2019 年交通运输行业实现营业收入 26735.50 亿元，同比增 长 12.66%，增速较 2018 年下降 3.12pct；实现归母净利润 1323.50 亿元， 同比增长 11.66%，增速较 2018 年提升 19.23pct。2020Q1 行业合计营业收 入 5120.86 亿元，同比下降 11.13%，增速较 2019Q1 下降 26.88pct；合计归 母净利润-81.00 亿元，同比下降 121.15%，归母净利润转负。

1. 行业整体业绩概况  5

1.1 样本说明 .......... 5

1.2 业绩概况 .......... 5

2. 物流板块 .. 6

2.1 快递业务量维持高增长，后续增长确定性较强... 6

2.2 资产规模进一步扩大，营收维持同比增长........... 7

2.3 19 年利润率下行，一季度归母净利润同比下降... 8

3. 航空运输板块 ........ 9

3.1 行业面临下行压力，一季度收入大幅下滑........... 9

3.2 年度利润率同比改善，一季度归母净利润转负. 11

4. 机场板块  12

4.1 机场吞吐量差异较大，收入端增速下滑............. 12

4.2 优质机场带动板块 19 年利润增长，一季度板块盈利能力大幅下降 ......... 14

5.铁路运输板块 ........ 15

5.119 年运量持续增长，一季度收入大幅下滑.......... 15

5.2 盈利能力下行，归母净利润同比降幅扩大......... 16

7.投资策略及重点标的 .......... 18

8.风险提示 .. 18