光伏需求持续增长，国内需求引领全球。光伏持续降本增效，成为具有经济性及装机便捷性的新能源。2023年国内光伏新增装机216.89GW，同比增长152.02%。2024年1-4月,我国光伏新增装机60.11GW，同比+24.43%。其中，2024年4月，我国光伏新增装机14.37GW，同比-1.91%。

劳动力供需结构变化、企业用工成本持续提升，叠加疫情导致企业发展模式改变等因素，导致机器人需求将持续增加。为进一步鼓励机器人行业发展，实现产业结构调整和产业升级，国家先后出台了一系列促进机器人行业发展的政策。我国机器人行业不断发展，2022 年中国机器人行业市场规模为 2112.1 亿元，预计 2027 年将达到 5949.1 亿元。

本报告跟踪了美股软件公司2024Q1业绩表现与指引，其反映了下游需求以及AI带来的结构性影响：传统SaaS业务的企业开支复苏低于预期，年初宏观经济的不确定性影响了企业客户开支计划。高通胀、高利率给企业特别是 中小企业经营带来压力，部分下游客户仍在降本增效的周期。MDB与NOW的业绩会均表示了需求环境尚未出现大的改善，宏观环境比预期的更加具有挑战性。CRM表示相比去年四季度需求强劲，但一季度销售艰难。

股价表现和估值：23 年美股主要网络安全公司的股价明显跑赢大盘，主要由估值抬升驱动，CrowdStrike、Palo Alto Networks、Zscaler 等公司股价表现强 劲，截至 24M4 多数网络安全公司 PS 估值位于五年均值以下。

宏观环境与企业盈利在一季度修复明显，二季度后宏观环境与企业盈利均有不同程度的边际下行，从各宽基指数的微观结构对比来看，沪深300具有显著低估值与低波动率优势。

展望 2024 年下半年，我们认为传媒互联网行业的投资机会将围绕 3 条主线：AI 技术探索不断突破认知边界，应用生态有望加速落地；港股市场情绪回暖，头部平台企业有望估值修复；线下消费需求高企，旅游出行及电影院线有望维持高景气度。

本轮商品房收储可能拉动 6250 亿元投放于存量房地产市场。本轮商品房收储将由央行提供 3000 亿元、利率为 1.75%的再贷款给国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等 21 家全国性银行，再由这些全国性银行向国有企业提供贷款，用于收购已建成未出售的商品房作为保障性住房。按照 3000 亿元对应的 60%的贷款本金测算，本轮收储能够拉动银行贷款 5000 亿元。国有企业自有资金方面，按照《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》，保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为 20%，以 5000 亿元的银行贷款对应计算，本轮收储则至少能拉动 1250 亿元的国企自有资本金投入。

企业选择"出海"建厂，从传统的"出口贸易"模式转向更加主动的"出海贸易" 策略，这无疑是一种应对逆全球化浪潮和应对脱钩断链风险的有效途径。这种转变不仅是对外部环境变化的积极适应，更是企业自身发展战略的一次重要升级。通过在海外建立生产基地，企业可以更直接地接触和了解当地市场，更好地满足当地消费者的需求，同时也能有效规避贸易壁垒，降低运营成本。更重要的是，"出海贸易"有助于企业拓展新的增长空间，实现多元化发展。在全球经济一体化的大背景下，企业需要具备更加开放的视野和更加灵活的经营策略，以应对不断变化的市场环境。

5 月经济数据继续呈现总量平稳、结构分化特征。根据我们测算，5 月 生产法实际 GDP 保持在目标增速之上，工业生产边际下滑仍维持强势，服务业边际改善。“制造立国”推动制造业维持高增，基建维持平稳增长，社零边际回升但整体仍弱，地产仍处于较低水平。展望未来，后续关注大规模设备更新购置及以旧换新、地产政策放松、货币及财政政策协同发力并加快落地等政策利好，有望在供需两端发力推动经济平稳增长，顺利实现全年目标。

6 月 19 日，中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上，发表 《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》主题演讲，强调中国坚持“支持性的”货币政策立场，通过逆周期和跨周期调节，为经济持续回升提供支持。并提出中国货币政策框架在未来的五个演进方向。