持续看好电子下游供应链。延续前次电子月报的观点 (2020 年 4 月电子下游 : 市场逐渐消化不确定性，下游优于上游)，电子下游当前渠道库存健康，国内销量企稳，5G 手机零售价下沉（受益于新款SoC，6 月份5G 手机降至1700-1800 人民币），海外线下店陆续重启和新机推出的题材，看好大立光(3008 TW)、舜宇光学科技(02382 HK)及小米集团(01810 HK)。

2020 年欧洲迎来碳排的正式考核，中国也迎来补贴政策的延续，但疫情的冲击为短期的行业增长形成一定影响。结合韩国锂电企业的表现与其预期，与全球市场的趋势下，我们认为全年动力电池市场有望逐步改善，全球电动化路径坚定。

本篇专题我们专注梳理宁德时代的动力电池产能情况，以及通过2018 年与2020 年的项目对比，分析单GWH 设备投资金额的变化。

新能源汽车经历了高速增长-减速换挡-格局重塑不同时段，展望未来，我们判断行业进入相对稳健增长的成长阶段，经过充分竞争的细分行业的头部企业的中长期投资价值凸显,维持新能源车行业“推荐”评级。

教育部印发义务教育六科超标超前培训负面清单进一步推进校外培训机构的治理和行业规范化进程，预计短期需求端不会减少家长自身对超标超前培训的需求，供给端不会明显影响规范机构的竞争格局，但长期龙头更强的课程研发能力将逐步体现出优势，此外可以关注个性化辅导领域可能迎来需求的增长。

疫情延迟释放需求，2020Q1 行业处于业绩底部，5G 规模建设叠加新基建政策预计将助力Q2 开启高确定性增长。2019 年处于4G 的末期，行业收入增长约2%，利润下滑约8.8%；20Q1 由于疫情影响，收入端下滑2.3%，利润下滑11.2%，展望全年，运营商资本开支预期增长11%，带动5G 无线需求增长23%和传输网需求增长20%；企业上云提速拉动IDC 等云计算基础设施持续增长。疫情总体对通信行业影响更多是收入确认的延后，预计未来三个季度即将进入超额恢复周期。

行业市场回顾： 2020 年4 月，通信（中信）板块指数同比上涨3.3%，跑输同期沪深300 指数（6.41%），中小板指数（8.97%）和创业板指数（10.55%）。板块在30 个中信一级行业中排名第17 位，较3月上升11 名，整体表现有明显回暖但仍跑输大盘。子版块方面，4月份增值服务、通信终端及配件表现较好，涨幅分别为8.43%和8.12%。系统设备、网络覆盖优化与运维、网络规划设计和工程施工版块表现较差，跌幅分别为-2.63%、-4.51%、-6.11%。

4 月海外疫情影响逐步减弱，沪深300 指数全月上涨146.95 点，涨幅6.1%，通信（申万）指数上涨44.27 点，涨幅1.9%，弱于大市。TMT 板块4 月全面上涨，电子、计算机幅度最大，通信最小。4 月份总体微涨，部分板块比较突出，其中信息安全、云计算、光器件板块表现亮眼。通信板块4 月通信板块PE 上涨，PB 下跌，总体估值处于近一年低位。

历史端：西部大开发为西北水泥发展提供了重大契机。我国水泥行业在21 世纪后进入高速发展期，高增长阶段大约持续了10 年左右，西北地区水泥行业起步时间较全国略有滞后。

行业盈利能力：高端白酒抗压能力较强，次高端和区域龙头分化严重。2019 年申万白酒上市公司实现营业总收入2451.16 亿元，同比增长16.24 %；归母净利润822.07 亿元，同比增长17.80 %，收入、利润增速同比放缓。另外，2020Q1 实现营业总收入为775.22 亿元，同比增长1.25 %，归母净利润301.91 亿元，同比增长9.26 %，受疫情影响，白酒板块整体增速继续放缓。