2020 年疫情将影响我国钢铁行业总需求3200 万吨。2020 年我国房屋新开工面积本就有均值回归压力，发生疫情使回归加速。基建投资修复的主线是对冲地产投资的下滑，随着地产加速下行，通过基建逆周期调控的必要性上升。在地产下、基建上的背景下，我们预测国内的用钢需求下降2000 万吨。疫情向海外的、扩散对我国钢材直接和间接出口造成的影响预计在1200 万吨左右。

前言：上周我们深度研究了美国大型金融机构与08 年情况对比，总体认为稳健，市场也有逐渐有了共识。市场仍然担心美国投资机构的风险，本文进行了分析，尤其是风险较高的对冲基金。对冲基金的财务杠杆是下降的，监管也是趋严的，对金融体系风险传染度不高；对冲基金的产品杠杆的是在提升的，从而加大资本市场的波动，会通过 “居民财富效应”传递风险。投资者更应关注美国经济的中长期风险，美国金融体系的短期风险总体可控。

3 月27 日，证监会宣布将中信证券、国泰君安、中金公司、华泰证券、招商证券、中信建投6 家证券公司纳入首批并表监管试点。初期，综合考虑试点机构对外投资资本占用情况，对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7 调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1 降至0.7。待相关机制运行成熟后，逐步过渡至直接基于合并报表实施风控指标监管。

3 月26 日，淘宝正式发布C2M 战略，并公布“超级工厂计划”和“百亿产区计划”，同时淘宝特价版APP 正式上线，三者成为淘宝C2M 战略三大支柱。

3 月26 日，淘宝正式发布C2M 战略，并公布“超级工厂计划”和“百亿产区计划”，同时淘宝特价版APP 正式上线，三者成为淘宝C2M 战略三大支柱。

2020 年一季报业绩前瞻：上游纺织制造稍好于下游服装家纺，防疫类公司业绩表现突出。受疫情影响，行业内防疫类相关公司（熔喷布和消毒湿巾等）一季度业绩预计表现靓丽，其他公司预计业绩均有较大波动，但整体看上游纺织制造类公司业绩稍好于下游服装家纺公司，主要由于纺织制造类公司复工复产较快，根据中纺联的调查，我们选取三个时间点，2 月13 日至2 月19 日，2 月26 日至3 月4 日，3 月18 日至3 月25 日，已复工企业和已复工人员比例分别为，58.0%和54.4%，89.9%和72.4%，97.1%和91.4%，而服装家纺类公司疫情中由于门店闭店，客流大幅下降，受到影响较大，虽然近期伴随国内疫情趋好，门店陆续开业，商场客流逐步恢复，但较疫情前仍有较大差距。另外在服装家纺类公司中，CRM（客户关系管理）做的较好的品牌，包括线上业务占比较高的品牌，由于在疫情中可以更好的开展线上业务、社交电商自救，因此预计一季报业绩好于其他公司。

纺织制造板块，建议关注色织布和衬衣龙头生产商鲁泰A 和联发股份，包括毛巾龙头生产商孚日股份，C2M 模式有助于其开拓国内市场甚至孵化自有品牌，特别是在当下外需存在较大不确定性的大环境下。服装家纺板块，建议关注拥有自有产能，有望通过大规模个性化定制，抓住消费者对于高性价比的个性化鞋服需求，实现销售增长的品牌鞋服龙头。包括长期进行服装定制化业务的雅戈尔、报喜鸟；2017 年即开启C2M 战略的鞋业龙头奥康国际；携手北高峰资本，启动“云鞋数仓”数智化升级项目，合作打造健康鞋履、数字化的C2M、D2C 的众包平台的天创时尚。

行业销售已经明显恢复，预计四月份即将回复正常节奏。与此同时，极低的估值也吸引产业资本，即公司大股东积极增持，上市公司积极回购。我们相信，配置地产股是理性的。

川财月观点：截至3 月31 日12 点50 分，我国现有新冠肺炎确诊病例降至3006 例，较2 月明显缓解。在应对新冠这场战疫中，全国上下表现出共克时艰的民族精神。短期看，疫情对经济造成了较大的冲击。但从中长期的时间维度来看，疫情的短期效应不改我国经济长期向好的趋势。

3 月31 日，克而瑞发布20 年3 月房地产公司销售排行，碧桂园单月销售排名第一，实现销售金额660 亿元，恒大、万科分别实现单月销售额602 亿元、541亿元，排名第二三，前三门槛从去年同期547 亿降至541 亿。3 月单月销售过百亿房企为19 家，较去年同期减少8 家。