平台是研发制造的根基，MEB 是大众转向新能源的核心 全球龙头大众依托其强大的模块化平台能力在燃油车领域与竞争对手拉 开较大差距。行业层面新能源是不可逆产业趋势，格局层面大众面临造 车新势力崛起带来的竞争压力。MEB平台是大众打造的新能源独立平台， 将承担旗下大部分纯电车型生产制造（规划 5000 万辆）。我们认为大众 基于 MEB 可复制其在传统车领域的研发制造优势以及市场基础。

业绩是港股龙头股价的有力支撑，估值逐步独立带来强防御属性。港股四家 龙头企业（华润燃气、新奥能源、中国燃气、港华燃气）稳定的业绩增长成为 了各时期股价加速上涨和抵抗下跌的最重要因素。尽管历史上油价、环保政策 等对板块估值存在影响，但随着外部政策等趋于稳定，叠加龙头的规模效应下 抗风险能力提升，板块整体的估值独立性逐步增强，2017 年以来受大盘和油 价波动的影响减小，强防御属性凸显。

本周轻工指数小幅反弹。本周，上证综指上涨 0.97%，轻工制造指数上 涨 0.75%，跑输上证综指 0.22%，在申万 28 个版块中排名第 8。轻工制 造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ（+1.7%）、包装印 刷Ⅱ（-0.07%）、造纸Ⅱ（-0.26%）。上周板块成交量下降 239.56 万手， 周环比-4.88%。个股方面，美克家居（+8.7%）、老凤祥（+7.92%）、广东 甘化（+7.65%）涨幅靠前；浙江永强（-14.29%）、*ST 升达（-11.67%）、 恩捷股份（-6.91%）跌幅靠前。

多部委频提鼓励汽车消费，多地跟进。汽车业有刺激的必要性，可被有效刺激，政策工具丰富，或成2020年稳内需刺激首选 行业。看好一线自主、日系、德系份额提升。推荐长城汽车、广汽集团，关注吉利汽车。动力电池装机量二季度有望复苏； 单车带电量继续增加，2020年全球动力电池装机量有望增长10%-30%。锂电细分龙头海外建厂提升全球竞争力，推荐宁德 时代、新宙邦。充电桩作为新基建重点领域之一，有望成为政策重要的着力点。建议关注特锐德、万马股份、国电南瑞。

疫情后第三世界国家的基建投资增速或超过全球平均水平，重卡下游近半为基建工程类，将直接受益。目前第三世 界国家的基建水平还有较大提升空间，疫情或将刺激其增加以医院为代表的公共设施投资。

疫情爆发后习总书记提出要稳定汽车等大宗消费，目前已有十余个城市 陆续出台汽车消费刺激政策。在国内疫情稳定海外疫情爆发的大背景 下，稳定内需在保障 2020 年经济增长中的重要性更为凸显。汽车行业 有刺激的必要性、能被有效刺激、且刺激政策手段较为丰富、刺激后遗 症相对较小，汽车或为 2020 年稳内需的首选行业。政策刺激或可将 2020 汽车降幅从 12%收窄 5-9 个百分点，即 2020 年汽车销量区间为 同比下降 3 到 7 个百分点。

2008年金融危机后，全球汽车行业受挫，2008年、2009年分别下滑4.5%和 4%。2010年恢复增长，同比增长14.3%。

2020 年 2 月全国乘用车市场零售 25.2 万辆，同比-78.5%；环比-85.3%， 降幅属历年最大。1 月新能源乘用车批发销量 4.5 万辆，同比下降 51.3%， 环比 12 月下降 67%。其中插电混动销量 1.0 万台，同比下降 38%。纯电动 的批发销量 3.5 万台，同比下降 52%。

对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展。2018 年我国种 业市场规划达到 1321 亿元，其中玉米（23%）和水稻种子（其中杂交稻 11%，常规稻 4%）占比最大，目前我国杂交玉米种子出现供小于求得情 况，而杂交水稻种子近几年出现供过于求的情况。从商品化率及每亩种子费 用来看我国种业市场增长潜力充足，目前我国种子商品化率比之国际水平仍 有提升空间，其次我国主要农作物种子价格呈现持续增长的趋势，亩均用种 量与种子单价构成每亩种子费用也呈增长趋势。

电池企业联姻整车厂开疆拓土，LG处于领先地位。随着全球电动化趋势愈发 明显，车企和电池厂之间的合作不断加深。目前来看，世界电池企业已经基 本形成以LG化学、宁德时代、松下、三星SDI为首的第一集团。各家企业也 争相与下游整车厂形成合作关系提高市场份额。从目前整车厂和电池厂的配 套关系来看，LG为当之无愧的头名，目前他已经获得至少14家整车厂的配 套，紧随其后的是CATL也获得特斯拉、宝马等多家企业配套，松下也和特 斯拉、丰田、本田等企业开展合作，三星SDI也同大众、宝马达成了合作协 议。