随着疫情影响减弱，中央及地方政府一系列利好政策推出，叠加 Q1 积累需求逐步释放，4 月行业供给端和需求端进一步回暖，产销实现同比 转正。乘用车销量同比-2.6%，商用车同比+31.6%，其中重卡销量同比 +61.0%，创历史新高。主要原因：1）基建发力。现有项目赶进度+逆周 期调节新增项目；2）Q1 积累需求集中释放；3）治超和排放法规升级促 进置换需求；4）高速公路免费、油价下降刺激潜在需求释放。

根据中汽协数据，4 月乘用车产销分别同比下降 4.6%、2.6%，降幅分别较上 月收窄 45.3、45.8 个百分点；而根据乘联会数据，4 月狭义乘用车零售销量 降幅由 40.4%收窄至 5.6%。4 月批发和零售销量降幅明显收窄至个位数，反 映出疫情好转下车企积极复工复产，2/3 月份压制的购车需求得到有效释放， 同时，中央和各地陆续出台促进汽车消费政策（购车补贴、限购松绑等），以 及各大车企采取汽车下乡、官降、打折促销等活动对终端需求复苏起到了重 要作用，我们预计后续购车需求在政策鼓励和车企促销的良好氛围下逐步企 稳改善。

2019年净利润翻倍，2020Q1盈利空间扩大。2019年， 农林牧渔行业实现营收5461.26亿元，同比+15.57%；实现净利润453.07 亿元，同比+198.35%。2020年Q1，营收和净利润分别同比+16.29%和 +402.95%。利润暴增是猪肉价格高位运行带动养殖板块业绩上行所致。

一季度汽车业利润降幅达80%，产能利用率低于60%，中央与地方政策积极托底，中央政策主要是放松 排放时限、鼓励淘汰老旧车、明确新能源补贴政策等，地方政策主要是放松限购、现金补贴等。4月乘用车销量同比降幅大 幅收窄至2.6%，1-4月累计下滑35.3%。

日前，财政部发出的《关于征求<关于开展燃料电池汽车示范推广的通知>（征 求意见稿）意见的函》显示，示范期间，要推广超过 1000 辆达到相关技术指标 的燃料电池汽车，平均单车累积用氢运营里程超过 3 万公里。被征求意见的有 北京市、山西省、上海市、江苏省、河南省、湖北省、广东省、四川省等八个 省份。

乘联会发布 4 月狭义乘用车产销数据，产量：152.2 万，同比-6%、环比+56%； 批发：150.0 万，同比-4%、环比+50%；零售：142.9 万，同比-6%、环比+37%。

重卡累计销量实现正增长更值得重视。根据中汽协数据，20 年 4 月我 国销售重卡 19.1 万辆，同比大幅增长 61.0%，1-4 月我国累计销售重 卡 46.5 万辆，同比增长 4.7%，重卡年内累计实现正增长，疫情下韧 性、弹性均超市场预期；分月来看，20 年 1-4 月我国分别销售重卡 11.7、 3.8、12.0、19.1 万辆，同比增速分别为 18.2%、-51.8%、-19.3%、 61.0%。生产端来看，20 年 1-4 月我国生产重卡 43.7 万辆，同比增长 1.4%；分月来看，20 年 1-4 月我国分别生产重卡 10.2、3.7、12.3、 17.5 万辆，同比增速分别为-2.6%、-49.5%、-8.7%、48.3%，4 月单 月销量同比增长较快反映了疫情下复苏较快，不排除 1 季度压抑的需 求滞后反映，而累计销量同比转正说明行业需求有增长能力。

4 月锂电池板块指数跑输沪深 300 指数。2020 年 4 月，锂电池指数上 涨 1.44%，新能源汽车指数上涨 2.17%，而同期沪深 300 指数上涨 6.46%，锂电池指数跑输沪深 300 指数。

从 Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google（FAAMG）北美前五大科技企 业 1Q20 业绩中我们看到：（1）在远程办公、远程教育、视频、社交等应用服务 的驱动下，1Q20 北美云计算市场收入同比增长 37%，资本开支同比增长 31%， 增速和 4Q19 的 31%/2%都呈现明显加速。其中，亚马逊的资本开支（同比+107%） 大超市场预期。

因疫情冲击，20Q1 全社会用电量同比降 6.5%，叠加进口煤冲击，动力煤 价承压，秦港动力煤价自 3 月持续下行，目前已处近 3 年相对低位。近期 高频数据显示用电需求快速回升：六大、重点电厂日耗均已超去年同期（最 新日期为 5.11、5.6）；重点电厂库存（2020.5.6）已低于去年同期，73 港 口库存（2020.5.8）连续 4 周下行，CCTD 主流港口库存（2020.4.30）已 低于去年同期；部分港口煤炭进口收紧，异地报关受限。需求向好、库存 下行，且进口煤压力缓解，年内动力煤已见底，后续动力煤价有望反弹。 可关注陕西煤业、中国神华。