对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展。2018 年我国种 业市场规划达到 1321 亿元，其中玉米（23%）和水稻种子（其中杂交稻 11%，常规稻 4%）占比最大，目前我国杂交玉米种子出现供小于求得情 况，而杂交水稻种子近几年出现供过于求的情况。从商品化率及每亩种子费 用来看我国种业市场增长潜力充足，目前我国种子商品化率比之国际水平仍 有提升空间，其次我国主要农作物种子价格呈现持续增长的趋势，亩均用种 量与种子单价构成每亩种子费用也呈增长趋势。

一、全球种业三次并购浪潮助推种业发展 .............6

1.1 全球种业在并购中不断发展 ...........6

1.2 三次并购潮重塑种业竞争格局......10

二、我国种业深化市场化改革，增长潜力充足 ....16

2.1 对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展......16

2.2 我国种业市场规模稳步提高，增长潜力充足.............17

三、品种开发和育种能力构成行业核心竞争力 ....20

3.1 突破性创新品种拥有行业主动权 ..20

3.2 进一步构建以种业公司为主地商业化育种模式 .........22

四、兼并重组做大做强我国种业 ...........23

4.1 在深化改革下我国新品种爆发式增长 .........23

4.2 兼并重组重塑价值链体系，行业集中度持续提升......23

五、全球转基因技术发展成熟.26

5.1 转基因为粮食安全、环境变化及可持续发展做出贡献.............26

5.2 全球转基因作物商业化发展迅速..27

5.3 世界五大转基因作物种植国家的应用率接近饱和......29

5.4 转基因推动农化巨头产业多元化..31

六、转基因催化我国种业迎来创新周期.34

6.1 我国转基因发展持续推进，政策监管十分重要 .........34

6.2 种子：我国转基因玉米和大豆有望迎来商业化发展 ..35

6.3 农药：完善的农药产业为多抗性种子研发提供稳定的环境......39

七、投资建议 ...........42

隆平高科：种业龙头，技术实力雄厚.42

大北农：获转基因先发优势，生猪业务增厚业绩............42

登海种业：玉米种子龙头，新品种不断迭代稳定业绩.....42

扬农化工：充分享受价值链协同，看好长期成长............42

利尔化学：与科迪华深度合作，长期成长空间向好........43

八、风险提示 ...........44