风电光伏等新能源发电成本快速下降，经济性大幅提升。据IRENA统计，过去十年，受政策支持与产业发展推动，以太阳能和风能为代表的可再生能源发电价格逐步降到与化石燃料相当的水平，可再生能源在电力系统中装机规模越来越大。其中：光伏：装机成本从2010年的4731美元/kW降至2020年的883美元/kW，降幅达81%；新投产项目的LCOE从0.381美元/千瓦时降至0.057美元/千瓦时，降幅达85%；全球装机规模从178GW上升到699GW。风电：陆上风电新投产项目的LCOE从2010年的0.10美元/kWh降至0.05/kWh，降幅达50%；海上风电新投产项目的LCOE从2010年的0.162美元/千瓦时降低到2020年的0.084美元/千瓦时，降幅高达48%。

2021Q4 公用板块基金配置水平趋稳，但仍处于相对较低状态。2021 年第四季度以来，公用事业板块基金配置市值占股票投资市值比基本维持在三季度水平，小幅提升至1.26%，达到近两年来最高，环比上涨0.01pct。2021 年以来，随“双碳”目标正式确立，新能源发展进入高速阶段，公用事业基金配置比例，从2020Q4 历史最低点0.42%，至2021Q3大幅提升，2021Q4 维持在1.26%。目前公用事业的配置水平处于历史中等水平，在基金股票投资仓位中仍被相对低配，相对标准行业配置比例低2.02%，有较大提升空间。

元宇宙是与现实世界相互打通、平行存在的虚拟世界。从元宇宙英文定义看，Metaverse = Meta + Universe，即超越宇宙。我们认为元宇宙是与现实世界相互打通、平行存在的虚拟世界。元宇宙具有沉浸感、去中心化、开放性、隐私性等特点，对应VR设备、区块链、UGC繁荣、加密货币等构成要素。互联网发展至今一共出现两次模式切换，一次是基于2G网络和个人电脑，以浏览器/搜索引擎为入口的PC互联网。另一次是基于3G & 4G网络和手机，以各类超级APP为入口的移动互联网。在更快的网络支持和更沉浸的内容体验下，元宇宙可能会成为下一代互联网，但目前还处于发展早期，软件入口、杀手级应用都还未出现。伴随着元宇宙的发展，相关衍生的DAO、Defi、NFT等应用同样正处于高速发展阶段。

公募重仓持股对非银金融板块配置比例为2.55%，环比略下降0.03pct，低配2.96pct。截至2021Q4，公募重仓持股对非银金融板块配置比例为2.55%（环比-0.03pct），总体上在2019Q2 阶段高点6.21%之后呈趋势下行，近三个季度总体较为稳定。对比非银金融板块在A 股市值占比，公募对非银金融仍显著低配2.96pct，但低配程度在降低，从2020Q3 低配4.27pct 趋势性降低至今。

1 月百强房企单月累计实现销售金额5849 亿元，同比-40.7%，较2021 年1-12 月下降37.5pct；1 月市场销售端环比大幅下降，同比增速也表现较差。我们认为，受春节假期房企供货放缓以及消费者预期悲观等因素影响，致使销售在供需两端受到较大的负面影响，表现弱势。我们预计，在政策维稳的情况下，2022 年2 月销售将小幅回升，但销售将仍面临较大压力，预计将继续维持负增长的弱势趋势。

房地产及上下游对我国GDP 占比区间在（21.4%，30.2%）。通过支出法和生产法分析，我们测算2020 年房地产自身对GDP 贡献占比达11.6%，对其增长贡献率达19.9%；通过投入产出表分析，我们测算2017 年房地产对产业链上下游投资拉动GDP 占比达9.8%；同时考虑到针对购房行为间接引起的需求端增长并未完全计入，筛选出汽车整车、居民服务、家具、家用器具等8 个相关行业，占比GDP 高达8.8%。因此我们估算地产及产业链拉动GDP 占比落在（21.4%，30.2%）区间内，显示其经济支柱产业的地位。

2005 年以来9 段地产股行情可归结为三种模式，行业景气是地产股行情的最核心的支撑因素。9 段行情中5 段行情为“景气显著改善叠加调控政策边际放松”（模式1）；2 段行情为“高景气叠加调控政策收紧”（模式2）；另外还有2 段行情为“政策边际放松但景气没有变化”，但这两段行情的持续时间较短（模式3）。总体来看，9 段行情中有7段行情都由景气提升驱动，只有2 轮行情是纯政策边际缓和驱动，而且高景气或景气显著改善行情持续时间要明显长于政策边际缓和带来的行情。

公布的2022 年1 月百强房企销售榜单，1 月TOP100 房企全口径销售金额为5849 亿元，较去年同期-40.69%，较2021 年月均水平-95.37%。本月房地产市场依旧延续了去年下半年以来降温的态势，整体表现不佳，市场销售惨淡，需求急剧下滑。主要是由以下两方面因素造成：1）临近春节，多数房企放缓供货节奏；2）市场下行压力加剧，购房者观望情绪加重导致有效需求不足。在一定程度上受到春节因素的影响，并且2 月自然日天数较短，我们预计2 月房地产市场仍不容乐观，保竣工、保交付势在必行情况下，未来销售面临较大压力，成交或将持续下行。

意法半导体（STM）于 1 月 27 日发布 2021Q4 财报，21Q4 单季营收 35.56 亿元，环比+11.2%/同比+9.9%，毛利率 45.2%，环比+3.6pcts/同比+6.4pcts；行业规模占比%股票家数（只） 394 8.5总市值（亿元） 73033 8.62021 全 年 营 收 127.6 亿 美 元 ， 同 比 +24.9% ， 毛 利 率 为 41.7% ， 同 比+4.6pcts。

1月传媒板块调整较大，我们认为主要因为业绩预告期及部分公司业绩不达预期，加深了市场对板块业绩的担忧，亦影响了元宇宙主题的持续发酵。春节档由于喜剧合家欢影片表现一般、票价定价较高及疫情影响观影情绪，表现低于我们的预期，春节档上映的影片预测整体票房同比2021年预计下滑约20%，对影院行业是否有望于2022年实现反转，我们保持谨慎乐观。此外，建议持续关注游戏板块，主要因为两点：第一，游戏行业对优质内容生产商的并购整合仍在持续，除微软收购动视暴雪，Take-two收购Zynga外，索尼以36亿美元收购《光环》、《命运》研发商Bungie，我们认为优质内容跨平台及云游戏等趋势，将在未来进一步提升优质内容研发能力的议价能力；第二，人民网发布《人民财评：游戏中也有“数字生产力”》对游戏行业给予相对正面的评价，文中提及游戏研发用到的游戏引擎、3D建模、实时渲染等，是支撑元宇宙发展的重要技术，游戏引擎已成为推动传统产业走向数实融合、构建数字孪生体的核心工具，被应用于民用航空、汽车制造等工业领域，在智能拟真模拟、数字孪生和自动化、数字文保等领域也发挥了积极作用。