新版限塑令更严、更全、更细、更快，为造纸行业提供发展新机遇，造纸龙头企业掌握生产端、技术端优势，有望充分受益，强者恒强。

受到疫情的影响，国内小厂的开工率还是不足以及部分大厂因为库存较高而选择部分生产线停工，导致了整体用浆量同比有所下降。进口方面，Arauco 80 万吨浆厂有员工感染新冠肺炎，3 月25 日开始停机，业者担忧后期到货而低价惜售；新一轮进口针叶浆外盘报涨20 美元/吨，提振市场交投信心。

数据流量的指数级增长及高速化特征是高端通讯PCB 景气提升的核心驱动力。4G 时代互联网带宽突破在线视频瓶颈，智能手机加速应用落地，2018 年流媒体流量占据了全球互联网流量约60%，高速大带宽流量要求通讯设备硬件升级，数据传输的核心元件PCB 从传统的中多层板向高频高速多层板迭代。

经济下行、货政稳健、监管趋严。作为典型周期性、强监管行业，银行股业绩实现与宏观经济、货币政策、金融监管等行业环境密切相关。宏观环境上，2018 年4 月至今货币政策整体保持稳健灵活适度，政策上加大宏观逆周期调节，较前期边际放松但注重定向调节。监管环境上，2017 年至今“三三四十”治理行动开展、资管新规落地、MPA 考核体系完善，监管力度趋严。

2020 年03 月30 日，根据央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展500 亿元7 天期逆回购操作，中标利率为2.20%。时隔30 个工作日，央行重启逆回购操作，这次逆回购操作利率一次性下降了20 个基点，降幅超出市场预期，创出2015 年以来最大下调幅度。

国内银行派息政策不会改变。1、总体国内银行经营稳健，息差下行，但预计缓慢；资产质量可控；所以国内银行业预计保持稳健增长。2、金融体系风险不大，我们预计监管不会有要求。目前看，16-17 年国内金融去杠杆是具有前瞻性的，金融体系（影子银行）风险进行了一定消化，稳健度提升。3、重要的国内银行强调市值管理，不会轻易改变分红比例。

业务模式受到管控。作为危险废物的一类，医废的处置受到法规的严格管制，处置企业在特许经营模式下运作。由于医疗机构的公用事业与社会福利性质，相关收费标准也受到管控。目前常见的收费计算方式分为三类：一是按患者人次/病床数量乘以单价计费；二是按照固定档次费用收取；三是按废弃物重量计费。根据折算，近年来的收费标准大致落在2500-4000 元/吨之间，与工业危废的处理均价近似。

当前国内外抗疫总体形势是：国内雨后天晴，国外风雨交加。国内战“疫”对医药产业链的扰动已经明显弱化，如果单从医药内需考量，正在逐渐回归正常，压制的非抗疫医疗需求正在恢复，短期暴增的战“疫”需求逐渐回落；但国外战“疫”正战火连天，海外因素对医药行业影响在持续加强，并且成为市场扰动主要策源地。

CRO/CDMO 子行业，是应该担忧金融危机影响Biotech 公司融资进而影响研发投入？还是应该看到海外订单加速转移到国内的机遇呢？——国内成长+海外产业转移+全球创新药持续投入驱动CRO/CDMO产业发展的长期逻辑延续。

疫苗的发现在人类历史长河中具有里程碑式的意义。从1796 年世界上第一支疫苗诞生开始，疫苗技术发展经历了第一代的减毒/灭活疫苗和第二代的重组疫苗等多个技术路径。近年，随着基因治疗的不断深入，第三代核酸疫苗技术应运而生。通过将抗原蛋白对应的DNA 或mRNA 序列直接导入被接种者细胞，通过宿主细胞的转录系统转录并翻译成抗原蛋白，诱导宿主产生对该抗原蛋白的免疫应答，从而使被接种者获得相应的免疫保护。与传统疫苗相比核酸疫苗具有免疫应答持久、制造工艺简单以及能够用于肿瘤预防等多种优势，在急性传染病、HIV 和癌症预防等领域前景广阔。