乘用车 1-2 月累计销量隐含的全年同比增速为小幅正增长。根据交强险，25 年 2 月国内乘用车交强险销量（不含进口，下同）为 130.8 万辆，同比 21.8%，环比-27.0%。乘用车 1-2 月累计销量为 309.9 万辆，同比-3.9%。参考历史上政策刺激延续年份&春节位置相近的 2017 年，其 1-2 月乘用车销量占全年的比例为 12.9%，以此进行年化后的 25 年 全年同比增速为 4.9%。

智能驾驶渗透率继续高增（我们预计25年L2++智驾域控出货量有望超过700万套）：在头部厂商如比亚迪等开启大规模上车标配的驱动下，整体渗透率高增；城市NOA渗透率有望超预期：①算法逐渐迭代，让城市NOA体验更佳，逐渐成为中高端消费者重要考量点；②算法逐渐优化，城市NOA成本2025年有望下探至7000元人民币（如高通8650方案），推动15-20万级车增 配或标配。

2025 年 2 月，汽车产销分别完成 210.3 万辆和 212.9 万辆，产量环比下降 14.1%，销量环比下降 12.2%，同比分别增长 39.6%和 34.4%。乘用车产销分别完成 178.5 万辆和 181.5 万辆，产量环比下降 17%，销量环比下降 14.9%，同比分别增长 40.2%和 36.2%。新能源汽车产销分别完成 88.8 万辆和 89.2 万辆，同比分别增长 91.5%和 87.1%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的 41.9%。

汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第一轮淘汰赛。2）2027-2030年 【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗透率有望实现0-30%突破。3）2030-2035年【自主品牌实现全球崛起】，通过独资或合资海外建厂模式实现智能电动车全球扩散，真正得到海外消费者认可。

今年以来，美国三大类资产趋势逆转，债券利率、股指、美元均大幅下行。截至 3 月 10 日，10Y 美债利率累计下行 36bp，由 4.6%降至 4.2%。三大股指——纳斯达克指数、标普 500、道琼斯工业指数累计下跌 9.5%、4.5%、1.5%。美元指数累计下跌 4.2%至 103.9 附近。

我们在 2 月 21 日发布《政府效率部迎来“满月”庆功？》报告中提出两点判断： 一是马斯克及政府效率部未来减支的进程可能会逐步放缓，尤其是那些相对容易 削减的部分已经完成后，剩下的难度将会越来越大。二是随着时间的推移，来自各方的负面阻力也可能逐渐增加，进一步加大减支的难度。

快消个护行业涵盖生活用纸、卫生巾、成人失禁用品等产品，是日常生活中不可或缺的消费品类。随着消费者健康意识的提升、生活水平的改善以及人口结构的变化，该行业正处于持续增长阶段。近年来，中国市场规模稳步扩大，但人均消费水平仍远低于欧美等发达国家，未来仍有增长空间。

我们预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约210万台，空间约3146亿人民币；其中灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计2030年市场空间将达到1022亿人民币，2025-2030年CAGR=141%。人形机器人行业进展加速：3月18日，越疆具身智能人形机器人Dobot Atom正式发布并预售；3月15日，Figure推出BoTQ全自动机器人产线，马斯克表示星舰将于明年年底搭载人形机器人“擎天柱”前往火星； 3月11日，智元发布新品灵犀X2。人形机器人产业趋势已成，量产渐行渐近。

证券：本周成交量同比高增但环比小幅回落，政策与市场情绪依旧提供了强力支撑，杠杆资金持续流入。年初至今 IPO 与再融资节奏平稳，聚焦新质生产力。公募基金方面，规模持续增长，股票型基金占比小幅增加。从业绩弹性和估值溢价角度考虑，建议关注四条主线：1）AI 应用能力有望被重新定价+一季度业绩高增长；2）强贝塔弹性的金融科技与互联网券商；3）券商并购预期增强的受益标的。

本周申万电子细分行业普跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+6.14%）/其他电子Ⅱ（+2.33%）/元件（+11.54%）/ 光学光电子（+2.38% ）/ 消费电子（+5.50% ）/ 电子化学品Ⅱ （+2.69%）；本周涨跌幅分别为半导体（-4.62%）/其他电子Ⅱ（- 3.60%）/元件（-3.73%）/光学光电子（-3.55%）/消费电子（- 3.62%）/电子化学品Ⅱ（-2.89%）。