大利 亚在资源领域的 FDI 安排，使得当地锂矿在全球来看具备最短的开 采周期（约 3 年），在 2015 年开启的锂资源浪潮中成为最早实现有效 供给的地区。 

钴：淡季结束渐行渐近，涨价愈加值得期待。本周 MB 钴低等级报 27.9（0.1）-29.6（-0.15）美元/磅，高等级报 29.25（+0.4）-30.5（+0.75）美元/ 磅。国内金属钴价格本周维持不变为 42.8 万元/吨。本周，国外供应商已开 始陆续接到更高的询价，并正努力锁定相关订单，mb 高等级钴价格上涨幅 度较大。同时，本周成交量较正常月份仍较低些，报价随机波动幅度增大， mb 低等级钴价格出现小幅下滑。我们继续看好四季度的钴价上涨，维持板 块的买入评级，推荐标的：华友钴业、洛阳钼业。

行情回顾：上周申万有色金属指数大涨 6.79%，跑赢沪深 300 指数 （+0.92%）5.87 个百分点，在 28 个一级行业中排名第 2。细分行业来看， 各细分行业均收涨，钨（+11.5%）、其他稀有小金属（+9.76%）、锂 （+9.07%）、铜（+8.35%）等涨幅靠前；公司来看，寒锐钴业因钴价上涨 致业绩超预期，上周大涨 46.4%，其次分别为翔鹭钨业（+34.6%）和鹏 欣资源（+22.6%）；菲利华（-2.46%）、江丰甴子（-1.55%）和丰华股份 （-0.74%）等跌幅靠前

有色板块半年报业绩亮眼，超 8 成公司实现正增长，受益工业金属价格持 续反弹，工业金属业绩同比大幅增长，成为上半年最耀眼的子板块。稀土 价格底部反转，锂板块继续高歌猛进，稀有金属板块业绩实现扭亏。板块 销售利润率水平大幅提升，有色板块 ROE 水平创 6 年新高。
 受益供给侧改革的持续推荐及盈利水平的提升，板块负债率保持下降趋 势，工业金属板块负债率下降明显，上半年工业金属负债率 58.58%，较 去年同期下降 2.39 个百分点。行业存货周转天数显著下降，上半年工业 金属板块存货周转天数为 45.96 天，较去年同期下降了 8.35 天，库存总量 也保持持续下降趋势。
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