创业板改革提升投行业务收入。2019 年是注册制改革元年，2020 年是注册制改革深化年，金融委多次强调资本市场的枢纽作用。4 月 27 日，创业板试点注册制取得重大进展，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，同时证监会和深交所发布了多份征求意见稿。这是完善资本市场制度的重要安排。目前，已有部分券商实现线上开通创业板权限。对券商来说，可增加投行业务收入，注册制安排倒逼提升中介机构能力。

1. 券商4 月业绩情况 .......................................................................................................................................... 5

1.1 券商单月净利润环比增长55.61%，累计净利润同比增长11.21% .............................................................. 5

1.2 资管子公司业绩增长，投行子公司业绩下滑 ................................................................................................. 7

1.3 净利润率环比持平，ROE 环比大增 ................................................................................................................. 8

2. 市场回顾 ......................................................................................................................................................... 8

2.1 券商板块跑赢大盘 ............................................................................................................................................ 8

2.2 4 月，大券商领涨 ............................................................................................................................................. 9

3. 业务概况 ........................................................................................................................................................ 10

3.1 经纪业务：市场交投活跃度下滑 .................................................................................................................. 10

3.2 投行业务：IPO 募资规模环比大增 ............................................................................................................... 10

3.3 信用业务：两融规模小幅下滑，股质规模持续压缩 .................................................................................. 11

3.4 资管业务：集合发行规模环比下滑 .............................................................................................................. 13

3.5 投资业务：股市回暖，投资环境改善 .......................................................................................................... 13

4. 投资建议 ..................................................................................................................................................... 14

5. 风险提示 ..................................................................................................................................................... 15