通用电子测量仪器是具备消费品属性的基础仪器，产品+品牌+渠道打造高壁 垒。通用电子测量仪器是针对特定电子工程师群体的基础测量仪器，广泛应 用于通信、电子、半导体、航空航天等行业，涵盖研发、制造、教学三大应 用场景，是具备标准品+轻资产属性的工业消费品。行业综合壁垒较高，产 品+品牌+渠道共筑高护城河，产品好坏受技术研发以及使用的易用性/可靠 性等影响，技术研发决定产品性能指标及应用覆盖广度，使用情况增强客户 黏性，逐步形成良好的客户口碑，构筑品牌影响力，渠道布局助力持续增长， 综合竞争力决定企业长期成长潜力。

车载激光雷达市场方兴未艾。2021 年，激光雷达市场规模达21 亿美元，其中地形 测绘为最大应用领域，占比高达60%。不过，根据Yole 预测，随着汽车智能化的推 进及高级别自动驾驶技术的发展，到2027 年，全球激光雷达市场规模将达63 亿美 元，其中汽车ADAS 激光雷达市场将在未来5 年迎来飞速增长，22-27 年的年均复 合增长率高达73%，市场规模预计从2021 年的3800 万美元增至2027 年的20 亿 美元，将成为激光雷达行业最大的应用领域。同时，无人驾驶出租车市场也将以 28%的年均复合增长率（2022-2027 年）增长，到2027 年市场规模将从2021 年的 1.2 亿美元增长至6.98 亿美元。

国庆白酒动销整体平稳，部分区域常态化管控对消费场景有所影响。从消费 场景看，国庆主要场景是中大型婚喜宴席，年内宴席场次回补较明显；B 端企业 团购消费量有减少，用酒档次暂未明显降档；价位上，礼赠/商务招待需求表现为 降频而非降级，100-400 元价位依然是婚宴用酒主流，升级需求延续；分区域看， 安徽、江苏等经济基础较好，受疫情影响较少的区域反馈较好，四川地区国庆期 间回补部分中秋需求，华北、华南表现平稳；国庆假期飞天茅台散瓶批价在2730 元左右，整箱批价在3040 元左右；普五批价在970-980 元，在消费传统旺季， 各品牌亦增加了相关终端费用投放与消费促销力度；主流品牌的回款和节奏进度 与往年基本一致。

国庆白酒动销整体平稳，部分区域常态化管控对消费场景有所影响。从消费 场景看，国庆主要场景是中大型婚喜宴席，年内宴席场次回补较明显；B 端企业 团购消费量有减少，用酒档次暂未明显降档；价位上，礼赠/商务招待需求表现为 降频而非降级，100-400 元价位依然是婚宴用酒主流，升级需求延续；分区域看， 安徽、江苏等经济基础较好，受疫情影响较少的区域反馈较好，四川地区国庆期 间回补部分中秋需求，华北、华南表现平稳；国庆假期飞天茅台散瓶批价在2730 元左右，整箱批价在3040 元左右；普五批价在970-980 元，在消费传统旺季， 各品牌亦增加了相关终端费用投放与消费促销力度；主流品牌的回款和节奏进度 与往年基本一致。

事件介绍：9 月末部分自媒体通过对比海天出口国外及国内销售的酱油成分表，指出海天国内销售的酱油包含 添加剂，而国外销售的产品并未包含，认为海天在添加剂使用上存在“双标”，引发社会广泛关注及讨论。  头部食品生产企业在我国境内生产经营符合相关法律和法规标准，合理使用食品添加剂不违反食品安全标准。 食品添加剂是为改善食品品质和色、香、味，以及为防腐、保鲜和加工工艺的需要而加入食品中的人工合成或 者天然物质，若不使用食品添加剂则需要加入大量的盐或酒精防腐、影响调味品口感且对人体健康亦存在危害。 根据广东省质量检验协会，通常通过动物实验获取不产生任何不良影响的添加剂剂量，同时除以保护系数（通 常100 倍），作为对人体的安全剂量。

事件介绍：9 月末部分自媒体通过对比海天出口国外及国内销售的酱油成分表，指出海天国内销售的酱油包含 添加剂，而国外销售的产品并未包含，认为海天在添加剂使用上存在“双标”，引发社会广泛关注及讨论。  头部食品生产企业在我国境内生产经营符合相关法律和法规标准，合理使用食品添加剂不违反食品安全标准。 食品添加剂是为改善食品品质和色、香、味，以及为防腐、保鲜和加工工艺的需要而加入食品中的人工合成或 者天然物质，若不使用食品添加剂则需要加入大量的盐或酒精防腐、影响调味品口感且对人体健康亦存在危害。 根据广东省质量检验协会，通常通过动物实验获取不产生任何不良影响的添加剂剂量，同时除以保护系数（通 常100 倍），作为对人体的安全剂量。

假期猪价实现9 连涨，10 月9 日全国均价达到26.35 元/公斤，相较于9 月30 日 上涨2.03 元/公斤，累计涨幅达到8.35%。我们认为短期猪价连续上涨的核心因 素在于市场缺猪叠加部分非市场因素扰动： ①市场缺猪是关键。一方面市场肥猪需求增加但猪源供应有限，寒冷天气下市 场对带膘肥猪需求逐渐增加，屠企收购肥猪做库存的意愿提高，但本地大肥猪货 源紧张，屠企被迫提高收购价，标肥价差进一步扩大。另一方面二次育肥争抢猪 源加剧标猪供应压力。养殖户看好11、12 月旺季行情，二次育肥户与屠企争抢 标猪，分流部分本应上市屠宰的猪源，加剧了供应紧张的局面。 ②非市场因素助涨猪价。国庆假期部分屠宰场放假，整体开工率较低，养殖户 因放假出栏也受到影响，生猪调运存在防疫和交通压力，导致生猪上市量有限， 屠宰场收猪难度加大。 十一收假后，散户出栏积极性或增加，而需求端离传统的腌腊、灌肠等消费旺季 尚有时日，缺乏有力的利好支撑，猪价或以企稳为主。

（1）化妆品板块：双十一大促即将来临，建议关注化妆品龙头布局机会，重点 推荐国货美妆龙头品牌珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；（2）医美板块：医美产业链 关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客。

受益于各方面的积极政策，9 月社融表现超预期，企业贷款是主要贡献。但 实际的内生融资需求可能还是偏低，9 月集中多投放信贷，消耗较多项目储 备，后续仍需关注数据的持续性。

2020 年6 月以来的高景气出口支撑人民币的升值趋势结束，自2022 年一季度 开始，全球贸易已经进入收缩时期，这一趋势下，人民币汇率进入贬值的第一阶 段，全球贸易开始收缩，人民币难以继续维持强势。 而国内疫情导致经济走弱触发了这一阶段的贬值，同时2020 年和2021 年人民 币升值过程中，大量的套息交易模式不再成立，触发大规模的平盘推动了汇率短期内快速贬值。