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Global Financial Services Market Report 2025

金价自 2024 年 3 月以来，持续上涨总计约 130%。近两年来，金价体 现较快速的上涨，2018 年 8 月低点至 2024 年 2 月，沪金由 300 元，涨至 500 元，六年时间金价上涨约 60%。而 2024 年 3 月起金价加速上涨，2024 年 3-12 月，金价上涨约 26%，2025 年全年金价上涨约 55%，2026 年年初至 2 月 17 日春节，金价上涨约 12%。

基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度 指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成 [-1,1]之间的综合择时分数。

在指标方面，我们基于投资景气度、量价指标、分析师预期 3 个大维度构建了 11 个明细行业轮动指标。其中，投资景气度指标借助市场投资的轮转现象，挖掘了能成为市场投资主线的行业投资机会。量价指标综合多维度的交易数据情况，给出了各行业在多层面的技术指标综合打分结果。分析师预期指标基于盈利预测和投 资评级的调整变化，构建了相对灵活的行业预期变化得分。

收益方面：基金近一年、近三年、近五年、近十年、成立以来回报分别为 24.86%、12.82%、24.66%、109.60%、148.37%，中长期业绩大幅跑赢同期的业绩比较基准。回撤方面：国投瑞银新丝路基金动态回撤显著小于沪深 300 指数。

节后一周逆回购到期规模较大，央行大规模续作，同时 MLF 连续加量作，资金面维持平稳宽松。节后一周央行逆回购投放 16410 亿元，逆回购到期 22524 亿元，逆回购净投放-6114 亿元。相较 2025 年，节后一周逆回购到期 21775 亿元，净投放-10073 亿元，今年节后一周到期规模略高，但续作规模更大，资金面宽松格局维持。

行情回顾与估值表现：截至 2026 年 2 月 25 日，2 月传媒指数下跌 3.73%，在 30 个一级行业组合中排名第 30，跑输同期上证指数 （+0.71%）4.45pct，跑输同期沪深 300 指数（+0.63%）4.36pct，跑输同期创业板指（+0.25%）3.99pct。 子板块中，互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%， 出版板块下跌 0.04%，影视板块上涨 0.16%。2026 年 2 月 1 日至 2 月 25 日，139 只个股中 54 只上涨，85 只下 跌。涨幅最高的有中信出版、风语筑、掌阅科技、捷成股份、读客 文化、完美世界、横店影视、电广传媒、ST 明诚、中国科传；跌幅较大的有天地在线、蓝色光标、易点天下、因赛集团、福石控股、天龙集团、电声股份、华谊兄弟、中国电影、引力传媒。 截至 2026 年 2 月 25 日，传媒板块 PE（ttm，整体法，剔除负值）为 31.36 倍，2023 年以来板块平均市盈率 26.03 倍，中位数 26.02 倍，最大值 35.98 倍，最小值 17.78 倍，当前 PE 历史分位为 88.2%。