2019年净利润增长3.6%，2020年1季度净利润下降26%。2019 年，煤炭板块上市公司实现营业收入9852.59亿元，同比增长5.86%；归属 母公司的净利润887.29亿元，同比增长3.62%；行业毛利率（整体法）为 29.03%，相对2018年的31.82%下降2.79个百分点；净资产收益率（整体法） 为10.63%。煤炭板块业绩在2018年高基数的基础上仍然能保持小幅增长主 要原因是上市公司煤炭产销量出现增长。2019年，我国煤炭产量37.46亿 吨，同比增长4.2%。随着先进产能的不断释放，上市公司煤炭产量出现不 同程度的增长，比如：中煤能源商品煤产量1.02亿吨，同比增长32%。

市场供需渐归常态，新型消费快速发展。2020 年一季度 CPI 同比上涨 4.9%，涨幅比去年同期扩大 3.1pct，比去年四季度扩大 0.7pct。分月看，涨 幅呈逐月回落态势。随着疫情影响进一步得到控制，囤货性消费逐渐转回 到一般生活必需品刚需消费，市场供需水平逐渐回归常态。一季度社零总 额同比下降 19%，降幅比 1-2 月份收窄 1.5pct。受新冠肺炎疫情影响，居民 大幅减少外出购物和就餐活动，1-2 月份消费品市场短期下滑明显。3 月份 市场销售开始好转，消费市场转型升级持续推进，“宅经济”带动新型消费 加快发展。疫情发生后，中央和地方密集出台减税降费、减免租金、稳岗 补贴和金融支持等多项政策措施，随着全国疫情防控形势持续向好，各地 区生产生活秩序有序恢复，前期受到抑制的消费需求得到有效回补。

2019 年军工板块收入和净利润均实现约两位数增长。2020Q1 两指标 均出现较大幅度下滑，主要原因是受新冠疫情影响，但全年看，军工板 块一季度的收入占全年收入的比重约为 18%左右，军品的交付及收入确认 主要集中在下半年进行，所以从收入角度看疫情对行业整体冲击有限。

教育广告投放数量呈现爆发式增长，流量格局集中度较高。根据 AppGrowing 统计数据，2020Q1 教育在移动端流量平台投放广告数量约 2.21 万， 季度同比增长达 117.02%，TOP2 头部流量平台腾讯广告、巨量引擎占据了 95.07% 的份额。

加快 5G 商用步伐，加强人工智能、 工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际 交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板。

Shopify聚焦电商SaaS及其他服务，面向企业提供电商建站、物流、支付、数据分析等 面向电商全流程的系列服务。

作为办公市场的后进者，Google 通过 G Suite 与微软 Office 实现差异化竞争，成 功引领了云端协同办公市场的发展。G Suite 是如何突破重围在办公市场完成从一 到十的飞跃的？中国云端协同办公市场的空间和赢家将是谁？通过对 G Suite 发 展史的梳理，我们得到结论：G Suite 通过 Gmail 作为杀手级应用积累了海量的办 公人群，同时切入协同式办公的空白领域，专注于云端办公的同时不断扩张产品 内涵和边界，配合自下而上的推广策略成功蚕食了部分微软的市场份额。反观国 内，金山办公旗下的金山文档作为中国版 G Suite 目前也初显锋芒。我们认为金 山文档的发展路径与 G Suite 具有较高的相似性，集微软和 Google 在文档领域之 所长，其有望向约 700 亿元规模的企业文档管理和协同市场进军。

2019 年交通运输行业实现营业收入 26735.50 亿元，同比增 长 12.66%，增速较 2018 年下降 3.12pct；实现归母净利润 1323.50 亿元， 同比增长 11.66%，增速较 2018 年提升 19.23pct。2020Q1 行业合计营业收 入 5120.86 亿元，同比下降 11.13%，增速较 2019Q1 下降 26.88pct；合计归 母净利润-81.00 亿元，同比下降 121.15%，归母净利润转负。

上周上证综指上涨 1.23%，深证成指上涨 2.61%，中小板指上涨 2.04%， 创业板指上涨 2.70%。同期，教育 A 股上涨 2.58%，教育港股下跌 0.93%，教育美股上涨 4.95%。教育 A 股股价涨幅较大的有紫光学大 （13.37%）、美吉姆（7.28%）、拓维信息（7.08%）、威创股份（6.27%）、 立思辰（4.58%），股价下跌的有开元股份（-1.30%）、东方时尚（-0.89%）、 三爱富（-0.57%）。教育港股股价涨幅较大的有银杏教育（14.81%）、 思考乐教育（9.54%）、博骏教育（6.67%），股价跌幅较大有新东方在 线（-12.60%）、宇华教育（-8.85%）、民生教育（-4.65%）。教育美股 股价涨幅较大的有朴新教育（36.20%）、尚德机构（26.18%）、跟谁学 （12.79%），股价跌幅较大的有达内科技（-30.11%）、瑞思学科英语 （-8.88%）、四季教育（-4.23%）。

2019年年报教育板块总结：板块整体运营 向好，营收实现同比增长9.21%，板块业绩 实现扭亏为盈。具体来看，19年板块归母 净利润增速中位数为58.47%，营收增速中 位数为3.05%。主要原因是18年板块内部分 公司因资产减值等原因导致公司出现大额 亏损，19年板块内出现类似情况的公司数 量降低，业绩增速波动较大。最终导致营 收和业绩增速中位数差异较大。