挖掘机4 月销量同比+59.9%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，4 月共计销售各类挖掘机械产品45426 台，同比+59.9%。国内销量43371 台，同比+64.5%。出口销量2055 台，同比+0.9%。

2020 年第一季度，工业大麻板块走势平稳，维持在1100-1200 点之间。工业大麻板块整体的收入和业绩面临下滑，多数公司在2020 年Q1 表现不佳。因为大多数公司在2019 年期间布局工业大麻业务，短期之内工业大麻业务尚未为公司贡献足够营收和利润。对标美股，美股工业大麻公司股价走势受政策影响较大，即使是发展多年的海外工业大麻公司，前期的重点依然是研发产品和强占市场，业绩释放还需时日。

截至2020 年5 月11 日晚，共有28 家直接上市券商发布了2020 年4 月份经营数据，其中26 家可比上市券商4 月合计实现营业收入260.23 亿元，环比+53.74%，同比+61.34%；实现净利润108.98 亿元，环比+55.92%，同比+74.65%。

创业板改革提升投行业务收入。2019 年是注册制改革元年，2020 年是注册制改革深化年，金融委多次强调资本市场的枢纽作用。4 月 27 日，创业板试点注册制取得重大进展，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，同时证监会和深交所发布了多份征求意见稿。这是完善资本市场制度的重要安排。目前，已有部分券商实现线上开通创业板权限。对券商来说，可增加投行业务收入，注册制安排倒逼提升中介机构能力。

剔除已披露的子公司分红影响，33 家A 股直接上市券商披露4 月经营情况，实现当月营业收入合计306.90 亿元（同比+76%，环比+43%），净利润合计128.91 亿元（同比+96%，环比+73%）；实现当年累计营业收入合计982.33亿元（同比+17%），累计净利润合计412.87 亿元（同比+14%），同比、环比数据皆为可比口径。

4 月上市券商净利润单月环比升39%；1-4 月上市券商净利润累计同比升12%，年化ROE（母公司口径）达到8.97%，股债市场均表现较好带来自营收入的增加是主因。行业景气度持续回升，看好板块未来表现。

资本市场基础制度改革与对外开放不断推进，估值低位继续关注龙头券商配置价值。行业多项重磅政策落地：创业板注册制改革、取消境外机构投资者额度限制，进一步推动金融市场开放。同时中央政治局会议定调两会政策走向，重点关注5 月两会期间出台的增量政策改革带来的投资机会。

35 家上市券商公布4 月经营数据：单月营收合计328 亿元，环比+49%/同比+84%；净利润合计142 亿元，环比+58%/同比+119%。2020 年1-4 月合计实现净利润429亿元、同比+15%，累计涨幅较上月扩大21ppt。

全球厂商木浆库存环比回升，国内港口库存整体呈下降趋势。截至2020 年3月底，青岛港木浆库存下降约13 万吨至109 万吨，环比下降10.66%。常熟港木浆库存75 万吨，环比不变。保定港木浆库存上升趋势扭转出现下降，较2月末下降3.65 万吨至12.47 万吨。截至2020 年3 月底，全球港口木浆库存环比下降16.31 万吨至136.80 万吨，降幅10.65%。全球浆厂木浆库存、欧洲纸浆库存回升。截至2020 年5 月8 日，针叶浆外盘平均价格为603.13 美元/吨，折合人民币4269.64 元，环比持平，同比下降16.38%；阔叶浆外盘平均价格为476.43 美元/吨，折合人民币3372.73 元，环比持平，同比下降32.35%。

（1）三级流量转化体系中用户精准度不断提高、课程服务逐渐加重。转化过程中付费意愿不断提高，免费课以非付费用户为主，低价课用户有较强的付费意愿，此外课程服务逐渐加重，由免费课的轻度服务过渡到低价课的超预期服务。（2）从课程体系和销售跟进两个方面对用户进行分层，匹配不同的产品或施加不同的续费营销手段。一方面根据课程难度及用户需求对其进行精细化分层管理，为不同组别的用户提供不同的产品与服务，另一方面对不同层级的用户采取不同的续费措施。